老鐵們，實質性的重磅利好來了，九月份的PMI這回徹底出息了！
我估計得有不少老六一聽今天的開場白，隻想下滑到評論區，當一把“嘴強王者”。
東三省有句老話說：淹死會水的，打死犟嘴的。
咱們今天文明唠嗑，隻拿資料說話——
畢竟，實事勝于熊便。
國慶節前一天，最新一期制造業采購經理指數（PMI）公布——
50.2%，前值為49.7%。
不僅較前月上升了0.5個百分點，且高于Bloomberg此前預測的那個50.1%中值 。
9月份制造業PMI已連續4個月呈現回升，且是今年4月份以來首次升至擴張區間。
PMI資料是一項綜合性的調查資料，涵蓋了名額企業的采購、生産、訂單、就業幾項核心名額。
這玩意兒要是拿到醫院裡，基本上相當于血正常，細分項目多、覆寫分類廣，對判斷經濟運作品質與後續走勢意義重大。
從具體行業來看，汽車、電氣機械器材、石油煤炭及其他燃料加工等行業生産指數和新訂單指數均高于53%，提示相關行業供需釋放快于平均值。
從企業規模來看，大型企業與中小企業還真就走出了一波兩極分化：
大型企業環比改善0.8個百分點至51.6%，繼續高于50%這一臨界點，景氣指數一馬當先。
其實以上兩組分類資料大夥兒可以放一起看，能玩轉那些行業的基本上都是大企業。
不過值得注意的是，中型企業和小型企業分别為49.6%和48.0%——
小型企業雖有0.3個百分點的改善，但中小企業生産經營面仍然位于榮枯線以下。
微觀主體改善水準還有待提升，相關政策面也需要進一步給予支援。
從制造業五分類指數中，生産指數（52.7%，+0.8個百分點）、新訂單指數（50.5%，+0.3個百分點）和供應商配送時間指數（50.8%，-0.8個百分點）高于臨界點；
而原材料庫存指數（48.5%，-0.1個百分點）、從業人員指數（48.1%，+0.1個百分點）低于臨界點。
PMI領先指數同樣有着相當過硬的表現，這項資料反映的是更加敏感的需求變動情況。
目前，PMI領先指數已經接近2021年的平均水準。
說一千道一萬，供需變動是市場經濟的基石：
隻有供需基本面持續改善，複蘇勢頭才能真正持續下去。
是以說，這一項名額的含金量，那是相當到位…
無獨有偶，9月份産需缺口指數同樣持續上升，目前已經來到2.2%，告别收縮區間。
看到這兒的老鐵忍不住又想問了：這個産需缺口指數又是啥玩意兒？
簡單來說，生産指數減去新訂單指數，得到的就是産需缺口指數。
它主要反映的是企業對未來需求的預期。
預期樂觀，産需缺口便會放大，反之産需缺口便會收縮。
經濟學，既是科學又是玄學，就玄在這兒了。
預期的話語權，在經濟運作的過程中，那真是一點兒不整假的。
最新的一系列PMI表現，其實已經發出了比較明确信号——
宏觀生産經營活動總體擴張加快，經濟已然呈現緩慢的弱複蘇，且複蘇斜率有加速上揚的迹象。
PMI可能是常見經濟學資料裡，最特立獨行的——
其一，PMI是個榮枯型名額。
看的是逐月環比的實時資料，某種程度上說，隻有50%以上和50%以下兩個數值段。
高于50%可以視為生産經營活動處于擴張區間，實體經濟改善；
低于50%，不管你是46、47還是48、49，總體都是呈現蕭條。
這就好比我給你介紹個對象，說那個姑娘有180斤，那是不是淨重又能怎樣？
其二，PMI是廣度名額而非強度名額。
下個月52%，這個月51%，意味着更多名額企業經營生産在改善；
它并不是說原先那些企業的改善力度更大。
這個很容易了解——大家好才是真的好！
你比方說，一個行業裡就一個宇宙級大佬吃得滿嘴冒油，恨不得夾兩筷子就得松松皮帶；
完事兒欠一屁股債，還不管别的同行死活，那吊兒郎當入獄還是遲早的事？
那麼，到底是什麼力量促成了宏觀基本面的弱複蘇态勢呢？
首先，政策面的系統性拉動起到決定性作用。
7月24日，高層會議明确了“加大宏觀政策調控力度，着力擴大内需”。
在此之後，央行進行了一系列的降準降息舉措，專項債發行也明顯提速。
貨币手段和财政手段雙管齊下，本質上是瞅準需求、對症下藥。
資料顯示，今年1-7月份，全國各地發行新增專項債券24971億，用于項目建設的新政專項債券是23598億。
像許多市政建設、産業園區建設、交通基礎設施、保障性安居工程等等都是從這兒出的錢。
以上這套系統性打法，直接提振了供應鍊上下遊采購量的上升，繼而促成制造業産量景氣擴張。
據統計，9月份主要原材料購進價格和出廠價格指數PMI分别為59.4%和53.5%，環比上升2.9個百分點和1.5個百分點。
此外，大宗商品價格環比也出現了上漲，原油、焦煤、煤炭、鋼鐵表現尤為明顯。
幾乎同一時期内，還有一些定向政策利好同樣功不可沒：
一是有關房地産行業的一系列支援性政策接連落地，直接促成了9月份核樓市供需面迎來邊際回暖。
據中指院資料顯示：2023年9月，全國100座城市建立商品住宅平均價格為16184元/㎡，環比由跌轉漲，漲幅為0.05%。
其中，44座城市環比出現上漲，30座城市環比出現下跌，另外26座城市環比持平。
9月份，房地産經營狀況PMI指數達到42.7%，環比上升0.3個百分點。
後續對于上下遊供應鍊條上的關聯行業而言，還将進一步産生拉動。
二是全國各地的促銷費、穩投資措施陸續出台，對拉升總體需求也産生了積極效果。
不少省份設立了數百億的信貸額度，用來支援民生工程以及定向鼓勵消費。
我們國家幅員遼闊，人口衆多——
各省之間，你幾百億、我幾百億，積少成多那可不得了。
9月份，消費品行業PMI幹到了51.3%，環比上月上升0.3個百分點，是一個積極信号。
另一方面，服務業景氣水準回升同樣功不可沒。
9月份，非制造業商務活動指數幹到了51.7%，較前值上升0.7個百分點。
這個表現，明顯比制造業的回暖更具廣泛性。
這麼說可能有點抽象，大夥兒不妨想想——
最近幾個月以來，一到大長假、小長假，怎麼到處都是人山人海；
一到有明星開演唱會，人潮洶湧到總能貢獻幾個熱搜。
從調查結果來看，也的确如此：
資訊、文娛、餐飲住宿、交通運輸保持着較高的景氣水準。
但需要注意的是，目前海外經濟下行壓力有增無減，全球貿易仍舊疲軟。
咱們來看幾個主要經濟體的表現便可一目了然——
美國制造業PMI是48.9%、歐元區43.5%、英國48.5%、加拿大47.5%、日本48.5%、南韓49.9%…
乍一看都不如咱們，嘿，風景這裡獨好。
可是一看大陸9月份的新出口訂單指數，47.8%，雖然較上月增長了1.1個百分點，但仍位于50%榮枯線以下。
作為全球第一出口大國甚至是貿易全球化的最後信徒，海外需求改善才真正符合我們的長遠利益。
接下來，海外經濟與全球貿易修複，仍是我們需要密切關注的要點之一。
目前，我們的宏觀經濟運作已經進入緩慢複蘇的階段。
這是一個來之不易但未來可期的局面。
但需要提醒大家的是：
PMI持續改善與複蘇斜率上揚，極有可能會促成以下兩大結果——
一是通脹壓力增大。
二是資産價格上漲。
PMI在榮枯線以上持續運作，意味着制造業和服務業等實體經濟持續好轉。
在此影響之下，就業基本面的好轉隻不過是時間問題。
就業修複是整個周期傳動鍊條的重中之重——
對此有所懷疑的老鐵，可以扪心自問一下，消費變得摳摳搜搜到底是跟錢包的關系大，還是跟人心的關系大。
是以，就業改善一定會帶來消費改善，而下一步必然是信貸持續修複與通脹壓力增大。
一方面，我們在過去三年的多數時間裡，廣義貨币M2都保持着兩位數增長，截至8月末，餘額已經來到286.93萬億，同比增長10.6%。
很長一段時間來，我們總聽說增發貨币在金融體系空轉…
待實體經濟持續修複後，你再看還是不是這個情況？
另一方面，國際大宗商品和糧食等關鍵原材料價格接連上漲。
在輸入型通脹的傳導效應之下，國内消費的通脹壓力也将進一步加大。
同志們，一面是實體經濟複蘇，另外一面是通脹壓力擴大。
接下來是什麼？
必然是避險需求上升，進而推高資産價格。
這不是預測，而是正在發生的事實——
舉個栗子，随着國際油價重返90美元/桶的曆史高位，與之密切相關的瀝青、燃油、紙漿、橡膠等價格也出現了大幅度波動。
而這必然直接刺激上市公司積極投身期貨市場。
道理很簡單，以前捶背打鹽400塊錢一次，洗浴中心老闆通知我下個月漲到500，那我指定得充卡控制總體成本啊！
在洗浴中心充卡是我的避險需求，在期貨市場擴大投資是上下遊關聯企業的避險需求。
而對我們絕大多數的普羅大衆來講，家庭資産的避險需求，無論怎樣兜兜轉轉，最後大機率會回歸到核心房産上來。
你今天可以不相信這個話，隻要能認可經濟修複-投資提振-通脹壓力增大-資産價格上漲的傳導邏輯，咱們今天不白唠這麼多。
但如果頭鐵說：我隻相信眼見為實，那大機率是要交天價學費了…