融资爆仓未结束，A股冲高回落，三年蒸发20万亿，不能再跌了

昨晚有机构测算了雪球产品敲入风险，中证500雪球产品4700点以下还剩下23%大概550亿雪球尚未敲入，点位相对分散，中证1000雪球产品敲入了三分之二，4800点以下还剩下23%大概360亿雪球尚未敲入。

简单的一句“还剩下未敲入的不多了，对市场影响基本消退”，一方面能安慰市场又一个雷被排掉了，另一方面又是多少人的血本无归，我们痛心这短短一个月内多少的财富被蒸发，这就是资本市场的残酷。

不过，雪球产品的雷刚平，两融爆仓、股权质押的风险又在加剧。可以看到，两市融资余额在以直线跳水之势下坠，仅昨天一天融资余额就少了近200亿。另外，市场在传超过30%的股权质押达到了平仓线，股权质押雷可不是开玩笑的，A股不能再承受更多的风险被引爆了。

昨天我们给大家算了一下，仅1月份创业板指就跌去了去年一整年的跌幅，平均股价跌超20%，恐怖程度超过2015年股灾，仅次于16年熔断。关键是15年、16年都是高位下来，而这次是底部加速杀跌，对市场和股民的心理摧毁程度更大。

过去3年，中国的股市(包括香港)跌掉了 45万亿的市值，和2023年全国社会消费品零售总额的 47 万亿相当，极大重创中产家庭的财务状况。再加上房地产价格的下跌，整个中产家庭的资产负债表遭受了极大地冲击，资产大幅缩水，收入没有明显提升，消费自然会下降。而消费下降后，经济会进一步低迷，股市和楼市继续下跌，居民会进一步节省开支，这就是螺旋式通缩，所以去年CPI起不来也不奇怪。

去年全球股市大涨的背景下，A股、港股逆势大跌就是因为通缩的叙事。我们一再强调，股市的预期会自我实现和强化，可能原本经济没那么大的问题，但如果股市一直跌跌不休，导致资产负债表衰退，可能最后真的朝那个最悲观的预期奔去。美国1929年大萧条就是由一场股灾开始的，希望管理层能够重视股市的作用，展现出救市的决心，不要扭扭捏捏的。

再来看今天的重磅消息：

今天凌晨美联储1月份议息会议，点阵图和鲍威尔表态偏鹰派，市场本来是预期三月份降息，但鲍威尔表示不太可能，昨晚美股大跌。

其实我们认为鲍威尔算不上鹰派，我们一直提示市场太过乐观，去年美十债收益率刚跌下来，美国经济就重新走强了，美国经济的韧性以及美股市场的强劲带来的财富效应，你让美联储怎么这么快去降息。如果美联储三月份就降息了，美股的泡沫就会继续吹，居民乐观情绪高涨，到时候可能真的要再通胀了，万一等不到大选泡沫就破裂了，那就尴尬了。

但是，好的一面是降息已成为共识，只不过何时降息不确定，对新兴市场冲击已经没有那么大了。

财新网今日公布，财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，与12月的数据相同，连续三个月高于荣枯线。这也是自2021年6月以来，该指数首次连续三个月位于扩张区间。

最后来看下盘面，今天国家队继续再买，然后也有自发抄底的资金，创业板指一度涨超2%，但市场信心不足，午盘抛压加大，A股跳水。截止收盘，上证指数跌幅为0.64%，创业板指涨幅为1%，港股恒生指数涨幅为0.49%，恒生科技指数涨幅为2.01%。两市成交额缩量至0.7万亿，仍有超过4100家下跌，99家跌停。北向资金净买入27.26亿，近两周外资整体都在买入，这里面有国家队的马甲资金。

我们还是那句话，现在是筹码出清战的关键阶段，熬过去就是风雨之后见彩虹，广大散户必须使得自己在这场出清战中活下去，才有谈长期的可能。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考