氨基酸是构成蛋白质大 分子的基础结构，几乎一切生命活动都与之相关。作为生命代谢的物质基础，氨基 酸对生物大分子的活性及其生理功能起到极为重要的作用，在饲料、食品、医药、 培养基、保健品等营养健康领域发挥着至关重要的作用。
根据营养功能分类，可以 分为必需氨基酸、半必需氨基酸和非必需氨基酸三种；
按照其在体内代谢途径，可 以分为成酮氨基酸和成糖氨基酸；
按照化学性质分类，可以分为中性氨基酸、酸性 氨基酸和碱性氨基酸，大部分氨基酸属于中性。
氨基酸的生产方法包括提取法、化学合成法以及生物法（包括直接发酵法和酶 转化法）。
提取法受制于蛋白原料有限且易造成环境污染，仅用于如半胱氨 酸等少数氨基酸的生产；
化学合成法则因反应条件苛刻且产物容易消旋化仅用于 蛋氨酸、甘氨酸等少数氨基酸的生产；
生物法具有原料成本低、反应条件温和，且 易于大规模生产的特点，因此生物法成为目前生产氨基酸的主要方法。
随着全球经济的快速发展， 尤其是发达经济体更为注重营养摄入的健康性，世界氨基酸行业得以迅速成长。
全球市场规模方面，据北京研精毕智信息咨询数据，截至 2020 年年末，全球氨基酸行业的市场规模约为 240 亿美元，同比增长 27.66%，2021 年全球市场规模进一 步增长至 285 亿美元左右，同比增长 18.75%，预计 2025 年全球氨基酸行业市场 规模将会达到 500 亿美元以上，2021-2025 年 CAGR 约为 15.09%。
全球市场需求量方面，据北京研精毕智信息咨询统计，2020 年全球市场需求量约为 800 万 吨，同比增长 12.11%，2021 年全球氨基酸需求量进一步提升至 862 万吨，同比 增长 7.75%，预计 2025 年全球氨基酸需求量将会增长至 1000 万吨以上，2021- 2025 年 CAGR 约为 3.78%。
据北京 研精毕智信息咨询数据，2020 年全球赖氨酸的市场需求量约为 325 万吨，占同期 全球市场比重的 40.63%；苏氨酸的市场需求量约为 80 万吨，占比 10.00%。2021 年，全球赖氨酸的市场需求量约为 325 万吨，占比 41.18%；苏氨酸的市场需求量 约为 92 万吨，占比 10.67%。
国内市场规模方面，随着国内 氨基酸发展进程的不断加快，大陆氨基酸市场规模也在逐步提升，已成为全球氨基 酸生产和消费大国。据北京研精毕智信息咨询数据，2020 年，中国氨基酸市场规 模约为 92 亿美元，同比增长 16.16%，2021 年，中国氨基酸市场规模达到 108 亿美元，同比增长 16.30%，预计 2025 年中国氨基酸市场规模将会达到 150 亿美 元以上。
国内市场产量方面，伴随着氨基酸在人类营养添加剂、调味剂及各类饲料 添加剂等方面的应用，大陆市场产量也在逐步提升。据北京研精毕智信息咨询数据，2020 年中国氨基酸市场产量达到 205 万吨，同比增长 12.64%，2021 年中国氨 基酸市场产量达到 221 万吨，同比增长 7.80%，预计 2023 年国内氨基酸产量将 达到 250 万吨以上。
近年来受中美贸易摩擦等因素， 豆粕价格呈现不断上涨趋势。据百川盈孚数据，2018 年国内豆粕均价为 3174.48 元/吨，截至 2023 年 12 月底价格已经达到 4359.93 元/吨，涨幅高达 37.34%； 对比来看，杂粕普遍价格则普遍要低于豆粕价格。而考虑到不同的粕类粗蛋白含量 不同，我们可以比较豆粕和杂粕的粗蛋白单位价格，2023 年 12 月底豆粕粗蛋白 单位价格为 9.86 元/kg，而花生粕、菜粕、棉粕粗蛋白单位价格分别为 9.44 元/ 吨、8.83 元/吨、8.40 元/吨，杂粕显然更具经济性；此外，考虑到耕地资源的限 制，大陆大豆、玉米整体的增产潜力受限，因此推进饲料粮减量使用，特别是豆粕 的减量使用，是减少国家粮食安全风险，保障养殖业稳步发展的客观需要。
畜牧养殖业呈现规模化发展趋势，同样利好氨基酸需求放量。畜牧养殖业是关 乎国计民生的重要产业，2023 年 6 月农业农村部联合国家发展委、财政部、自然 资源部发布《全国现代设施农业建设规划（2023—2030 年）》中，指出“到 2030 年，畜牧养殖规模化率达到 83%”的目标，利好动物营养氨基酸的需求增长。由 于传统散养对饲料添加剂缺乏全面的认识，而规模化养殖场具备专业的养殖方法 和经验，对饲料添加剂的认知水平相对较高，因而对动物氨基酸的接受度也会更高， 所以养殖行业规模化发展预计会增加动物营养氨基酸的需求。
全球赖氨酸行业发展呈现周期性波动、供给集中度较高的特点。从赖氨酸的发 展历史来看，赖氨酸行业经历了 2010-2015 年，以及 2016-2020 年两轮扩张-收 缩期。
（1）第一阶段（2010-2015 年）：2010 年-2013 年，赖氨酸行业迎来一轮 扩张，2013 年 CR3 约为 56%；2014-2015 年，行业面临行业整合出清，产能从 2014 年的约 368 万吨降低至 2015 年的约 320 万吨，主要生产企业由 21 家下降 至 13 家，CR3 下降至 51%。（2）第二阶段（2016-2020 年）：2016-2018 年， 随着新一轮产能扩张+新厂家进入市场，行业集中度持续下降，2018 年末，全球 赖氨酸主要生产企业增加至 17 家，全球产能达到约 389 万吨，CR3 进一步降低 至 48%。2019-2020 年，行业再次进入整合期，2020 年末，全球赖氨酸主要生 产企业数量维持在 17 家，CR3 产能集中度提升至 50%左右。截至 2021 年年末， 全球赖氨酸产能降低至 386 万吨，主要生产企业增加至 19 家，CR3 降低至 49%。
行业规划扩产有限，以公司为代表的龙头企业竞争优势稳步提升。2021 年-至 今，随着落后产能逐步淘汰、龙头优势进一步稳固以及下游豆粕减量替代带来的长 期支撑，赖氨酸行业格局将逐步迎来改善，行业格局逐步稳定。未来短期除阜丰集 团计划 2025 年美国建厂扩产外，全球赖氨酸暂无进一步大规模扩产计划，以梅花 为主的龙头企业竞争优势将进一步凸显。2021 年，梅花生物凭借百万吨级的赖氨酸产能位居全球行业第一位，全球产能市占率达到 19%。
2010 年以来，国内苏氨酸产能实现快速扩张；2013 年-2015 年，随 着落后产能的淘汰，全球领先苏氨酸生产企业的市场份额逐步确立；2015 年末，CR3 产能集中度约为 60%；2016 年开始，全球主要苏氨酸生产企业相继扩产， 行业产能龙头集中趋势显著；2020 年，全球苏氨酸主要生产共有 9 家，CR3 产能 集中度增长至 84%；2021 年，全球苏氨酸实际生产厂家降低至 8 家，全球苏氨酸 产能将至 108 万吨，CR3 产能集中度降低至 80%。
2010-2021 年全球苏氨酸主要生产企业产能市占率变化
与赖氨酸类似，苏氨酸未来扩产有限，以梅花为主的主要生产厂家经营环境有 望改善。2021-至今，全球苏氨酸行业生产企业数量保持稳定，未来短期除阜丰计 划 2025 年在美国建厂扩产、希杰计划 2025 年在巴西扩产以外，全球主要苏氨酸 厂家暂无进一步扩产计划，利好以梅花为主的龙头企业发展。2021 年，梅花生物凭借 30万吨苏氨酸产能位居全球行业第一位，全球产能市占率达到 31%。2023年随着通辽苏氨酸项目的投产，公司苏氨酸产能优势将进一步提升。
国内赖氨酸行业集中度-产能口径（截至 2023 年 11 月底）
国内苏氨酸行业集中度-产能口径（截至 2023 年 11 月底）
梅花生物：氨基酸龙头企业，产销量全球领先。
公司前身是河北梅花味精集团有限公司，2002 年正式成立，以味精起家；
2006 年，公司通辽基地西区实现全面投产，公司成为世界较大的味精企业之一， 为公司奠定了一定的规模优势；
2008 年公司首支氨基酸谷氨酰胺实现投产，通辽 一期苏氨酸项目实现成功投产，这标志着公司正式进入动物营养氨基酸领域；
同年， 公司引入鼎晖投资、新天域资本战略投资 2.3 亿元，为全面进军氨基酸领域提供了 充足的资金保障。
2010 年底公司成功登陆资本市场，通辽东区也全面建成投产；
2013 年，公司新疆基地实现正式投产；
2017 年，公司吉林白城子公司成立，谋 求新的发力点，2018 年一期 40 万吨赖氨酸实现投产，二期 25 万吨味精及三期 30 万吨赖氨酸，黄原胶项目分别于 2020 年、2021 年、2023 年建成投产。
公司主营氨基酸产品，下游覆盖饲料、食品、医药等诸多领域。经过 20 余年 的发展，公司目前已经成为一家主营氨基酸产品的全链条合成生物学公司，产销能 力处于行业领先。具体来看，公司的主要产品包括：
（1）动物营养氨基酸类产品：赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、饲料级缬氨酸、味 精渣，淀粉副产品饲料纤维、玉米胚芽、菌体蛋白等；
（2）食品味觉性状优化产品：谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠、肌苷酸 二钠、食品级黄原胶、海藻糖、纳他霉素等；
（3）人类医用氨基酸类：谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、医药级缬 氨酸、肌苷、鸟苷、腺苷、普鲁兰多糖、维生素 B2 等；
（4）其他产品：石油级黄原胶、生物有机肥等。
动物营养氨基酸类产品及食品味觉性状优化产品是公司的主要产品。
2018- 2022 年，动物营养氨基酸和食品味觉性状优化产品合计占比超 80%，是公司的主 要产品，2022 年公司两大产品的分别为 53.73%、36.40%；
产品毛利率方面，公 司动物营养氨基酸产品毛利率实现逐年提升，2022 年实现毛利率 23.20%；食品 味觉性状优化产品毛利率则保持相对稳定，2022 年实现毛利 21.68%。
近年来公司营收、归母净利润逐年增长。
据公司公告，2018-2022 年，公司 营收从 126.48 亿元增长至 279.37 亿元，CAGR 为 21.91%；归母净利润由 10.02 亿元增长至 44.06 亿元，CAGR 为 44.81%。
据最新三季报公告数据，2023 年 Q1- 3，公司实现营收 205.26 亿元，同比降低 1.42%；实现归母净利润 21.61 亿元， 同比降低 37.26%，业绩降低的原因主要系玉米原料及主要产品的价格调整。
公司是国内氨基酸龙头企业，主营氨基酸产品，下游覆盖饲料、食品、医药等 诸多领域。作为全球氨基酸龙头企业，规模及成本优势突出。
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