现代社会中，外卖小哥和闪送小哥已经成为都市人最为熟悉的一个群体，他们穿梭在城市的大街小巷中，为人们的生活提供便利。为国内千万规模的即时配送员提供各种服务成为一个个衍生的生意。
近日，电动车两轮换电APP“这锂换电”背后公司——杭州宇谷科技股份有限公司（下称“宇谷科技”），向深交所创业板递交《招股书》，开启IPO进程，冲刺“换电服务第一股”，这也使得电动两轮车换电这一新行业付出了水面，这是一门好生意吗？
3年时间 净利润翻了5倍多
招股书显示，宇谷科技是一家专注于电动两轮车智能充换电设备制造和服务提供商，通过充换电网络新基建和数字化管理，给电动两轮车用户提供换电服务。其主要产品及服务为换电服务和充换电设备。
公开资料显示，宇谷科技是2019年才开始入局电动两轮车换电的市场，上线了这锂换电，结果第二年就有了3万多用户数。截至今年6月30日，宇谷科技已在66个城市上线运营换电柜2.37万台，电池 51.75万个，在网用户数39.11万个。
这家位于余杭的公司，在招股书中明确，公司的客户对象，就是以外卖骑手、闪送小哥为主：“公司换电业务主要终端用户为骑手等即时配送员，其是电池的重度使用者，对电池质量、换电便捷程度等要求较高，会优先选择电池性能好、网点布局多的品牌。”
不过，也别小看了这些即时配送员，因为至少从目前来看，这门生意利润还是很可观的：招股书显示，从2020年到2022年，宇谷科技营业收入分别为0.9亿元、2.3亿元、5.6亿元，同期实现净利润1525.69万元、3304.73万元、8134.26万元。仅用3年时间，就实现了净利润增长5倍多。今年上半年，宇谷科技营业收入和净利润分别为和4.1亿元和5944.04万元。
按营收结构划分，目前宇谷科技的业务主要包括两部分，一是换电服务，二是充换电设备销售。不过，近年来，企业的换电服务已成为企业的主要营收，目前对总营收的贡献超过了98%。
70后小镇女教师来杭干出一个IPO？
企查查显示，宇谷科技成立于2012年5月。2020年-2021年旗下成立3家全资子公司：杭州这锂科技有限公司、杭州那锂科技有限公司、杭州港快科技有限公司。
公开资料显示，宇谷科技创始人刘爱明出生于1970年，大专毕业后，在老家江西吉安县天河镇的煤矿子弟中学当数学老师。1992年，任江西国营四三八零厂宣传干事、综合企管员，后前往杭州发展。
2009年11月，刘爱明、肖劼夫妇成立浙江宇松科技有限公司，从事业务包括车载影视类产品、智能设备及系统、充换电设备及系统的生产、销售。
2012年5月，刘爱明成立了宇谷科技，最初，宇谷科技主要是承接宇松科技的一些物联网软硬件业务，这个过程为后期充换电业务完成了一定的技术积累。
公开资料显示，2017年，宇谷科技卖出了第一台基于充电小斑马系统的充电桩，正式开展充电业务。2019年，宇谷科技第一颗自主研制的锂电池投放至市场，开启了市场空间更大的换电业务的运营。
此后，在2020年12月，宇谷科技以资产交易金额797.34万元收购了宇松科技的充换电业务，企业不断发展壮大。公开信息显示，宇谷科技IPO前最后一轮融资发生在2022年8月，当时其获得深创投、中信证券、禹闳投资等机构的合计超6亿元投资，投后估值47亿元。
千万规模的即时配送员是这一赛道发展的底气
事实上，宇谷科技并非电动两轮车换电行业的开创者，甚至也不是体量最大的一家。早在 2016 年，市场上就开始陆续出现换电业务，例如小哈换电、e换电、易骑换电等等。
智研咨询调查报告显示，国内现有两轮车换电企业300多家，其中规模相对较大的换电企业有30多家，包括铁塔换电、小哈换电、e换电、易骑换电、哈喽换电、骑士换电、智租出行等。
公开资料显示，截至今年7月底，铁塔能源部署换电网点超6万个，在网用户超过100万；易马达e换电官网显示，目前其已进入60余城市，投放换电柜8000余台；智租换电已进入全国80余座城市，累计注册用户上百万，累计投放换电柜上万台。
智研咨询认为，电动两轮车是快递、即时配送等行业衍生出来的刚需。随着国内共享电单车行业的发展以及外卖配送行业日益突出的续航需求，电动两轮车换电行业将保持快速发展。两轮及三轮车市场主要有三大细分板块，换电柜市场、电池市场与运营市场。2022年中国两轮及三轮车换电服务领域，换电柜市场规模为2.6亿元，电池市场规模为20亿元，运营市场规模为184.0亿元。
从目前的情况来看，换电企业主要开拓的还是电动两轮车的B端市场，主要解决外卖、快递等即时配送行业的用电需求。根据中商产业研究院数据显示，2017年，中国即时配送员为395.7万人，2022年则已达到1120.5万人，年复合增长率为23.1%。预计2023年即时配送员数量规模将进一步增至1210.1万人。庞大的客户基数是这一行业发展的底气所在。
不过，这个赛道上目前还没有A股上市公司。根据弗若斯特沙利文数据，在电动两轮车换电市场，宇谷科技处于行业第一梯队。这意味着，如果顺利的话，宇谷科技将成为“换电服务第一股”。
行业也存在重资产、投诉多等不利因素
虽然冲击“换电第一股”的雄心勃勃，但以宇谷科技为代表的电动两轮车换电行业也存在着诸如资产太重、毛利下滑、用户投诉和专利问题的不利因素。
招股书显示，2020年-2022年及2023年1-6月报告期内，宇谷科技的换电业务毛利率分别为37.86%、31.58%、27.55%和25.91%；换电业务毛利率的下滑，也让企业综合毛利率持续下滑，同期分别为44.58%、33.82%、28.54%、26.58%。对于毛利率的下滑，宇谷科技对此解释为原材料电芯采购价格上涨以及设备先行投入导致成本增加。
同时，换电模式属于重资产投入。电动两轮车换电行业采用标准化锂电池模块+换电柜+手机APP +远程数据平台模式，这里面几乎每个环节投入成本都不低。以这锂换电为例，2020年只有3万多用户数，但当时他们一年光在电池、充电柜这些硬件，就已经花了7000多万元。去年一年，宇谷科技光电费就花了1个多亿。
此外，宇谷科技在产品层面还面临专利诉讼、用户投诉等问题。招股书显示，2023年6月30日，哈啰公司在上海知识产权法院向宇谷科技提起诉讼，要求公司立即停止侵犯哈啰公司“锂电池及电动车”（专利号 ZL2019220213973）“一种电池检测装置及电池”（专利号 ZL201920891424X）两项实用新型专利权的行为。包括但不限于停止运营实施换电柜所涉及的电池以及电池监测系统，并保留诉讼过程中追加赔偿哈啰公司所遭受经济损失的权利。
除了专利之争外，宇谷科技换电服务还频频遭到用户投诉。在黑猫投诉平台上，“这锂换电”的相关投诉为764条，用户投诉的原因主要集中在“存在霸王条款”“不予退款”“电池续航短”等。
不过从远期来看，好消息并不是没有：眼下除了外卖骑手等群体，其他普通老百姓还没有加入换电大军。而截至去年，根据中国自行车协会数据，大陆两轮电动车保有量足足有3.5亿辆，这或许也是宇谷科技冲刺“换电服务第一股”信心所在。