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恒大许家印曾经辉煌过，2017年胡润百富榜显示，他以2900亿元的财富跻身中国首富。2020年胡润全球房地产富豪榜排名，许家印以2310亿元人民币再次成为全球地产首富。可现在根据新闻媒体报道，恒大负债高达2.4万亿，是过往财富的十倍，欠的比挣得多 。仅仅三年时间，昔日“首富”成为当下“首负”。
从表面上看的确是各路专家学者分析的原因，它的投资战略和运营管理出现了重大失误。恒大破产是资本风险导致的结果。但实质上暴露出了一个普遍不被重视的真相，企业盈利最大的风险是道德风险而不是资本风险。
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这话怎么理解？古人说君子爱财取之有道，人要赚钱一定要有底线，不能没有原则，这也隐含了投资策略思想。还有话说“穷则独善其身，达者兼济天下”，国家80年代搞改革开放，当时定了一个基本国策，就是允许一部分人先富起来，然后带动帮助更多人富裕，政策思路就是从古代圣贤的话而来的。
但恒大一个人破产造就了更多人的破产，他没有帮富而是帮穷。而且从新闻媒体披露的企业过往经营历史来看，他很早就出现了道德风险问题。
我们用《三国演义》故事来理解。刘备任用诸葛亮，诸葛亮道德高尚，鞠躬尽瘁死而后已。刘备说过诸葛亮在他走后可以称帝，诸葛亮当然不会谋反，并且死后都安排好忠臣来扶持蜀国的国运。曹操任用司马懿，司马是野心家，他活着的时候就通过政变把曹操创立的晋国谋权篡位了，等于是谋财害命夺人家产。诸葛亮和司马懿都是人才，对于君主最大的风险不是他们能力谁高，而是他们的道德风险谁能让你的国运更久还是加速灭亡。
这个道理用到企业发展上也是一样的。很多人吐槽李嘉诚搞房地产带头推广了楼房预售制。可是李嘉诚早在九十年代国家住房改革初期就投资大陆房地产，在大陆众多房地产商人成长起来的时候，他又撤资大陆，并没有贪求争夺这个巨大的市场利润。结果商品房预售制还是国内的地产商人贪求市场利润玩坏了。相比之下，李嘉诚有更高的财商道德，懂得赚钱的底线和原则，有放有收。
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也有人说是恒大铺的摊子太大了，搞多种经营，想着鸡蛋不要放在一个篮子里面。但君子爱财取之有道，自己不懂不了解的项目，不会因为这个很挣钱就轻易投入，而且恒大的资金来源是通过高杠杆得来的，比如银行贷款，投资人买的恒大股权理财产品，供货商的应付账款，老百姓的购房款等。恒大借鸡下蛋就要为所有投资人的本钱而小心谨慎。如果有一点利他的道德，就不会在企业资金有周转问题时还能高分红500亿，破产后又搞技术离婚，在国外申请破产保护。如果你要止损不是应该想办法配合国家救市政策，减少所有债权人的损失吗？
所以说资本运作最大的风险不是资本本身而是资本家的道德风险。有人说资本是讲道德的吗？资本的属性就是追求利润，马克思资本论就说过，为了100%的利润，资本家就敢践踏一切人间法律。但是资本只是被资本家操控的金融工具，资本如何运用和资本家本身的道德水平有关系。中国近代革命史不是也有很多爱国资本家提出了“产业报国，产业救国” 出钱出力为救亡振兴国家而奔波。
而你从媒体曝光的恒大管理内幕上看，恒大搞美女歌舞团，搞体育足球，搞酒店文旅，能源车这些烧钱项目，似乎给人一种要建立一个有宫殿有豪车有美女有游玩场的独立王国的错觉。如果他有利国利民的思想，何不用这些项目投资钱先把预售楼盖起来，哪头重哪头轻没有掂量吗？这也就说明了作为一个企业家道德风险问题，集团利益没有放在首位，而是把个人的喜好满足看得更重。
所以大家看待一个企业有没有长足发展不能只看他的财务报表上资本的盈利数字，比如2017年，恒大股票累计涨幅480%，领跑国内房股，恒大股票数据可以展现资本风险，却反映不出道德风险。
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话说德不配位必有灾殃。对于个人而言，顶多就是狗狂挨砖头人狂没好事。但是对企业家而言出现道德风险，那倒霉的就是所有有关联的个人和集体。道德风险不光适用于企业家，对政治官员也适用，就像司马懿一样，他的权力地位越高，他的道德风险就会暴露，另外贪污腐败也是个明显例子。
企业家的道德风险直接影响了企业发展的运势，这怎么能看出来？这和他个人生活，管理方式，上下级关系，社会应酬，行业合作等等都能表现出来，因为一个人不管干什么事情，他都有一个道德原则嘛。就像一个科学家如果没一点道德原则，他的科学研究很可能不会有益人类，而会危害人类，这点你可以联想生化武器。
一个自然人金融诚信好不好，有征信考核。对一个企业来说，现在有个企业信用评级规则，但愿这方面能被好好重视，对企业的道德风险有足够的预判作用。
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