“扩张需谨慎”
近日，青眼在全国企业破产重整案件信息网获悉，北京唯美光大日用化妆品有限公司（下称“唯美光大”）因资不抵债，被北京市第一中级人民法院宣告破产。
值得一提的是，唯美光大由唯美度科技（北京）有限公司（下称“唯美度科技”）100%持股，而这两家企业的法定代表人均为陈光，其也是曾多次获得“中国特许连锁百强”称号的美容连锁门店品牌“唯美度”的创始人。
那么，这家曾经名动一时的美业百强连锁，如何走到债务累累、子公司破产清算、创始人被限高的地步呢？
负债超亿元
创始人限高
虽然如今才正式宣告破产，但唯美光大的结局其实早有端倪。
根据北京市第二中级人民法院等公示文书，早在2020年，因融资到期后未能及时还款并赎回股权，唯美光大、唯美度科技、陈光、刘某辉等被中国民生信托有限公司（下称“民生信托”）申请强制执行债权。据国家企业信用信息公示系统显示，唯美光大、唯美度科技的法定代表人均为陈光，刘某辉则分别担任监事和副董事长职位。
这则文书，也拉开了唯美光大债务纠纷的开端。
同年7月，北京市第二中级人民法院对陈光、刘某辉以及旗下包括唯美度科技、唯美光大等与民生信托公证债权文书纠纷一案〔执行案号：（2020）京02执745号〕采取强制执行，执行标的为1.63亿元，唯美度科技部分股权被冻结。
此后，一系列债务官司接踵而至，唯美光大的多位债权人开始对该企业发起诉讼，并申请强制执行债务。至此，陈光及刘某辉均成为失信被执行人，且多次被下达限制消费令。
债务纠纷的转折发生在2022年。同年9月，唯美光大债权人之一姜某与唯美光大因房屋买卖合同纠纷经由北海仲裁委员会仲裁，唯美光大表示无力支付应返还的转让款及违约金共计855万元。此后，姜某以唯美光大不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对唯美光大进行破产清算，由北京市第一中级人民法院受理〔案号：（2023）京01破113号〕。
而唯美光大对此回应称，“公司现已资不抵债，且现金流短缺，同意进行破产清算。”据去年6月唯美光大发布的公开选聘审计机构的公告〔唯美破管字(2023)第020号〕，截至2022年12月31日，唯美光大的总资产约为3.79亿元，而负债总额已经达到8.39亿元，所有者权益为-5.32亿元。
值得注意的是，去年8月，北京市第二中级人民法院还发布了悬赏公告，称在执行民生信托申请执行天津度之行泉贸易有限公司、陈光、刘某辉、唯美度科技、天津美康企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、唯美光大公证债权文书一案中，被执行人陈光和刘某辉未履行本案生效法律文书确定的义务，因此特发布悬赏公告。公告显示，该案件的执行标的金额为1.63亿元及附加利息。
2024年3月，北京市第一中级人民法院就〔（2023）京01破113号〕作出《宣告债务人破产公告》〔（2023）京01破113号之一〕，裁定北京市恒利乾坤装饰装潢有限公司等债权人对唯美光大公司享有债权共计3.84亿元。不过，本次最终破产案件所提及的3.84亿元债权，和〔唯美破管字(2023)第020号〕中公布的企业负债总额有一定差距，民生信托等债权人未出现在破产公告之中。
公告显示，根据核算，唯美光大包括货币资金、土地使用权及在建工程价值等全部资产最大值共计为2.355亿元，已资不抵债。最终，唯美光大被裁定破产清算。至此，唯美光大长达3年多的债务危机也暂时告一段落。
▍截自全国企业破产重整案件信息网
破产或不影响“唯美度”正常经营
那么，唯美光大和知名美容连锁门店“唯美度”又有何联系？唯美光大的破产是否会影响“唯美度”的正常经营呢？
据青眼调查发现，唯美光大属于唯美度科技全资子公司，而唯美度科技正是包括“唯美度”在内的多个商标申请人，也是美容连锁门店品牌“唯美度”的母公司。据国家药监局官网公开信息，唯美光大旗下并未有化妆品注册备案数据。当前，唯美度等品牌产品的备案人多为唯美度科技的另一全资子公司，即深圳唯美度生物科技有限公司（下称“深圳唯美度”），该企业旗下共有641条普通化妆品备案信息。
▍截自国家药监局官网
“这个企业（唯美光大）的破产，或对‘唯美度’乃至整个唯美爱集团影响并不大。”一位曾在唯美度某分公司任职的业内人士告诉青眼。这种说法不无道理，对于整个唯美度版图而言，唯美光大只是其庞大美业生意网络当中的一环。据媒体报道称，2002年唯美度即开始在美容行业崭露头角，并于2009年成立中国微整形美容医院。同年，唯美度入围2009年中国特许经营连锁120强，成为国内头部美容连锁品牌。
随着经营规模的不断扩大，唯美度公司开始入局资本市场。2014年，A股上市公司江泉实业发布重组预案，拟通过重大资产置换及发行股份购买资产，以此实现唯美度科技借壳上市计划。然而，2015年2月，由于唯美度科技部分股东对承诺业绩补偿义务有异议，江泉实业宣布撤回重大资产重组材料。至此，唯美度借壳上市计划失败。
虽折戟A股市场，但同年唯美度公司很快又以560亿韩币（约合人民币3亿元）成功收购韩国上市公司NEXTEYE，并成为该企业大股东。在唯美度公司入主后，该企业业务由原本的检测设备，延伸至化妆品研发生产、化妆品流通等。据目前NEXTEYE官网主页显示，该企业旗下的中国连锁品牌项目除“唯美度”外，还包括梦颜堂、奥瑞拉、芭特尔芙莱三个品牌。
▍截自NEXTEYE官网
除此之外，唯美度公司曾在行业内大举开展资本并购动作。2017年前后，唯美度公司彼时与中信集团旗下中信锦绣资本管理有限责任公司共同成立了中信美尚基金，先后并购了四川美尚宏美生物科技有限公司（下称“美尚宏美”）等化妆品渠道商和供应链企业。其中，仅美尚宏美在2017年就拥有1600多家网点、代理50多个品牌，当年营业额达1亿元（详见青眼文章《这家来自四川的代理公司如何“出海”上市？》）。
另据公开报道，2017年，唯美度公司彼时与中信美尚已在韩国、日本、法国等国家投入近20亿，包括25个品牌的收购和15家企业的并购。此后，唯美度加快了企业的国际化进程，并于2023年将中国唯美度集团整合升级为唯美爱中国总部，业务涉及产品研发、品牌管理、渠道运营、检测服务、培训等领域。
▍图源：唯美爱中国总部官方账号
“中信美尚基金成立后，唯美度公司也逐步开始运作韩式皮肤管理门店，并开启业务转型。”上述业内人士称。
店铺歇业
销售额持续下滑
事实上，虽然子公司身陷债券纠纷、品牌创始人被限高，但似乎也并未影响唯美度品牌店铺的发展。
据中国连锁经营协会去年公布数据，唯美度品牌2022年销售规模为12.13亿元，门店数量达9905个，相比2021年仅下滑19个。此外，从官网信息来看，目前唯美度仍在开放门店加盟。
▍截自中国连锁经营协会“2022 年生活服务业连锁企业Top100”榜单
在唯美爱集团官网的介绍中，收购韩国上市公司NEXTEYE后，唯美爱集团就实现了中韩美业产品技术及医美的渠道嫁接，使唯美度成为美容养生、抗衰老、医美、互联网为一体的美容机构，除总部北京外，还在上海、深圳、沈阳、成都、太原六大城市设置了区域管理中心。
然而，青眼在美团平台上以“唯美度”为关键词搜索时发现，上述7大城市在营门店并不多，且不少店铺都显示“歇业关闭”，显示仍正常营业的店铺每个城市仅个位数。此外，黑猫投诉平台上也有大量关于“唯美度”的投诉，投诉内容多集中于“强制消费”、“引导办卡”、“虚假宣传”等等。
上述业内人士告诉青眼，唯美度在拓展海外业务后已经开始转变经营方向，更多是进行海外并购、医美、产品研发等等，“基本上没怎么做店的拓展”。
此外，从韩国上市企业NEXTEYE的财务数据来看，唯美爱集团的海外经营状态也不甚理想。据NEXTEYE公布的2023年度财务数据来看，2023年全年NEXTEYE资产总额同比下滑14.13%。不过，债务总额正在逐年下降，2023年为272.85亿韩元（约合人民币1.44亿元），同比减少3.88%。
▍截自NEXTEYE财报
集团营收方面，财报显示，2023年由于化妆品销售的减少，公司销售额同比下滑44.87%，至177.49亿韩元（约合人民币0.94亿元），其中，化妆品业务占比48.7%。
▍截自NEXTEYE财报
与此同时，由于化妆品销售成本增加，NEXTEYE营业亏损也比去年同期增长158.95%；另外，由于附属企业亏损增加，全年净亏损为175.33亿韩元（约合人民币0.93亿元），同比扩大329.21%。
▍截自NEXTEYE财报
针对当前的业务情况，NEXTEYE在财报中表示，虽然由于K Beauty增长势头放缓等原因使得化妆品经营状态不佳，但NEXTEYE在中国市场内的皮肤美容特许经营加盟事业仍具有持续优势，同时也在通过自主品牌产品的生产和销售，逐步提高中国市场占有率，再加上OEM等业务，预计其化妆品业务将持续增长。
就财报公布信息而言，中国的特许经营事业以及化妆品研发、销售事业仍然是NEXTEYE乃至唯美爱集团的经营重点，美容连锁业务也被重点提及。由此可见，唯美爱集团仍未抛弃“老本行”。
不过，此前有熟悉资本运作的资深行业人士对青眼表示，美容美体连锁成本开销较大，当遭遇经济下行、消费降级等情形，就会出现资金链断裂风险。
此外，快速扩张和资本介入，也极易给唯美度这类美容连锁企业的健康发展埋下危机。今年年初，美容连锁机构安杰玛也被爆出旗下工厂进入破产清算程序（详见青眼文章《负债超1亿，又一家知名化妆品企业破产了！》）。而美容连锁机构折戟资本市场并非新鲜事，诸如丽都整形、春天医美知名连锁品牌均先后撤离资本市场。
对于美容连锁企业而言，资本介入、寻求上市是快速扩大规模的方法之一，但同时也要谨慎考虑市场环境及自身的承受能力，一旦链条断裂杠杆失衡，便会得不偿失。