投资Talk丨华润王鑫：新国货时代，我们为什么要领投匹克？

21世纪经济报道记者 李域从深圳报道

中国商品经常圈外。

从惠立等中国品牌走向国际，再到安踏、李宁惊艳各大时装周，民族新品不断涌现。数据显示，中国品牌的关注度从2016年的45%上升到2021年的75%，民族品牌正处于复苏的好时机。

同时，在加速形成双循环的新发展格局中，我国制造业实力进一步增强，民族品牌从服装到服装，延伸到电子大件和创意领域，投资空间越来越丰富。

春天真的来了吗？大额消费投资的方法是什么？这条赛道的未来有哪些机遇和风险？

今年9月26日，体育品牌匹克体育获得多家国有基金公司和多家市场化投资公司的联合战略投资，包括华润厦门消费基金战略领投、建新信托，融资总额近15亿元。

作为本轮融资的领军人，华润国投厦门消费基金、华润祥联和基金总经理兼投资委员会主席王欣近日接受了《21世纪经济报道》记者的专访，详细介绍了华润大消费基金的投资逻辑和思路，解读了大消费投资中的机遇与挑战。

<h4>投资就是投资企业家</h4>

<h4>21世纪：华润国调剂厦门消费基金总规模超过20亿元，其中投资4亿元的鼎盛，请问一下为什么选择这家企业，因为我了解到峰科在2016年市场从香港退市时，现在国内运动服市场的竞争也非常激烈？</h4>

王鑫：很多人说投资在于投资者，我认为这是一个非常正确的说法。

当我们的人民币二期基金没有正式成立时，我们在北京会见了Peak首席执行官徐志华，我们一直对徐志华有很好的印象。

Peake在16或17年内经历了一个小的低谷，并且是一位优秀的企业家，能够将一家运动和休闲品牌公司从低潮中带出来。投资绝对是在寻找一个具有毅力和高度专注的企业家，与他一起前进。

其次，在调整时发现，匹克的品牌包括状态杆系列，回购率非常高，说明从鞋的功能性来看，具有核心竞争力。

再加上近两年体育产业的加速发展，今年的东京奥运会成功举办，明年是北京冬奥会，这是人类历史上第一次迎来背靠背的奥运会之年，因此匹克的国杆品牌或国杆系列赛在这一时期也能得到很好的传播。

三是国家外转厦门基金设在厦门，而皮克是厦门泉州双办事处，在疫情爆发期间发挥了较大的地理优势，密切沟通更加顺畅。任何投资都离不开天地、人。

基于以上三点，我们非常坚定地投资匹克，也带领很多合作伙伴，与投资者一起进入匹克。

<h4>21世纪：2017年至2021年间，华润翔联合基金投资了4个项目，华润国镐富厦门消费基金投资了3个项目，站在专业投资者的角度，想问如何筛选出有价值的投资目标，并控制风险，即投资方法是什么？</h4>

王鑫：每个投资者都有每个投资者的风格，我们是一个比较健全的思维。

首先选择一个天花板足够高的行业，在大行业中切一个大蛋糕。因为在蜗牛壳里做路很难，所以我们选择了企业，无论是之前投资餐饮供应链行业，还是近期巅峰体育在体育产业的投资，都是大产业。

其次，我们的基金会有一个涵盖财务数据、运营指标和管理评分的系统和标准。我认为这是一个全面的结果，而不仅仅是一个方面。我也是一个比较稳定或者比较稳定的人，我不喜欢公司，或者太不稳定的公司，你总觉得它没那么稳定，而我们的行业其实是需要公司有能力继续发展的，当然，如果你说你一年增长好几次， 那其实是比较罕见的，那太有爆发力了。这其实是我认为是一个综合性的结果，但在这个结果中，我个人最看重的可能是创业者自己，因为一个企业的发展，调动资源的能力，方向的把握，以及他经营能力的提高，创业者是责任的重点，而我相信好的创业者就是大销售， 因为你是销售产品和服务最重要的事情，如果一个企业家你不能做到这一点，你不能说你是一个合格的企业家。因此，我可能更看好企业家的素质，而不是我的同事准备的数据。

最后，希望通过华润现有的行业赋能成为被投资企业。因为对于很多好的企业来说，流动性并不是一个大问题，最重要的问题就是融资的发展。

华润创投是华润集团旗下首家上市公司，先后参与了啤酒、房地产、消费品、零售等15个行业的并购整合，在资本市场树立了专业形象。面向"十四五"规划，华润创业聚焦打造产业投资孵化新平台，把握消费升级机遇，积极探索大消费及相关领域的新产品、新服务、新技术机遇，以产业思维孵化新业务，为被投企业带来全方位的产业赋能。

<h4>大消费的投资难易是趋势的把握</h4>

<h4>21世纪：您在哥伦比亚大学学习，2014年至2018年间，主要涉及华润双河和康万达等生物制药项目，2018年后投资主要是大消费，这个产能循环的扩大，在哪些领域积累，如何一步一步克服这些挑战？</h4>

王鑫：学生培养的学习习惯，为以后的投资播下了一颗很好的种子。

因为做投资不仅要有良好的人际交往能力，还要有专业的分析能力，所以要从专业书籍中学习，还要向不同行业的人学习，沉淀成自己的一部分。

在投资消费时，能力的圈子略有不同，因为医药行业的知识壁垒非常高，理解和不理解之间没有太多的歧义。而消费行业是一个知识壁垒没有那么高的行业，只要你有常识，消费行业可以说一二三。

消费的难点在于如何把握趋势，大浪沙，我们都看到很多网红品牌已经不见了，为什么不看其实是消费的内在趋势，这些书得不到，需要多看听更多的感受，是投资者自己积累的方法论。

<h4>21世纪：你是什么时候对项目投资经验做出"理解"的？该项目是如何发现的？进入它是一件更具挑战性的事情吗？</h4>

王鑫：对我来说最难忘的投资经历之一，就是第一个以人民币开通的项目——渤海餐饮供应链。

那段时间，有两件事需要平衡，一是对渤海餐饮供应链的投资，二是整个人民币一期的建立。在那个阶段，我们庞大的消费基金团队只有三个人，需要负责一些工作，而作为华润基金，合规要求相当高。

渤海项目和我们人民币一期的合作也代表了华润和我们团队的认可，事实也证明，我们的基金在投资渤海项目后，也嫁接了很多过去的相关资源，实现了我们与渤海的双向、良性互动。

在两只基金筹建之日，华润资本和华润创投给予了我们极大的支持和帮助，其次，我们是两只基金的重要合作伙伴，湖南省黄金控制平台湖南财新金融控股集团是华润祥联一期基金的联合发起人之一。中国国有企业结构调整基金有限公司、华侨资本投资管理有限公司、厦门市湘安区政府指导基金、金源集团厦门创业投资有限公司、金源资本管理（厦门）有限公司等其他市场化投资者是人民币二期华润国家转移厦门消费基金的协办单位。基金的成长离不开投资者的大力支持，感谢他们对我们基金和团队的认可和信任。

<h4>90%的净红企业将倒闭</h4>

<h4>21 世纪：消费投资的故事很多，消费领域的大规模投资经历了一沙，请问一下疫情爆发后，这个市场发生了什么变化？</h4>

王鑫：我认为疫情期间的整个消费投资都表现出很多特点。

首先，整个消费投资的估值呈现快速上升趋势，这对许多消费基金或想投资消费的人来说是一个挑战。

二是集聚效应是整个消费行业负责人明显，从白酒行业到啤酒行业，包括华润雪地啤酒这些走势的负责人，从市场来看，在二级市场都获得了更高的估值水平。

三是消费行业不同层次的年轻品牌涌现，品牌的演变速度比以前更快。

华润的雪花啤酒和益宝都是沉淀了十多年的品牌，但在众多消费新品牌爆发期间，迅速占据了消费者的心智，达到了更高的高度，我们不得不承认，现阶段我们迎来了品牌爆发的好时期。

在这种背景下，使用什么样的估值或阶段进入这些想要投票给目标的人是一个很大的困难。

最后一个转折点是，许多以前没有投资支出的基金开始投资，包括一些来自房地产公司的基金。这是因为在疫情爆发期间，很大一部分消费企业已经表现出现金流良好、盈利能力强的特点，行业新进入者都希望抓住消费行业的特点，给自己的投资组合或企业带来更多的增长动力。

<h4>21世纪：未来市场前景如何？哪些更细分的曲目是有希望的？这条赛道的未来有哪些机遇和风险？</h4>

王鑫：在大浪之下，我认为90%的网红公司会倒下，剩下的10%可能会从网红变成品牌，成为经典品牌。

我们对这些网红品牌比较谨慎，现阶段我们的投资企业基本都是成熟的企业，比如厄尔和皮克。捕捉行业中最新鲜的东西对我们来说既是机遇也是挑战，我们愿意等待。

未来，我们将继续沿着既定的思路前进。首先是食品和饮料供应链行业，这是一条很长、很长的赛道，我们将继续深入挖掘。

第二个是体育用品行业，基金会在投资Peake后思考和布局更多。

我们希望积极响应国家的号召，带领更多的年轻人走上热爱运动的道路。同时，国家提倡"双减"，不仅要有一个完整的大脑，还要有一个好的身体，所以体育产业的布局是践行中央企业责任的一个方面。

第三，看好休闲小吃这盘。依托已经铸就的远红方和爱的美食，未来将在整个休闲小吃包括调味品在内的这个行业，做更深层次的布局。

第四，消费技术，我们认为零售消费品行业未来需要数字化升级，所以围绕这个理念，消费技术这件事要做一个扎实，聚焦消费行业智能化、科技化，更具前瞻性，这是我们基金一直想做的事情。

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