今天，你有预感到，金融危机会在今后的一年内出现吗？
如今的全球经济环境很糟糕，经济衰退，通胀居高不下，企业居民政府负债率高企，大宗商品价格波动较大，央行快速加息，各类政治风波又不断上演。
每当全球出现以上我们说的这几个现象中的三个，通常，我们就距离金融危机不远了….
2008年，次贷危机。
年轻的朋友们可能没几个人记得那时候危机的影响有多大…
所以，我们今天，就通过一部电影，来讲述2008年金融危机前前后后的景象。
以及我们要从中总结，看看今天，我们距离新一轮的金融危机还有多远…
空头一号：迈克尔巴里（Michael Burry）是美国的一名基金经理；
素材来源于电影《大空头》
左图：克里斯蒂安·贝尔（Christian Bale）饰演的基金经理迈克尔巴里（Michael Burry）
右图：原型迈克尔巴里（Michael Burry）
这天他找来他的助理，要求看最畅销的20种房贷债券。
在这里给大家解释一下房贷债券，那时候的美国，居民买房子的首付只需要5%，
剩下的钱都是跟银行借的，所以这些房贷债券就是居民跟银行打的一张借条。
原本银行每年就从居民那收点利息，直到有一天，一个叫刘易斯的人来到了银行，他把这些房贷打包到一起，推出了房贷债券。
也就是开始允许借条互相买卖了…
整个链条可以这么理解，左边是贷了款需要还款的客户，右边是手里有钱想投资的客户，所以银行只要把这些房贷打包成债券，再把这些债券卖给那些想投资的人，这个生意就成立啦。
素材来源于电影《大空头》
原本这张借条如果贷款人按时还款，总价值105元，现在以100块的价格卖给想理财的客户。
这就相当于右边的人投资，买债券拿到的利息，其实就是左边的人还的房贷。
而银行在这其中的角色，就当了个二道贩子而已，而且银行还能在这中间收一笔2%的手续费。
所以，从房贷债券推出之后，银行靠卖这些债券那是赚得盆满钵满。
银行业也成为了美国最兴盛的行业。
所以站在银行的角度，当然是希望房贷越多越好了。
因为房贷越多，可打包的债券就越多，而债券越多，能卖给想理财的客户，收到的钱就越多。
所以银行会不惜一切代价创造更多的债券…
至于银行是怎么创造更多债券的，这个我们一会说…
迈克尔巴里看到那些畅销的债券中，有大量的贷款人出现了还款延期的情况，这些房贷很可能随时出现违约。
换句话说，就是这些看似是3A级别的债券，实际上都是垃圾…
所以巴里决定做空这些债券。
可是现在市面上根本就没有可以做空房贷债券的衍生品，于是巴里去找到银行，让银行为他量身打造一款衍生品。
这就是信用违约互换…
信用违约互换是指是在一定期限内，银行和巴里双方进行对赌，如果房贷债券在今后的一段时间内价值下跌，则银行要赔付巴里一笔钱，如果今后房贷债券迟迟没有出现问题，则巴里要每隔一段时间就要向银行支付一笔钱。
银行的经理听到有人要做空房贷债券，并且愿意支付自己一亿美金，乐开了花，只有巴里知道，自己做空那些即将大面积违约的房贷债券，是一种价值投资，因为那些债券根本就没价值…
巴里担心如果房贷出现违约，万一银行也破产，赔不起他钱怎么办，所以巴里在多家银行都买了不同金额的信用违约互换。
自从巴里做空了房贷债券，遭遇了巨大的压力，一个又一个的投资人开始对他声讨，好像全世界的声音都在嘲笑他。
素材来源于电影《大空头》
因为银行的人都欣然接受了这份对赌，销售经理也大赚了一笔提成。
金融行业是那样的腐败，赚了钱就要去酒吧消费一番，遇到同行就再吹嘘一番。
所以巴里做空房贷这件事很快就传到了贾瑞德的耳朵里。
素材来源于电影《大空头》
《大空头》：贾瑞德听闻巴里做空房贷之事
1►
有人在做空美国楼市？
当年美国的房地产在崩盘前夕，一切都是和平的景象，大家都认为房贷不会违约，没有人会不还房贷。
只有少数人开始看到，美国的居民房贷违约越来越多，房贷债券开始变得没有价值，这个风险在逐渐蔓延。
贾瑞德.韦内特也是一名基金经理，当他知道房地产会在未来崩盘后，他开始调研这些房贷债券背后的借款人信用。
素材来源于电影《大空头》
左图：瑞恩·高斯林（Ryan Gosling）饰演的基金经理贾瑞德.韦内特(Jared Vannett)
右图：原型德意志银行的交易员Greg Lippmannt
他发现65%的3A级别的债券，背后有95%，竟然是信贷评级在550分以下的人的贷款，也就是次级贷款。
这些人根本就还不上银行贷款了，他的房贷居然还能被评为低风险级别？
于是他在开始四处找客户，希望更多人能跟他一起做空这些房贷债券，而且只要信用违约互换卖出去，他就可以获得大量的销售报酬。
这时候一定有人问，为什么有这么多次级贷款，银行却无动于衷呢？
因为银行根本不在意这个，他们给需要房子的人打借条，再把借条卖给那些想投资的人，从中赚一笔手续费。
如果那个欠钱的人不还钱了，赔钱的也是买了借条的人，而不是银行。
贾瑞德的一通销售电话打到马克那里。
这个马克，就是我们的第二波主角。
他因为这个推销电话，知道了有人在做空房贷债券，而且金额巨大….
于是他跟贾瑞德有了下面的这段对话：
素材来源于电影《大空头》
什么是CDO？
可以这么理解，一开始销售房贷债券时，银行只是把借条组合在一起，组成了一个借条大礼包，后来发现这个借条大礼包因为里面的次级贷款太多，风险变得很高了。
这时候怎么办？
银行会把N多个不同类型的借条大礼包，有评级好的有评级坏的，再打个包，变成借条超级大礼包。
素材来源于电影《大空头》
电影用积木的形式展示次贷违约
因为借条超级大礼包看起来是个多元化的东西，里面可能有好有坏，但是整体应该风险很低，所以，信用评级机构给超级大礼包评级3A级，也就是超低风险的债券。
等某一天这个超级大礼包风险也变得高起来，信用评级变成3B评级的时候，就再把超级大礼包和更多的超级大礼包放在一起，打包成一个新的超超级大礼包。
同样因为多元化，信用评级机构给超超级大礼包评级也会评个3A级。
但实际上，一堆垃圾放在一起，只不过是个更大的垃圾罢了。
所以，做空这些垃圾房贷债券，在未来就可以获得十倍二十倍的收益。
于是，马克开始了调研的旅程。
素材来源于电影《大空头》
2►
房市会崩盘吗？
金融市场里，人们大多都是盲目的，当市场充满风险的时候，总是会有那么极少数人，愿意与大众背道而驰。
当大家都在赌房地产会一直上涨，房贷不会违约的时候，一对年轻人，也看到了贾瑞德.韦内特基金的计划，也就是做空美国房地产，并且他们也选择相信。
招股说明书上说购买房贷债券的信用违约互换，未来可以获得十倍收益。
可是做空房贷债券所需要的资金门槛是很高的。
没有一定的资金量，银行是不会接待的，恰好两位年轻人有一位摩根的退休交易员的邻居，于是，他们选择去找Ben帮忙。
镜头一转，马克一伙人为了调研这些房贷债券背后的房屋持有者，到底是些什么货色，所以他们来到了迈阿密。
他们看到，很多房子都是空置的，根本没人住，有的房子，很久之前送的报纸还完完整整的放在房屋门口，而一栋有人住的房子，这个房屋贷款的申请者，居然是房东的一只狗。
当他们去调研房屋销售的时候，看到大多数房屋都在挂牌出售，原因可能是这些房屋的业主失业，或者很缺钱。
他们又来问那些给人放贷的销售人员，四年前这些人一个月只能放出10几笔贷款，但是如今已经能每个月放出60多笔贷款。而且90%的贷款，都是浮动利率。
这里做个简单的解释，由于银行的利率其实是每年都在变化的，比如说我们今年就在说美国加息。
我去年贷款，利率是1%，如果我选择的是浮动利率，那么今年美联储加息1.5%，就意味着从明年年初开始，我的还款利率会变成2.5%。
而这些贷款销售人员，为了能够拿到更多的佣金，根本不在意客户的信用，也不会向客户说明浮动利率的事情。
素材来源于电影《大空头》
而这些贷款的客户…
比如跳舞女郎，对此却一无所知。
房屋大面积空置，房贷普遍违约，贷款人信用极差，且次级贷款人极多，而且还是浮动利率，而且美国还是加息周期。
所有的坏事都集中到了一起，这些矛头最终都指向一处：“美国房市即将崩盘”。
所以马克决定，购买大笔的房贷债券的信用违约互换，做空美国房市。
3►
评级机构并不是金融体系的看守者
金融危机从来都不是突然就会发生的，总是在很早之前就会出现征兆。
在2007年一月份的时候，美国房地产就已经撑不住了，现实中大批量房贷违约案件出现，上百万的房屋出现违约。
这时候有两个年轻人也打算做空美国的房地产，并且通过他们的朋友Ben的介绍，也拿到了购买信用违约互换的资格。
到这时，巴里、韦内特、马克、两个年轻人，还有Ben，都已经做空了美国的房贷债券。
可是荒唐的现象出现了，房贷违约率越来越高，但是与之对应的房贷债券价格却在上涨。
这就相当于，我给你打了个借条，但是明明我已经还不上钱了，你想把这个借条卖给别人的时候，却要把价格抬高？
而且评级机构也没有将这些债券的评级下降，还是3A级别。
素材来源于电影《大空头》
很明显，所有的金融机构，都在撒谎。
马克找到评级机构标准普尔，问为什么这些房贷债券已经违约这么多了，却还能获得3A评。
得到的答复居然是：
素材来源于电影《大空头》
原来，信用评级也是一门生意。
当危机即将发生时，整个金融体系都会说谎！
这很荒唐，但是这却很符合大家的利益…
4►
危机炸雷远比想象的更大
房地产面临崩盘，房贷开始大面积违约，但是整个金融体系，却都对此不承认，一边不承认，一边又在想办法掩盖自己的罪行。
为了在更公开的场面揭露银行的暴行，韦内特、马克一众人，以及另一边的Ben、杰米等人打算去参加美国证券化论坛，看看那些人是怎么看待2007年的金融环境的，看看信用违约互换是不是一门好的生意。
在大会上，第一个发言就是马克
而马克也直言不讳，说银行的次贷，都将归零！
素材来源于电影《大空头》
另一边，杰米见到了在证券交易委员会工作的前嫂子。
嫂子正准备跳槽，从金融监管机构跳槽到大银行，而这其中，没有任何法律规定，金融监管机构和金融机构之间，不可以互相跳槽。
看着房贷债券还在一步一步向上升，又看着房贷的各项违约数据也在上升，整个世界都乱成一团了。
金融世界的欺骗…
被体现得淋漓尽致。
素材来源于电影《大空头》
可是这对于交易者，却难受极了，又到了要支付保费的时候了，巴里的基金已经亏了19%，想要继续持有信用违约互换，现金已经不够了，巴里只能卖掉AIG、房地产的债券，来支付信用违约互换的保费。
而杰米和查理，在再次调研了一番之后，决定加仓，这次他们要做空那些3A级的债券，而不只是评级在B的债券。
一般情况下，评级在3A的债券，是不会违约的，就好像国债一样，可是2007年的美国房贷债券，3A级的超超级大礼包，里面有大半都是垃圾债券的超级大礼包，所以做空3A级的债券，将会获利200倍！
只有本知道，如果他们赢了，美国经济将会崩溃，大批量的普通老百姓，将会失去房子，失去工作，失去退休金。
马克这边，正在和一个美林证券的CDO的基金经理聊天，所谓的CDO基金经理，其实就是他拿着你的钱，去买了很多超级大礼包。
而他买的这些超级大礼包，是美林证券提供的。
所以美林又给他提供客户，客户给他资金，但是他拿着客户的钱大多数都购买了美林提供的垃圾超级大礼包。
这还没完，我们以为一个垃圾债券的超级大礼包销售了一次，其实不是的，垃圾债券A卖不出去之后，和垃圾债券BC组成了新的债券垃圾一号进行销售。
垃圾债券D卖不出去之后，和垃圾债券EF组成了新的债券垃圾二号进行销售。
这时候如果来一个基金经理，他募集了一大笔钱，去买垃圾债券一号，又买了债券垃圾二号，那么他就相当于是垃圾基金一号。
这时候又来一个基金经理，他也募集了一大笔钱，他买了垃圾债券一号，和垃圾基金一号。
所以他变成了垃圾基金二号。
如此，一个基金买了一个基金，一个基金又买了另一个基金，而最底层的那个基金买的却是垃圾房贷债券。
所以就有了这段话
素材来源于电影《大空头》
原本只有五千万的次贷，背后通过一层又一层的投资，涉及的资金已经变成了10亿。
肮脏的金融行业…
客户选择这个基金经理，可是基金经理不想着怎么能够盈利更多，只想赚投资人的钱，你以为你在赚他的利息，实际他赚的是你的本金。
在论坛大会结束之后，这些光鲜亮丽的人都走了，杰米的前嫂子，也和那个高盛的人，亲亲告别，看来，应该是跳槽成功了…
素材来源于电影《大空头》
5►
交易员会面临的困境
只有做过交易的人才知道，扛单的压力有多大。
巴里在做空了美国房地产之后，明明房贷违约率越来越高，但是房贷债券价格却还在不断升高。
他知道金融体系里有人在说谎，但是却无能为力，看着账面的亏损，承载着巨大的心理压力，只能每天听激烈的摇滚乐，打鼓来排解。
终于，在2007年4月份，房贷违约率持续上升，新闻播报开始有大型金融公司出现大面积裁员，并且申请破产倒闭。
当危机出现，人人都想自保，马克拿着信用违约互换，摩根士丹利也想诱骗马克把信用违约互换卖给自己。
巴里给银行打电话，询问信用违约互换现在的价格，银行怕亏钱，迟迟不接电话，一个星期后接了电话说，信用违约互换的价格没有变，说这是一个独立的市场…
次贷危机正在爆发，银行也开始想要赖账了…
杰米和查理想要去报社举报曝光华尔街的罪行，他们如此贪婪。但是华尔街日报却说：
素材来源于电影《大空头》
虽然买了信用违约互换，可是大家的处境似乎都很危急。
虽然持有信用违约互换，可是跟自己对赌的银行却濒临破产了，万一银行真的破产，那持有的信用违约互换则一文不值。
巴里在每家大银行都买了信用违约互换，杰米两兄弟则大多数都在贝尔斯登。
马克的对赌对象，居然是自己的母公司摩根士丹利。
素材来源于电影《大空头》
因为信用违约互换并不是在公开市场交易，所以找到买家很难，因此大家都开始以大幅低于市场价的价格开始往外抛售。
经过了一番周折，虽然最终比市场价格低一半左右，但是面对几倍的利润，大家还是赚了很多钱。
后来…
马克又去参加了一场论坛，在论坛上，他和一位银行家对峙，那位银行家在为贝尔斯登银行撑腰，
马克则是直言不讳地指出华尔街的各种罪行，他们只顾利益去销售债券，只顾利益去开发各种衍生品，但是却没有一个人品种的风险负责。
正在论坛进行期间，贝尔斯登银行股价持续下跌。
一些日子后，以贝尔斯登为首的多家银行宣布破产……
在影片的最后，华尔街一片狼藉，各位主人公也回归了平静。
巴里看到金融业的倒塌，让很多跟金融业根本不相关的普通人，都在遭受其难，经过了两年的焦虑和动荡，巴里决定基金清盘，退出江湖。
至此，基金收益489%。
杰米和查理去到已经倒闭的投资银行，看到一片狼藉，也只剩下感慨。
马克，也一改往日的愤怒，变得平静、无奈，他知道这场金融灾难的最后，为此接盘的都是那些穷人和平民。
而那些高高在上的银行家，则会在不久之后，重新回到原位，重新开始这场金融游戏…
6►
美国与日本之争
我们现在回头看，导致次贷危机的原因，金融制度和金融机构之间利益纠葛，使得没有任何一个人在为次贷的出现负责。
而次贷的产生，则是炸药的源头，银行和金融机构只顾赚取手续费，由于银行可以把次贷的风险转嫁给其他投资债券的散户，所以让次贷风暴在民间可以肆无忌惮的产生。
而金融衍生品CDO，则是炸药的再次放大，当整个金融体系都开始为此狂欢，当次级债务开始充斥着市场，世界就距离崩盘不远了。
上百年来，金融危机一直是无法避免的事，为什么？
因为制度吗？
因为衍生品吗？
不，是因为人性…
资本本身并不会嗜血，真正嗜血的是资本背后的人性。
人性是贪婪的，每个人都在做符合他利益的事情，但是这些凑在一起，却会让整个金融系统发生危机。
素材来源于电影《大空头》
历史上很多次金融危机的发生，都不是突然出现的，在贝尔斯登和雷曼出现问题之前，外表光鲜的金融系统里面就已经满是蛀虫了。
只不过，大型投资银行的倒闭，是压死人心理防线的最后一根稻草，也将金融危机推向了高潮…
债务是金融危机发生的根源！债务违约率的升高，是金融危机发生的前兆…
在金融危机发生之前，还会有很多现象发生，但是身处在舞会的人们，根本听不到外面已经洪水滔天，直到洪水吞噬他们…
这里我们也留个话题，金融危机发生之前，还有哪些更具体的现象，等我做一场深刻的总结，我们下期再谈。
本期金融电影的深度解读系列，如果大家喜欢，辛苦转发评论点个赞。
老板并不看好这个系列，老板说只有这个系列测试成功了，才可以继续往后做。
最后，用一段《大空头》电影的开头马克吐温的话，送给处在这个前所未有的时代中的我们：
让我们陷入困境的不是无知，而是看似正确的的谬误论断。
素材来源于电影《大空头》
希望每个读者，都能感受到时代浪潮的涌动，能够顺势而为，踏浪前行。
感谢你的观看，我是同花顺。感兴趣的话，欢迎评论互动。
朋友们，我们下期见。
风险提示：个人观点仅供参考,不构成投资建议
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