东南亚金融海啸，一触即发？

前几天，“16号内参”里有个客人问了个好问题。

即为啥美国加息股票还涨，中国降息股票还在跌？

我昨天特地写了篇《加息其实是降息，降息可能是加息》回答这个问题。正好部分内容想和大家聊聊。

01

大家平时关注的利率，是各国央行公布的利率，也叫“名义利率”，而不是“实际利率”。“实际利率”，可以简单理解为“名义利率”减去CPI。

比如中国虽然是在降息，但是CPI也在同步下降，下降的幅度比降息更快，直接到了负值，所以中国看上去是在降息，但实际利率反而呈现的是加息。

而美国恰恰相反，因为美国通胀居高不下，美国说是在加息，但实际利率也是这半年不断上涨后才为正值。

你别看美国“名义利率”比中国高很多，但美国(灰线)的“实际利率”远低于中国（红线）：

所以美国股市上涨受益于宽松的资金面，A股承压是受压于历史高位的实际利率。

02

这个案例充分说明，我们在看一些数据的时候，如果忽略了一些因素，只看“名义”不看“实际”，很容易得出完全相反的结论。

比如，现在国内年轻人失业率高，是缺工作机会？还是缺好工作机会？这两个逻辑完全不一样，解决方案也不一样。

比如，最近有砖家说，农民工在城市购房占比很低，未来有购房需求。那有“需求”是否代表“有效需求”？有钱支撑的“需求”，才是“有效需求”，没钱的“需求”不是“需求”。

比如隔壁日本，我们公众号3月份写过《17年来首度加息，日本赌国运的第二步》，提到日本春斗，工资大幅度增长的事。

但实际上，这个工资，也是“名义工资”，而日本的“实际工资”如何呢？

根据日本厚生劳动省4月8日发布的数据，日本“”实际工资连续23个月下降，因为工资上涨赶不上物价上涨。

考虑到日元贬值，日本又极度依赖资源进口，输入型通胀，导致“实际工资”更是负增长。

03

这里多插一句，很多人只看人民币和美元的汇率，觉得人民币不行。但实际上，这几年在国内超级周期切换期，非常困难的情况下，人民币兑美元还基本扛在7.3以下。

但如果你看下人民币和日元的汇率，过去3年，日元相对人民币，贬值了近30%。

换句话说，很多人说在日本买房，涨了多少，但如果考虑这个汇率因素，搞不好没涨，还跌了。

而最近不仅日本，还有韩国，东南亚多国，因为美元降息推迟，汇率都出现了加速贬值的趋势，强美元在吸走这些国家的流动性。

美元兑菲律宾比索（1993年以来）：

美元兑韩元（1982年以来）：

美元兑泰铢（1982年以来）：

下面两个，汇率就更残暴了，恰好是过去几年，指望取代中国出口的国家：

美元兑越南盾（1996年以来）：

美元兑印度卢比（1975年以来）：

美元兑日元（1972年以来）：

日元目前加速贬值概率不小，目前已经贬到1990年的水平了，搞不好要奔着170去了。

所以我们之前就写文章提醒过，网上一些闭着眼睛买日经的观点，还是要谨慎，3月底以来，日经225回撤已8%，再考虑汇率损失，如果3月冲进去的，实际损失已超过10%。

这波如果美元今年不降息，日元下半年的汇率，不一定扛得住。东南亚不少国家，搞不好要放烟花。

04

关键目前这个档口，美国也是比较尴尬的。

美联储资产负债表，疫情前是3万大几千亿，22年上半年直接干到9万亿，缩表缩到今天，还有7万5千亿；

国债余额，疫情前23万亿，现在35万亿；

联邦利息支出，之前20年都一直4千亿上下，疫情前5-6千亿，今年全年利息奔着小2万亿去了。

这意味着，如果要保财政保美债，要赶紧降息；如果要保美元信用，要赶紧加息。

美联储这个时刻，压力山大。加上俄乌、巴以的影响，大概率要找些中小国家，来买单了。

所以为啥最近欧洲和中国各种眉来眼去的，也是要考虑退路了。尤其川普年底上台概率比较大的背景下。

而且中国的政治、军事、经济的独立性，在这次危机中，反而有可能全身而退。

结

今年大概率又是一个宏观大年，而且还是一个判断、交易难度极高的宏观大年，各种不确定性太多了。

所以，家庭投资理财，稳健压到一切。

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