老铁们，实质性的重磅利好来了，九月份的PMI这回彻底出息了！
我估计得有不少老六一听今天的开场白，只想下滑到评论区，当一把“嘴强王者”。
东三省有句老话说：淹死会水的，打死犟嘴的。
咱们今天文明唠嗑，只拿数据说话——
毕竟，实事胜于熊便。
国庆节前一天，最新一期制造业采购经理指数（PMI）公布——
50.2%，前值为49.7%。
不仅较前月上升了0.5个百分点，且高于Bloomberg此前预测的那个50.1%中值 。
9月份制造业PMI已连续4个月呈现回升，且是今年4月份以来首次升至扩张区间。
PMI数据是一项综合性的调查数据，涵盖了指标企业的采购、生产、订单、就业几项核心指标。
这玩意儿要是拿到医院里，基本上相当于血常规，细分项目多、覆盖分类广，对判断经济运行质量与后续走势意义重大。
从具体行业来看，汽车、电气机械器材、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数和新订单指数均高于53%，提示相关行业供需释放快于平均值。
从企业规模来看，大型企业与中小企业还真就走出了一波两极分化：
大型企业环比改善0.8个百分点至51.6%，继续高于50%这一临界点，景气指数一马当先。
其实以上两组分类数据大伙儿可以放一起看，能玩转那些行业的基本上都是大企业。
不过值得注意的是，中型企业和小型企业分别为49.6%和48.0%——
小型企业虽有0.3个百分点的改善，但中小企业生产经营面仍然位于荣枯线以下。
微观主体改善水平还有待提升，相关政策面也需要进一步给予支持。
从制造业五分类指数中，生产指数（52.7%，+0.8个百分点）、新订单指数（50.5%，+0.3个百分点）和供应商配送时间指数（50.8%，-0.8个百分点）高于临界点；
而原材料库存指数（48.5%，-0.1个百分点）、从业人员指数（48.1%，+0.1个百分点）低于临界点。
PMI领先指数同样有着相当过硬的表现，这项数据反映的是更加敏感的需求变动情况。
目前，PMI领先指数已经接近2021年的平均水平。
说一千道一万，供需变动是市场经济的基石：
只有供需基本面持续改善，复苏势头才能真正持续下去。
所以说，这一项指标的含金量，那是相当到位…
无独有偶，9月份产需缺口指数同样持续上升，目前已经来到2.2%，告别收缩区间。
看到这儿的老铁忍不住又想问了：这个产需缺口指数又是啥玩意儿？
简单来说，生产指数减去新订单指数，得到的就是产需缺口指数。
它主要反映的是企业对未来需求的预期。
预期乐观，产需缺口便会放大，反之产需缺口便会收缩。
经济学，既是科学又是玄学，就玄在这儿了。
预期的话语权，在经济运行的过程中，那真是一点儿不整假的。
最新的一系列PMI表现，其实已经发出了比较明确信号——
宏观生产经营活动总体扩张加快，经济已然呈现缓慢的弱复苏，且复苏斜率有加速上扬的迹象。
PMI可能是常见经济学数据里，最特立独行的——
其一，PMI是个荣枯型指标。
看的是逐月环比的实时数据，某种程度上说，只有50%以上和50%以下两个数值段。
高于50%可以视为生产经营活动处于扩张区间，实体经济改善；
低于50%，不管你是46、47还是48、49，总体都是呈现萧条。
这就好比我给你介绍个对象，说那个姑娘有180斤，那是不是净重又能怎样？
其二，PMI是广度指标而非强度指标。
下个月52%，这个月51%，意味着更多指标企业经营生产在改善；
它并不是说原先那些企业的改善力度更大。
这个很容易理解——大家好才是真的好！
你比方说，一个行业里就一个宇宙级大佬吃得满嘴冒油，恨不得夹两筷子就得松松皮带；
完事儿欠一屁股债，还不管别的同行死活，那吊儿郎当入狱还是迟早的事？
那么，到底是什么力量促成了宏观基本面的弱复苏态势呢？
首先，政策面的系统性拉动起到决定性作用。
7月24日，高层会议明确了“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需”。
在此之后，央行进行了一系列的降准降息举措，专项债发行也明显提速。
货币手段和财政手段双管齐下，本质上是瞅准需求、对症下药。
数据显示，今年1-7月份，全国各地发行新增专项债券24971亿，用于项目建设的新政专项债券是23598亿。
像许多市政建设、产业园区建设、交通基础设施、保障性安居工程等等都是从这儿出的钱。
以上这套系统性打法，直接提振了供应链上下游采购量的上升，继而促成制造业产量景气扩张。
据统计，9月份主要原材料购进价格和出厂价格指数PMI分别为59.4%和53.5%，环比上升2.9个百分点和1.5个百分点。
此外，大宗商品价格环比也出现了上涨，原油、焦煤、煤炭、钢铁表现尤为明显。
几乎同一时期内，还有一些定向政策利好同样功不可没：
一是有关房地产行业的一系列支持性政策接连落地，直接促成了9月份核楼市供需面迎来边际回暖。
据中指院数据显示：2023年9月，全国100座城市新建商品住宅平均价格为16184元/㎡，环比由跌转涨，涨幅为0.05%。
其中，44座城市环比出现上涨，30座城市环比出现下跌，另外26座城市环比持平。
9月份，房地产经营状况PMI指数达到42.7%，环比上升0.3个百分点。
后续对于上下游供应链条上的关联行业而言，还将进一步产生拉动。
二是全国各地的促销费、稳投资措施陆续出台，对拉升总体需求也产生了积极效果。
不少省份设立了数百亿的信贷额度，用来支持民生工程以及定向鼓励消费。
我们国家幅员辽阔，人口众多——
各省之间，你几百亿、我几百亿，积少成多那可不得了。
9月份，消费品行业PMI干到了51.3%，环比上月上升0.3个百分点，是一个积极信号。
另一方面，服务业景气水平回升同样功不可没。
9月份，非制造业商务活动指数干到了51.7%，较前值上升0.7个百分点。
这个表现，明显比制造业的回暖更具广泛性。
这么说可能有点抽象，大伙儿不妨想想——
最近几个月以来，一到大长假、小长假，怎么到处都是人山人海；
一到有明星开演唱会，人潮汹涌到总能贡献几个热搜。
从调查结果来看，也的确如此：
信息、文娱、餐饮住宿、交通运输保持着较高的景气水平。
但需要注意的是，当前海外经济下行压力有增无减，全球贸易仍旧疲软。
咱们来看几个主要经济体的表现便可一目了然——
美国制造业PMI是48.9%、欧元区43.5%、英国48.5%、加拿大47.5%、日本48.5%、韩国49.9%…
乍一看都不如咱们，嘿，风景这里独好。
可是一看大陆9月份的新出口订单指数，47.8%，虽然较上月增长了1.1个百分点，但仍位于50%荣枯线以下。
作为全球第一出口大国甚至是贸易全球化的最后信徒，海外需求改善才真正符合我们的长远利益。
接下来，海外经济与全球贸易修复，仍是我们需要密切关注的要点之一。
目前，我们的宏观经济运行已经进入缓慢复苏的阶段。
这是一个来之不易但未来可期的局面。
但需要提醒大家的是：
PMI持续改善与复苏斜率上扬，极有可能会促成以下两大结果——
一是通胀压力增大。
二是资产价格上涨。
PMI在荣枯线以上持续运行，意味着制造业和服务业等实体经济持续好转。
在此影响之下，就业基本面的好转只不过是时间问题。
就业修复是整个周期传动链条的重中之重——
对此有所怀疑的老铁，可以扪心自问一下，消费变得抠抠搜搜到底是跟钱包的关系大，还是跟人心的关系大。
所以，就业改善一定会带来消费改善，而下一步必然是信贷持续修复与通胀压力增大。
一方面，我们在过去三年的多数时间里，广义货币M2都保持着两位数增长，截至8月末，余额已经来到286.93万亿，同比增长10.6%。
很长一段时间来，我们总听说增发货币在金融体系空转…
待实体经济持续修复后，你再看还是不是这个情况？
另一方面，国际大宗商品和粮食等关键原材料价格接连上涨。
在输入型通胀的传导效应之下，国内消费的通胀压力也将进一步加大。
同志们，一面是实体经济复苏，另外一面是通胀压力扩大。
接下来是什么？
必然是避险需求上升，从而推高资产价格。
这不是预测，而是正在发生的事实——
举个栗子，随着国际油价重返90美元/桶的历史高位，与之密切相关的沥青、燃油、纸浆、橡胶等价格也出现了大幅度波动。
而这必然直接刺激上市公司积极投身期货市场。
道理很简单，以前捶背打盐400块钱一次，洗浴中心老板通知我下个月涨到500，那我指定得充卡控制总体成本啊！
在洗浴中心充卡是我的避险需求，在期货市场扩大投资是上下游关联企业的避险需求。
而对我们绝大多数的普罗大众来讲，家庭资产的避险需求，无论怎样兜兜转转，最后大概率会回归到核心房产上来。
你今天可以不相信这个话，只要能认可经济修复-投资提振-通胀压力增大-资产价格上涨的传导逻辑，咱们今天不白唠这么多。
但如果头铁说：我只相信眼见为实，那大概率是要交天价学费了…