放弃乐观幻想？美联储的降息恐“更晚更不常规”！

对美联储来说，如果经济走弱，还有很大的降息空间，但通胀反弹将使其工作更加困难。

关于美联储如何管理利率，市场上存在着一种说法，即官员们加息的时候像上扶梯一样慢，降息的时候将像搭电梯一样快。这一次，情况可能正好相反，并可能让押注于利率将更快下降的投资者感到沮丧。

由于美联储试图遏制飙升的通胀，2022年和2023年的利率以40年来最快的速度飙升。现在，由于价格压力有所缓解，经济依然强劲，美联储官员准备以更慢的速度、可能不那么常规的速度降息。

最近几天，一些官员暗示了他们可能会如何抉择，大多数人一致认为应该采取谨慎而缓慢的做法。美联储副主席杰斐逊提到了上世纪90年代中期，当时美联储通过降息、暂停三次会议，然后进一步降息，实现了经济软着陆。

Stifel Financial Corp.的首席经济学家Lindsey Piegza说：

“这次美联储可以在各个方面保持耐心，一旦政策开始放松，未来的道路可能不会像市场预期的那样统一和可预测，美联储没有急于宽松的动机。”

本轮降息周期与以往大不相同

美联储的降息速度对美国消费者和企业有着重要的影响，联邦基金利率影响着抵押贷款、汽车和信用卡的贷款成本，也影响着总统大选，利率下降可能被视为对美国总统拜登的提振。

不过，本轮降息周期的基本面看起来与大多数降息周期大不相同。尽管美联储通常会在经济衰退时降低利率，但目前美国经济仍保持着令人惊讶的弹性，失业率为3.7%，与美联储2022年3月开始加息时的失业率几乎相同。

这一势头，再加上1月份通胀率高于预期，强化了政策制定者对首次降息以及未来降息的谨慎态度。官员们还一再强调，有必要根据即将公布的经济数据做出决策。美联储理事沃勒上周表示，美联储应该“耐心、谨慎、有条不紊”。

外媒美国首席经济学家Anna Wong表示，“我们认为降息取决于数据流，预计从5月份开始，美联储在2024年将降息125个基点。”

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示：

“鉴于低失业率和经济似乎正以健康的速度增长，目前美联储的理念似乎是，‘首先，不要造成伤害’。如果经济走弱，还有很大的降息空间，但通胀反弹将使美联储的工作更加困难。”

美联储将拒绝所谓的“可预测性”？

美联储官员对去年年底物价压力意外回落表示欢迎，但一些官员警告称，改善主要集中在能源和商品方面，而服务成本仍居高不下。超出预期的就业和通胀数据也改变了市场预期，投资者现在押注美联储的首次降息将在6月或7月。

根据经济学家的预测，定于周四公布的数据预计将显示，美联储偏爱的通胀指标衡量在1月份环比加速。

根据官员们去年12月的预测中值，联邦公开市场委员会（FOMC）预计今年将降息三次。决策者将在3月19-20日的会议上更新他们的预期，但降息的时间可能很难预测。

费城联储主席哈克上周主张“稳定、缓慢地降息”，以将风险和总体不确定性降至最低。与此同时，克利夫兰联储主席梅斯特表示，只要沟通得当，没有必要在官员们提交最新季度经济预测的会议上才进行利率调整。

2004年至2006年，当时的美联储主席格林斯潘的政策是每次会议“有节制地”加息25个基点，一些美联储官员认为，这种政策导致金融市场变得过于自满，美联储官员这次可能不会效仿这种所谓的“可预测性”。

德意志银行以Matthew Luzzetti为首的经济学家周一在一份报告中说，美联储的一种选择是分两个阶段降息，首先是几次降息25个基点，然后是可能很长时间的暂停。Luzzetti在接受采访时表示：

“如果美联储不知道中性利率是什么，特别是如果中性利率可能比他们先前预期的要高得多，他们很难说他们正在将利率降至他们认为的中性水平。”

避免政治批评

此外，任何意外都可能使美联储招致政治批评。美国前总统特朗普表示，如果他在11月赢得第二任期，他不会重新任命鲍威尔为美联储主席。

桑坦德银行美国资本市场有限责任公司的首席美国经济学家Stephen Stanley说，“如果这些举措看起来是随机的，那么它可能会造成问题。他们可能是在对数据做出反应。只要他们能拿出可信的理由，证明自己是依赖数据的，我认为他们就没问题。”