MSCI扩容三步走
5月6日，MSCI在官网宣布，五月份半年度指数审议结果将于5月13日公布，届时将公布纳入和剔除的个股名单。
这一公告之所以重要，原因在于今年2月份MSCI公布的2019年首份报告【1】中指出，将增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把A股的纳入因子从5%增加至20%。
翻译一下，大概意思是说
第一步：作为2019年5月的半年度指数审议的一部分，把指数中现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加到10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。
第二步：作为2019年8月季度指数审议的一部分，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。
第三步：作为2019年11月的半年度指数审议的一部分，MSCI会把指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
接下来说明这当中的一些细节。
关于MSCI
MSCI
MSCI是摩根士丹利旗下的一家指数提供商，推出的MSCI指数是全球投资人的重要参考指标，其他细节可百度，总之是一家很牛逼很牛逼的公司，Barra系统也是他们搞出来的。(全球一共有三大指数提供商：富时罗素（FTSE Russell）、明晟(MSCI)、标普道琼斯(S&P Dow Jones))
关于MSCI指数，MSCI指数体系非常庞大，主要包括市值加权指数、因子指数、策略指数、主题指数、ESG指数、客制化指数、房地产指数七大类。其中市值加权指数是最为主要的一个体系，本次扩大包含A股权重的MSCI指数属于这一体系。
根据MSCI的报告，此次扩大A股权重的MSCI指数涉及到MSCI全球指数（MSCI ACWI I NDEX）、MSCI新兴市场指数（MSCI EM INDEX）、MSCI亚洲市场（除日本）指数（MSCI ASIA EX JAPAN INDEX）和MSCI中国指数（MSCI CHINA INDEX）。
纳入因子
纳入因子是一个什么样的概念？纳入因子实际上可以理解成一个市值调整系数，当MSCI完全纳入A股时，A股的纳入因子是100%，比如第一步之后5%的纳入因子，待纳入指数的A股市值为1000亿美元，那么真正纳入A股的市值调整为50亿，当纳入因子上升至10%，真正纳入A股的市值调整为100亿。
总之随着纳入因子提高，指数成分股中A股占比会越来越高。根据MSCI的策略，随着三步的进行，各个指数中A古权重变化如下：
新兴市场指数（A股权重从0.72%到3.33%）
全球市场指数（A股权重从0.09%到0.42%）
亚洲市场指数（A股权重由0.83%到3.96%）
MSCI中国指数（A股权重由2.32%到10.4%）
扩容增量资金测算
那么为什么纳入因子的提高这么重要？主要原因在于纳入因子提高会给A股带来新的增量资金。
全球市场上跟踪MSCI指数的指数产品非常多，MSCI指数中A股权重变化之后，必然会引起跟踪资金在各个成分股上的权重调整，A股上的会有大量资金流入，对于A股市场是重大利好。
我们可以根据MSCI公布的当前上述各个指数的跟踪资金规模，在假设总规模不发生变化的情况下，估计权重调整给A股带来的资金增量。
粗略估计出来会有近五千亿人民币的资金流入。当然也可以分析的更细致一些，根据MSCI公布的纳入成分股名单，可以估算最终流入各个行业以及各种风格指数上的资金，各个成分股上的资金。
以MSCI中国A股为例，A股大盘指数当前行业分布如下，可以看出，当前金融、消费、医疗行业股票权重最大，最终资金流入这些行业的比重也更多。
除此之外，2019年，富时罗素、标普道琼斯也将提高A股在他们的指数中的纳入因子。总体来说呢，A股的国际化程度会越来越高，外资涌入会引起A股市场的投资者结构不断变化，加快去散户化进程。
参考资料
1. FURTHER WEIGHT INCREASE OF CHINA A SHARES IN MSCI INDEXES
2. 20190301-长城证券-长城证券A股外资专题研究系列之二：如何看待MSCI扩容及外资流向变化？
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