张岩，AgBank被低估的高增长混合型（000039）的基金经理，005815，AgBank主题的轮换混合（000462）。
春节后经历了系统性调整，从5月开始，以新能源、军工、半导体为主的硬性技术表现良好。
8月份，在限产政策的带动下，周期库存迅速回升，此前硬科技板块的表现再次出现调整，新能源因销量持续超预期而一直处于高位盘整，半导体因手机等下游需求疲软导致大幅调整， 军工行业也出现了较大的回撤。但从中长期来看，我们继续看好硬技术。
对新能源汽车的需求继续保持良好。9月国内外产销量数据公布，欧洲全年预计超过200万辆，美国60万-70万辆。新能源汽车国内销量也同比增长大幅增长。
新能源板块在过去两年的高速增长中，市场担心估值高企，但中长期逻辑依然得到认可，目前板块大部分股票估值仍处于相对合理的区间，即使个别企业相对较高，下游需求持续超预期也会带来好于预期的业绩， 从而消化高估值。
军事部门未来的高增长是无忧无虑的，预计该部门将由主题驱动到绩效驱动。"十四五"规划将着力实现军队建设的百年目标，强调创新战争和新技术应用，从各个方面实现军队现代化。
上市公司在半年报中实现了高增长，订单持续处于高位营商环境，主机厂合同负债也大幅增加，未来稳定高增长无忧。报告进入信息层面后暂时进入真空期，叠加在早期所谓的"收藏"来压抑情绪，出现了比较大的下降。在第三季度业绩明朗之后，有望消除市场疑虑。
国内半导体的替代逻辑不断得到加强。从长远来看，加强国内半导体产业的替代逻辑，不断推动国内半导体产业的创新发展将继续下去。半导体下游手机、平板等需求疲软，我们侧重布局受益于国内替代设备和材料企业，下游与新能源汽车、光伏等功率半导体行业高度相关。
我们还密切关注5G应用，新消费等。自5G商用以来，国产5G手机的渗透率已经达到40%，没有出现突喷应用，值得关注。早期由于反垄断、催收、房地产、反复爆发等影响，消费板块跌幅较深，但一些新兴消费企业随着新渠道的崛起仍保持高速增长，可低布局。
