机构研选|黄金价格上涨或全面引爆商品牛市 钴业龙头有望充分受益
投顾支持|于晓明，编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
随着第二季度拉开帷幕，黄金再次涨至创纪录水平，延续了近期涨势。周一早盘现货黄金上涨0.8%，首度突破2250美元/盎司关口。机构认为，行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移。今天带来钴业龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。
降息预期强化+国内经济回暖，金属价格有望维持上行趋势
美联储3月维持利率水平不变靴子落地，据CME“美联储观察”最新数据，美联储到6月维持利率不变的概率为25.3%(此前为35.3%)，累计降息25个基点的概率为68.1%(此前为59.8%)，累计降息50个基点的概率为6.6%(此前为4.8%)，点阵图释放多数官员支持年内降息信号，流动性宽松预期加强。中国1至2月规模以上工业增加值同比增7%，高于去年同期2.4%。1-2月经济数据工业数据暗示国内经济在好转趋势中，前期经济政策提振效应逐步显现。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格有望维持上行趋势。
工业金属：国内宏观经济稳步向好，期待旺季工业金属去库
国内国常会要求优化房地产政策，多地发布家电等行业的以旧换新鼓励政策，“金三银四”下国内宏观经济稳步向好，冶炼厂停产检修在即，铜价即将进入主升浪。铜方面，供应端，本周进口铜精矿指数报6.38美元/吨，较上期减少4.25美元/吨，铜加工费继续下行，本周CSPT小组召开会议，倡议小组企业联合减产，减产幅度5%-10%，并推进落实。需求端，本周SMM铜线缆企业开工率环比上升2.51pct至73.08%。铝方面，供给端，云南地区部预计第一批复产涉及的50多万吨电解铝将在4月底左右完成启槽工作，其余产能复产或因水电供应不足搁置，SMM预计3月份国内电解铝月度产量同比增加4%左右
能源金属：锂盐厂复产提升供应，海外锂矿招标落地
国内多数企业检修后初步复产，产量恢复，智利出口货源也于近期陆续到港，下游正极补库需求整体增量有限，价格震荡下行。锂方面，江西环保督影响逐步消退，冶炼端产能陆续恢复，南美进口增加，海外矿端价格随着几次招标而有所上行，支撑挺价情绪。钴方面，供给端，原料现货供应集中度较高，卖方挺价，冶炼环节盈利较弱；需求端，前驱体端多等后续订单落地才有补库意愿，四钴由于订单交付的原因，尚有一定补库需求。镍方面，供给端，在产镍盐厂开工率好于预期，冶炼厂盈利回升，需求端，前驱体订单增量有限
贵金属：金价加速上行，继续看好黄金资产配置地位的提升
美国3月Markit制造业PMI数据显示美国制造业表现强劲，但对经济贡献更大的服务业数据不及预期，美国经济下行压力仍然存在，周五公布的2月份核心PCE物价指数为2.78%，呈现明显下行趋势，美国降息确定性不断增强，带动金价不断走高，中长期来看，全球各国央行资产配置中黄金的地位不断上升，央行购金持续增加。
历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号
在大部分经济体中，随着经济持续下降，货币政策往往会变得更为友好，利率持续下降，而黄金的利率敏感性更高，所以黄金更早见底。而与此同时，其他的商品（CRB 指数）由于需要关注实体经济的供需，所以价格更晚见底。1980-2005 年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年至一年之间。
今天带来钴业龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。
1、该公司为钴业龙头，受益黄金上涨+需求上升，公司盈利能力有望增强。
2、公司毛利率环比改善，期间费用控制较好。
3、经营现金流明显改善，全球产能布局逐步投产。
华友钴业简介及主营业务
华友钴业公司始终坚持科技创新和科学管理。在钴铜湿法工艺、钴新材料、环境保护领域拥有了中国一流的自主核心技术，通过了ISO9000、ISO14000、OHSAS18000、GB/T19022和GB/T15496管理体系的认证，为公司做强做大钴产业提供了坚实保障。公司经过十多年的发展积淀，完成了总部在桐乡、资源保障在非洲、制造基地在衢州、市场在全球的空间布局。形成了自有矿产资源为保障，钴新材料为核心，铜、镍产品为辅助，集采、选、冶、新材料深加工于一体的纵向一体化产业结构。
华友钴业股票所属概念
能源金属、动力电池回收、浙江板块、HS300_、新材料、转债标的、基金重仓、基本金属、锂电池、融资融券、上证50_、上证180_、小金属概念、沪股通、MSCI中国、独角兽、富时罗素、标准普尔、新能源车、盐湖提锂。
华友钴业行业地位是怎样的？
从营业收入方面来看，华友钴业高于行业平均 行业排名第14位。
华友钴业股票发行基本情况是怎样的？
华友钴业股票总股本17.1亿股，其中流通A股数量为16.86亿股。截止3月29日总市值为463.78亿，流通市值为457.33亿元，市盈率为11.85。股东人数21.71万户。第一大股东为华友控股集团有限公司，前十大股东持股占比38.21%。
华友钴业股票财务数据怎么样？
2023年三季报显示，华友钴业总营收为177.46亿，归母净利润为9.28亿元，营收总收入同比增长0.29%，归属净利润同比增长23.37%。
截至2023年6月30日，按产品来看，正极材料营业收入为107.20亿，收入比例为32.15%；贸易及其他营业收入占比51.89亿，收入比例15.56%；三元前驱体，营业收入为49.82亿，收入比例为14.94%，镍中间品营业收入为31.32%，收入比例为9.32%.
高管资料：
陈雪华：男，1961年出生，中国国籍，无境外永久居留权，高级经济师，卢本巴希大学名誉博士。曾在桐乡市炉头乡翔厚村村办化工厂、桐乡市华信化工厂工作。2002年，陈雪华先生合资创办浙江华友钴镍材料有限公司（本公司前身），2002年6月至2016年7月任公司董事长、总经理，2016年7月至今任公司董事长。陈雪华先生目前还兼任华友控股集团有限公司董事长。
2023年前三季度盈利同比增长0.18%
公司发布2023年三季报，前三季度实现营收510.91亿元，同比增长4.88%；实现盈利30.13亿元，同比增长0.18%；实现扣非盈利27.26亿元，同比下降6.60%。根据业绩测算，2023年第三季度实现盈利9.28亿元，同比增长23.37%，环比下降12.53%；实现扣非盈利8.87亿元，同比增长22.07%，环比增长5.17%。
毛利率环比改善，期间费用控制较好
受益于新能源汽车和动力电池行业的发展，公司正极材料和前驱体等产品出货量呈增长态势。公司整体经营毛利率呈改善趋势，前三季度实现经营毛利率14.89%，同比降低2.95个百分点，其中2023三季度经营毛利率为14.84%，环比提升1.68个百分点。公司期间费用控制较好，2023年第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.22%、2.81%、2.12%和2.78%，分别环比下降0.03个百分点、下降1.05个百分点、下降0.35个百分点和上升4.24个百分点。
经营现金流明显改善，全球产能布局逐步投产
公司经营现金流改善明显，前三季度经营活动产生的现金流净额为24.83亿元，同比大幅增长234.94%。公司海外产能逐步投产运行，根据公司中报披露，印尼区华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于6月份投料试产；华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目基本实现达产；SCM选矿场、华越长输管道有序推进；华山12万吨镍金属量湿法冶炼项目和Pomalaa湿法冶炼项目前期准备工作有序展开。非洲区津巴布韦Arcadia锂矿项目成功产出第一批产品。随着公司海外产能逐步落地投产，一体化水平提升，有望增强竞争力。
大师智慧：
赚钱的交易不会让你成长，他只会拖你的后退，你必须从失败和犯错中获得经验。——彼得·林奇
风险提示：
新能源汽车与3C电池需求不达预期；全球钴矿与镍矿开采、投放进度超预期；价格竞争超预期；海外经营与汇率风险。
来源：
民生证券-有色金属周报：国内需求旺季来临，金属主升浪即将开启-20240331
信达证券-有色金属周度报告：降息预期强化+国内经济回暖，金属价格持续上行-20240331
民生证券-金属行业2024年度策略系列报告之工业金属&能源金属篇：千红万紫安排著，只待新雷第一声-20231217
中银证券-华友钴业-603799.SH-毛利率环比改善，海外产能逐步投产-20231102
浙商证券-华友钴业-603799.SH-华友钴业三季报业绩点评：一体化稳步推进-20231031
（投顾支持：于晓明，执业证书：A0680622030012）
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