張岩，AgBank被低估的高增長混合型（000039）的基金經理，005815，AgBank主題的輪換混合（000462）。
春節後經曆了系統性調整，從5月開始，以新能源、軍工、半導體為主的硬性技術表現良好。
8月份，在限産政策的帶動下，周期庫存迅速回升，此前硬科技闆塊的表現再次出現調整，新能源因銷量持續超預期而一直處于高位盤整，半導體因手機等下遊需求疲軟導緻大幅調整， 軍工行業也出現了較大的回撤。但從中長期來看，我們繼續看好硬技術。
對新能源汽車的需求繼續保持良好。9月國内外産銷量資料公布，歐洲全年預計超過200萬輛，美國60萬-70萬輛。新能源汽車國内銷量也同比增長大幅增長。
新能源闆塊在過去兩年的高速增長中，市場擔心估值高企，但中長期邏輯依然得到認可，目前闆塊大部分股票估值仍處于相對合理的區間，即使個别企業相對較高，下遊需求持續超預期也會帶來好于預期的業績， 進而消化高估值。
軍事部門未來的高增長是無憂無慮的，預計該部門将由主題驅動到績效驅動。"十四五"規劃将着力實作軍隊建設的百年目标，強調創新戰争和新技術應用，從各個方面實作軍隊現代化。
上市公司在半年報中實作了高增長，訂單持續處于高位營商環境，主機廠合同負債也大幅增加，未來穩定高增長無憂。報告進入資訊層面後暫時進入真空期，疊加在早期所謂的"收藏"來壓抑情緒，出現了比較大的下降。在第三季度業績明朗之後，有望消除市場疑慮。
國内半導體的替代邏輯不斷得到加強。從長遠來看，加強國内半導體産業的替代邏輯，不斷推動國内半導體産業的創新發展将繼續下去。半導體下遊手機、平闆等需求疲軟，我們側重布局受益于國内替代裝置和材料企業，下遊與新能源汽車、光伏等功率半導體行業高度相關。
我們還密切關注5G應用，新消費等。自5G商用以來，國産5G手機的滲透率已經達到40%，沒有出現突噴應用，值得關注。早期由于反壟斷、催收、房地産、反複爆發等影響，消費闆塊跌幅較深，但一些新興消費企業随着新管道的崛起仍保持高速增長，可低布局。
