#挑战30天在头条写日记#
报告期内，其并购了四家非同一控制下企业，分别为中岸物流51%股权、中岸报关51%、江海外经51%、中岸船舶51%
四家企业均为溢价收购，溢价率分别为：21%、0.62%、89%、0.06%，共确认商誉328万元。
那么问题来了，2千多万的非经常性收益，从何而来？
这个问题不仅我们困惑，就连监管层也很困惑，于是发了一封问询函
它解释为：因增资了一家境外企业，STEELMAG SAS 公司。
这家公司，主要从事磁铁和机壳组装的生产和销售
2012 年其主要客户取消相关订单，导致 STEELMAG SAS 无法持续经营，由当地法院主持下进行业务与资产处置
该笔交易，对价14万欧元（人民币120万元），最后确认了非经常性收益2042万元，看起来貌似是一笔划算的生意
但是，还有另外一个细节需要注意，虽然2014年，它的净利润为-0.04亿元，但是，ROE却为正？而在此同时，ROIC却为负，这是为什么？
本案ROE为正、ROIC为负，这是因为，ROE的计算，是以“归母净利润”为计算口径的
2014年，其分别持股30%、40%的两家子公司，在这一年的亏损放大，而因其持股比例较低，使得大部分亏损由少数股东承担
因此，当期少数股东损益为-0.07亿元，于是，使归母净利润变为正数，为0.04亿元。
同时，根据公式：ROE=归母净利润/权益净资产；
ROIC=NOPAT(息前税后经营利润) / IC（投入资本），其中：投入资本（IC）=净经营资产=净负债+股东权益
以分子来看，归母净利润与NOPAT的区别在于：分子不包含少数股东权益、正常利息支付、以及少数股东税后收益
本案，由于归母净利润为正，所以ROE为正，但ROIC会考虑到少数股东损益，从而使得NOPAT为负，所以ROIC为负
你看，在这种情况下，显然ROIC是一个更值得重点研究的股东投入资本回报指标。
回到本案当时的情况，显然，利润质量堪忧。
同时，其应收账款质量也不高，并且逐年放大，这又是一个警示信号
2011年至2014年，应收账款及票据分别为2.37亿元、3.13亿元、4.43亿元、5.63亿元，占营收比例为26.51%、28.87%、31.50%、27.32%
2014年应收账款绝对值在增长，但占营收的比重略有下滑——这是因为一个极易被忽视的会计细节
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎