来源：储能与电力市场
今年6月海博思创正式启动了IPO募资进程，共计划募集资金7.83亿元，用于2GWh储能系统产线建设、储能系统研发和产业化、数字智能化实验室等项目。近日，海博思创在审核问询回复函中披露了2023年上半年营收、毛利率、客户结构、供应商情况以及未来业务走向等信息。
2023上半年海博思创实现营收296,129.52万元（即为29.61亿元），增速125.55%。而去年全年营收为262,583.94万元，也即上半年营收已经超过去年全年。其中储能业务营收293,152.02万元，占比高达98.99%，成为未来发展的重点产品。
2023年上半年海博思创储能毛利率为17.29%，比去年23.05%有所下降。此外上半年海博思创的资产负债率75.91%，也说明储能企业正在面临着账期较长的压力。
目前海博思创正在宁德时代之外积极拓展其他电芯供应商。除了于宁德时代达成50GWh电芯采购协议外，还与亿纬动力、鹏辉能源、北京卫蓝、上海兰钧开展合作。其中与亿纬动力签订了2022年12月9日至2025年12月31日的电芯、模组采购框架协议，约定了2023年-2025年分别为2GWh、4GWh和8GWh的电芯供应计划。
截至2023年8月31日，海博思创取得储能系统产品在手订单合同金额超过66亿元。EPC总包方在海博思创的客户结构中占据较大比重。目前在能量型储能系统销售中，海博思创直流侧和交流侧销售收入几乎平分秋色，分别占比49.26%和50.74%。
2023上半年收入已超去年全年水平
2020年至2023上半年，海博思创营收分别为37,032.71万元、83,786.40万元、262,583.94万元、296,129.52万元。储能系统业务收入占比分别为65.06%、77.98%、93.53%、98.99%，占比持续提升，成为未来发展的重点产品。
2020年至2023年上半年储能系统毛利率分别为36.70%、24.80%、23.05%和17.29%。2023年上半年海博思创毛利率出现了一定下滑，根据海博思创的解释，主要是因为面向国内销售大型储能系统，具有项目规模大、执行周期长的特点，电芯的采购使用与储能系统的销售实现之间存在一定的时间错位，2023年上半年销售的储能系统中电芯采购成本仍相对较高，因此毛利率出现下降。
此外，独立储能电站、电源侧的风光电站配储等场景占比近年来大幅提高，使得火电调频领域储能销售收入占比下降，也是储能系统销售毛利率下降的原因。
与派能、沃太、阳光电源、南都电源等企业相比，海博思创毛利率相对偏低，但这也与其产品和客户结构有关。
资产负债率75%
2020年2023年上半年海博思创资产负债率分别为56.82%、47.55%、74.58%和 75.91%。主要系随着业务规模几何式的快速增长，海博思创在手订单持续增加，使得预收款项和存货规模均相对较高。
根据海博思创的解释，按节点分期收款结算模式使得相应的合同负债和应收账款余额较高，储能系统合同规模较大需要不断备货生产使得存货和应付账款、应付票据余额较高，各期末负债规模处于较高水平。由此也说明目前储能企业普遍面临着账期过长的压力。
客户结构：总包方多于终端客户
目前海博思创储能系统业务的客户多为项目总包方或设备总包方，其终端用户多为国内电力集团。过去三年海博思创的前五大客户中仅有2022年的国家电投中阿拉善右旗电投新能源有限公司，2023年1-6月的中能源北京电力设备总厂、华能辛店发电有限公司及粤水电为终端客户。
2023上半年海博思创的前五大客户分别为中能建、国家电投、华能、内蒙古能源建设投资公司、粤水电。
表：按设备总包方、项目总包方或终端客户的收入构成及结构
报告期内各期前五大客户对应终端客户、销售内容、金额及占比情况如下：
电芯依赖宁德时代？
海博思创生产电化学储能系统所需的电池单体、PCS及升压变流舱、消防灭火装置均对外采购，同时掌握了电池组、BMS、EMS、云管理平台、热管理系统、系统集成等储能技术和产品的自主研发和生产能力。
电芯供应商方面，2020-2022年，宁德时代的采购占比分别为54.57%、60.57%和80.97%。2023年上半年，采购占比情况已经下降至74.39%。
海博思创正在拓展亿纬动力、鹏辉能源、北京卫蓝、上海兰钧等其他电芯供应商。
电芯采购价格方面，2023年1-6月，受碳酸锂价格下降的影响，海博思创电芯采购平均单价较2022年全年下降19.96%。2023年开始，宁德时代在框架协议下约定了返利机制，即海博思创2023年每季度的电芯采购量达到一定数量，经双方协商后，宁德时代给予一定的返利优惠。2023年1-6月，根据框架协议相关约定，经过双方充分协商，海博思创实际享受的返利金额与约定的返利标准相匹配。
从采购数量来看，2023年3月，海博思创与宁德时代已签订新的年度框架采购合同，约定2023年度供应9GWh的储能电芯，以保障电芯供应安全满足正常生产需求。2023年8月，发行人与宁德时代签订《战略合作协议》，约定在协议期限内，在同等市场条件下于2023年至2025年期间对宁德时代电池产品的计划采购总量不低于50GWh。
海博思创已经与储能电芯供应商亿纬动力签订了2022年12月9日至2025年12月31日的电芯、模组采购框架协议，约定了2023年-2025年分别为2GWh、4GWh和8GWh的电芯供应计划，截至本回复出具日，已超过750MWh电芯陆续到货。根据海博思创与亿纬动力等电芯厂商签订的电芯/电池模组技术协议，相关供应商提供的电芯产品已通过发行人的选型测试，能够满足发行人的技术指标和生产需求。
上半年销售单价1.22元/Wh
2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，发行人储能系统产品销售单价分别为1.75元/Wh、1.07元/Wh、1.16元/Wh和1.22元/Wh（均为不含税）。2023年1-6月较2022年度上升0.06元/Wh，主要因为2023年1-6月能量型储能系统销售单价较2022年有所上涨。
报告期内，海博思创能量型储能系统销售单价分别为1.02元/Wh、0.99元/Wh、1.16元/Wh、1.22元/Wh。2023年上半年，含交流侧储能系统单价与上年基本保持持平，收入占比从46.31%上升至50.74%，拉升了整体单价水平。同时不含交流侧储能系统单价较上年上升0.08元/Wh。
能量型储能系统销售单价：
功率型储能系统销售单价：
产品和核心技术
海博思创的三种储能产品当前均采用磷酸铁锂电池作为能量储存设备，热管理方式都可采用风冷、液冷技术，都通过双向储能变流器（PCS）实现能量的存储和释放。三种储能产品的技术路径实现方式本质相似，前期三种储能产品都是采用交流侧400Vac、直流侧不超过1000Vdc的PCS和电池成组技术，且都以风冷为主的热管理技术；随着技术和行业发展，目前除了用户侧储能仍主要采用交流侧400Vac、直流侧不超过1000Vdc的PCS和电池成组技术，能量型和功率型储能产品发展为交流侧690Vac、直流侧1500Vdc及以下的PCS和电池成组技术，热管理技术也逐渐发展为以液冷为主。
PCS供应商包含上能电气、禾望电气、汇川、许继、科士达、慧能互联等。此外，预计2023年底，自产变流器产品将逐步应用到储能系统相关项目。
目前通过与新型储能电池先进企业参股合作的形式，进行大容量高安全半固态储能电池合作研发和产线投入，产品已经进入生产阶段，并有系统产品示范应用。