当资本疯狂抄底东方大国！

1

2024年的第一个共识，产生在年前的瑞士达沃斯全球经济会议上，就是2024年全球经济的增长引擎，会是在亚洲，也就是东亚和东南亚。

最新的数据是，台湾股市，已经是历史上最好的时期。

但更夸张的还是日本，日本已经彻底走出了20年大衰退的阴霾，经济强势复苏，大有亚洲经济增长的龙头趋势。

在强势增长的预期之下，日本资产——不管是东京和大阪的楼市还是日本股市，都已经全面超越了历史上的高点。

就在2月22日，日经255突破了39000点，不仅是历史，也是东方表现最好的股市。

如今，当我们复盘这一切时，需要弄清楚的是：

是什么让日本能走出长达20多年的泥潭，并且不仅走出，还一举重新成为东方的增长龙头。

在这背后，日本做对了什么？

无论从哪个方面看，日本的自救之路，都是我们可以摸着石头过河的最好样本。

2

此刻，当我们分析日本股市如此强势的原因，大概有几个：

第一、整个亚洲传统的核心资本形势很差，比如说A股和港股，但日本经济形势一枝独秀，导致资本的持续进入。

之前我们说过很多次，资本是趋利避害的，当一个经济体不行时，资本就会从这个资金池中逃离，然后去向确定性更高，预期更强的资金池。

这种趋势，是全球资本的共同逻辑，就是在这样不断的流动中，赚取收益。

所以，这一波儿日本股市很大一部分原因就是外国资本得持续进入，从2020年开始，以巴菲特为主的外国资本持续的流入，包括很多中国的基金、资本都在往里进，不断的在烘托，不断的在持续的注入资金。

机构资本是支撑这一波日本股市的主要动力。反而是日本本国的散户退缩了，因为他们经历过1990年近1年的时间跌了1万点，所以更加谨慎。

但很明显，39000点并不是日本股市的顶，就像花旗集团预测2024年日经255会到45000点一样，也不一定正确。

第二、和日元贬值有关。

日本政府很聪明，在刻意保持日元贬值，虽然这需要抵抗来自于所有其他经济体的压力和指责，但是很显然日本政府并没有打算妥协。

具体说来说，日元贬值给日本带来的好处大概可以分为几个层面。

1、会让日本公司的海外盈利大幅度增长。

很多年来，日本国内增长乏力，而日本能保持强大的全球前三GDP和一直超过4万美元的人均GDP。基本靠的是大量的海外投资收益。

日本这个国家和别的国家很不一样，就是企业家，忠君爱国，异常抱团，在海外的所有投资，最终的利润一定会回归于母国，母国有着强大的向心力。

所以，很多时候，当我们研究日本，往往喜欢研究的是管理制度、产品能力之类的，却很少有人从人心向背的角度，去思考过日本企业家的爱国精神。

于是，当这些海量的海外投资进入国内时，因为日元汇率贬值，会让原本的利润大幅度增加，有人测算过日本每贬值1块钱，日本海外公司的收益就会增加1980亿日元。日元贬值10%意味着日本海外投资的收益率增加了10%。

最终，这一切又会反映在公司营收的增长曲线上。

而这些，是资本市场最喜欢，也是最重要的考察依据。最终，都会反映在股价上。

2、会让海外资本投资日本的意愿大幅度增强。

2022年3月到10月，日元汇率从1美元兑115日元升至1美元兑151日元，后来虽有波动，但最后还是回到了150。这意味着日元贬值幅度超过了30%。

日元贬值30%，这意味着日本国内的资产集体便宜了30%，土地，人工成本、房地产全部如此。

这意味着，在日本建厂，性价比更高了。

更重要的是，这一切有非常幸运地契合了国际竞争局势。

首先，从2018开始的贸易脱钩，让所有核心贸易国都不得不站队，或者说不得不做风险对冲。这就带来了溢出效应，产业链开始不断迁往中立国。

再叠加西方执行产业链友岸外包，这让日本意识到了自己的机会。在整个亚洲，日本与发达国家市场之间的贸易关系是最稳定和温和的，所以成为友岸外包的主要目的地。

因为汇率贬值带来的价格大幅度降低，又让日本成功磨平了和发展中国家之间的投资价格差。

外资在日本的投资具有了很强的性价比，并且日本有质量极高的劳工、世界顶级的企业治理和执行力，这一切都让日本在全球产业重塑的格局中，充满了竞争优势。

而这一切，又会反射在经济基本面上，也就是我们所看到的日本经济活力。

而最终的终极反应，依然是资产价格，比如说陡峭上涨的股市，比如说东京和大阪的楼市。

3

总体来说，日本今天的经济活力，必须得感谢一个人，那就是安倍晋三，正是安倍经济学的十年之功，让日本得到眼下全球博弈之下的机会时，能巧妙地抓住。

其实，我还非常想说的一点是，日本的货币政策和财政政策的绝妙配合，是日本经济复兴的关键手段。

低利率既可以拉升通胀，刺激经济温和复苏；又可以保持汇率贬值；堪称是一箭双雕。

但这一切虽然有利于经济，却通胀却对日本民众的生活产生很大影响。要解除影响只能加息，但加息会制约经济复苏，过去30年的沉沦，就是因为经济刚复兴，就加息或者制约，导致功亏一篑。

这时，财政政策就必须要上手，2023年11月，岸田政府宣布了总规模约1130亿美元的财政刺激政策，包含了直接退税，和低收入家庭直接发钱，以及居民能源补贴。

这种货币政策和财政政策的绝妙配合，犹若张无忌的九阳神功搭配乾坤大挪移，成为了绝妙组合。

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