长江商报记者 徐佳
顺利扭亏为盈，帝科股份（300842.SZ）财报仍存在多处疑点。
年报显示，2023年，帝科股份实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%；归属于上市公司股东的净利润（净利润，下同）3.86亿元，同比增长2336.51%；扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）3.43亿元，同比增长2829.96%。
长江商报记者注意到，随着N型TOPCon电池的快速产业化，应用于该电池的全套导电银浆产品出货量快速增加以及销售占比的持续提升，使得帝科股份经营业绩大幅提高。但另一方面，2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为-10.51亿元，同比减少433.82%，与当期净利润的差额为14.37亿元，且2020年以来公司连续四年经营活动产生的现金流量净额为负数，与净利润相背离。
不仅如此，帝科股份的存贷情况也存在疑点。截至2023年末，帝科股份货币资金余额为18.35亿元。但与此同时，公司资产负债率攀升至80.22%，短期借款余额为26.53亿元，较上年末增加10.93亿元，增幅达到70%。
4月17日，深交所对帝科股份发出年报问询函，其中就要求公司说明连续多年累计经营活动现金流净额与净利润差异较大的原因及合理性，还要求公司说明在货币资金相对充足的情况下，借入大额有息负债的具体原因及合理性。
连续四年经营活动现金流净流出
资料显示，在光伏产业链中，光伏导电银浆产品主要用于光伏电池的金属化环节，是光伏电池乃至整个光伏产品的关键材料。帝科股份的主要产品就是晶硅太阳能电池导电银浆。2020年6月，帝科股份在创业板上市。
长江商报记者注意到，在上市前后，帝科股份曾连续3年保持经营业绩稳步提升。2019年至2021年，帝科股份分别实现营业收入12.99亿元、15.82亿元、28.14亿元，同比增长56.23%、21.71%、77.96%；净利润7070.42万元、8208.65万元、9393.57万元，同比增长26.74%、16.1%、14.43%。
然而，2022年，帝科股份陷入上市后首次亏损。当期公司实现营业收入37.67亿元，同比增长33.83%；净利润和扣非净利润分别为-1732.39万元、-1264.39万元，同比减少118.44%、112%。
除了外币贷款产生汇兑损失之外，在光伏行业平价上网、降本提效的宏观环境下，银浆产品利润收缩等多方面因素，均成为帝科股份业绩亏损的主要原因。
2023年以来，随着产品出货量的提升，帝科股份顺利扭亏为盈。年报显示，2023年，帝科股份实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%；净利润3.86亿元，同比增长2336.51%；扣非净利润3.43亿元，同比增长2829.96%。
需要注意的是，尽管经营业绩大幅提升，但帝科股份的业绩质量却并不高。2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为-10.51亿元，同比减少433.82%，与当期净利润的差额为14.37亿元。
帝科股份称，这主要系公司给予客户一定账期且客户主要以银行承兑汇票回款，而公司向供应商采购银粉需全额预付或较短账期内支付货款，销售收回的现金通常滞后于采购支付的现金。本期公司业务规模大幅增长，提前备货支付的货款相应增加，导致经营活动现金流出增加。
而2020年以来，帝科股份经营活动产生的现金流量净额一直为负数，2020年至2022年分别为-5.21亿元、-2.59亿元、-1.97亿元。以此来看，帝科股份已连续四年经营活动现金流为净流出状态，累计净流出20.28亿元。同期，公司净利润总额为5.45亿元。
4月17日，深交所对帝科股份发出年报问询函，首先就要求帝科股份说明连续多年累计经营活动现金流净额与净利润差异较大的原因及合理性，并说明是否存在远低于同行业平均水平的情况，公司盈利质量是否显著低于同行业公司。
资产负债率攀升至80.22%
主营产品放量提升，成为帝科股份2023年扭亏为盈的关键因素。
此前，帝科股份就表示，2023年，光伏行业继续快速发展，公司立足市场最新技术前沿，持续引领N型TOPCon技术的发展并致力于TOPCon金属化浆料的提效降本。随着N型TOPCon电池的快速产业化，公司凭借TOPCon技术和产品的持续领先性，实现了应用于N型TOPCon电池的全套导电银浆产品出货量的快速增加以及销售占比的持续提升，使得公司经营业绩大幅提高。
年报显示，2023年全年，帝科股份光伏导电银浆实现销售1713.62吨，较上年增长137.89%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售1008.48吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量比例快速提升至58.85%，处于行业领导地位。
2023年，帝科股份主营的光伏导电银浆业务收入为90.78亿元，较上年增长167.65%，毛利率为11.66%，较上年增加2.07个百分点。
问询函中，深交所要求帝科股份说明光伏导电银浆业务收入、毛利率增长的原因及合理性，并要求公司结合光伏市场竞争情况说明未来收入变动趋势，能否保持持续增长，充分提示风险。
长江商报记者还注意到，帝科股份的存贷情况也存在疑点。截至2023年末，帝科股份货币资金余额为18.35亿元，其中票据池保证金、应付票据保证金5.25亿元，信用证、贷款及锁汇保证金10.73亿元。
与此同时，截至2023年末，帝科股份的资产负债率攀升至80.22%，2021年和2022年末分别为58.85%、71.83%。其中，公司短期借款余额为26.53亿元，较上年末增加10.93亿元，增幅达到70%。
对此，深交所要求帝科股份说明在货币资金相对充足的情况下，借入大额有息负债的具体原因及合理性，特别是，是否符合商业惯例，是否存在资金占用或对外财务资助情形。同时，深交所还对帝科股份资产负债率逐年攀升的原因，公司财务经营是否稳健提出问询。
值得一提的是，上月末，帝科股份还抛出再融资计划。公司拟以简易程序向特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过2.65亿元，分别投入到年产2000吨导电银浆扩建项目、年产50吨低温导电银浆的研发和生产项目及补充流动资金。其中，帝科股份计划使用不超过7900万元募集资金用于补充流动资金。
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