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王健林拿下600亿投资的“背后”,轻重分离成为万达主趋

作者:浮生残梦

当卖出15座万达广场后,万达得到了国际机构的认可与青睐,再次获取600亿的“救命钱”,这些钱也是由太盟投资集团联合中信资本、Ares Management旗下基金(Ares)、阿布扎比投资局(ADIA)旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司(Mubadala Investment Company)共同投资的,其中珠海万达商管成为新达盟的子公司。那么,这次投资的背后大家又有怎样的看法呢?

针对这笔交易,外界普遍解读为:万达最核心资产的绝对控制权,已经不在大连万达商管和王健林手里。还有媒体调侃:王健林现在失去的不仅是金钱,还有万达。如此解读缺失很偏颇,且存在着一定误解。因为能够在行业风险偏好非常保守的当下,投资机构还能大力的支持,这自然是一件值得鼓励的事情。赢商研究中心反复强调过,在成熟市场,大宗经营性物业的持有者,穿透到底是金融资本。也正因为这次的交易,也让万达的短期债务得到良好解决,流动性危机解除,难道着不是一场公平且双赢的交易“战况”吗?

王健林拿下600亿投资的“背后”,轻重分离成为万达主趋

2016年9月20日,万达商业正式从香港联交所退市,虽然万达的拟上市资产以商场(包含商场管理运营)、酒店(包含酒店管理运营)和文旅项目三类为主,但被上市筹划所掩盖的经营动作是,万达已向轻资产业务转型。2017年,万达将13个文旅项目91%的股权、77家城市酒店的全部股权,分别售予融创和富力。2018年1月,腾讯、苏宁、京东、融创宣布投资340亿元,收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。时至2021年10月21日,珠海万达商管在港交所首次递交招股书,启动了第三次赴港上市之路。

王健林拿下600亿投资的“背后”,轻重分离成为万达主趋

以上不难看出,从万达商业到珠海万达商管,不只是上市主体及资产组合变了,亦隐含着行业的变化:从重资产到轻重分离。2015年前,房企的高利润率主要来自土地升值收益,资产升值速度超越了资本成本,重资产模式为理性选择。拐点过后的下半场,开发商们需从“产销模式”变为“资管模式”,以提高回报率。随着去年底珠海万达商管在港交所提交的招股书再度失效,个别股东失去耐心,万达面临几百亿的回购款“缺口”。2023年12月12日,大连万达商管集团与太盟投资集团宣布签署投资框架协议,而太盟投资集团方面承诺,将联合其他投资人,再次投资新达盟公司。

王健林拿下600亿投资的“背后”,轻重分离成为万达主趋

今年3月30日,大连万达商管集团与太盟投资集团、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、中信资本、ARES这5家机构将联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元,合计持股60%,大连万达商管持股40%。目前虽不知道实际的投资协议,但据一般情况推论,太盟投资集团等5家机构如果成为一致行动人,则实际共同控股珠海万达商管。珠海万达商管(小商管)目前管理着约496个广场,拥有所有项目约定比例的净收益收入,也即太盟投资集团等5家机构按60%获得珠海万达商管所有约定净收益收入。

经历房地产几轮浮沉的王健林,似乎总能在关键时刻迎来转机,通过这次交易,可见万达对赌导致的流动性压力警报解除,为未来的发展赢得了可能性。

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