本以为市场对未解开商业“死结”的B站已经有了预期，但是一份全面不及格的业绩报，依然让B站的股价大跌。
6月9日，B站发布2022年第一季度财报后，盘前大跌12%，盘中又进一步暴跌14%，可见投资人对这份财报并不买账。
但是在之前，B站是被大多数人看好的。因为B站年轻用户多，粘性强，而且模式好，进可以做短视频，跟抖音、快手竞争，退可以做长视频，跟腾讯视频、爱奇艺、优酷竞争，或者可以做直播，跟斗鱼虎牙竞争。
其实，B站在新的一年持续保持增长势头，日活、月活、营收均实现30%以上增长。
几乎所有的互联网企业都困在月活的瓶颈中，月活只要逼近天花板，就等于宣判该企业发展潜力“死刑”。但是，B站是例外。
财报数据显示，B站一季度的月活总量创历史新高，月活总量达2.94亿，同比增长31%。其中以移动端月活用户为主，达2.76亿，占总月活数的94%，移动端月均活跃用户同比增长33%。巨大的月活总量同样带动日活用户总量的增长，一季度B站日均活跃用户数量达到7940万 ，同比增长32%。
此外，B站在一季度实现营收50.54亿元，同比增长30%。
亮眼运营数字的另一面是亏损同比扩大 85% ， 毛利率连续五个季度下跌 ，这意味着只进不出的B站，陷入了“增收不增利”的怪圈。
面对收入跑不赢亏损的尴尬，部分媒体发文质疑B站“砸钱换业绩”，在拥有近3亿月活的情况下，B站依然持续亏损或并没有真正打通商业模式。
从最近几个季度的财报来看，B站真正的难题在于，它想学抖快发力短视频，却放不下爱优腾式的付费会员收入，存在一定程度的战略摇摆。
早在去年底，B站就上线了竖屏、短视频的内容，这些内容刚一上线，就被外界质疑为“抖音模式”。B站原本想把短视频内容自然地融进首页，让更偏好短视频的用户，在B站也能很熟悉地切入到那种不费脑的“抖音式”杀时间模式，以此来提升用户粘性。上线不足一年，DAU 渗透就超过了20%，并在用户点赞的比例上达到了30%。
但此举遭受众多B站老用户的诟病和反对。在长视频的内容增值模式和短视频的广告模式之间，B站仍在努力试图找到平衡，既想要坚持自己原先横屏、有长度和深度的内容调性，又想要竖屏、短平快的内容，去学习抖音模式吸引更多的用户，增加粘性和获得不错的广告营收。尽管实现超过20%的渗透率，看似取得不错的成就，但失去了原来“初心”B站，失去了不少老用户。
所以，去年以来被B站寄予厚望的竖屏模式，仍未能驱动商业化效率发生“质变”。
一方面，广告业务环比下滑34.44%，另一方面，电商及其他业务营收环比下滑39.87%。广告和电商两个引擎的“熄火”，这意味着B站收入引擎转换的短暂受挫。
B站不仅在盈利问题上焦头烂额，危机还有成本支出。
无论是大幅飙升的游戏研发费用，还是一直高居不下的收入分享支出，都成为拖累B站“扭亏”的成本黑洞。
体现在财报之中，一季度自制内容成本占B站收入的15.2%，收入分享支出则占到收入的42.5%，B站成本结构与爱优腾截然不同。收入分享支出的不断攀升，表明B站对创作者一直都很“慷慨”。
4成营收发给UP主，但是UP主们却在喷B站消减分成。从3月份开始，许多B站UP主都反映创作激励严重下降，幅度高达30%-80%，部分视频分区创作激励更是从3元/千次下降到了0.6元/千次。虽然不排除这是B站的一种内容调节手段，但也意味着在“降本增效”的主旋律之下，收入分成是另一个B站“开刀”的地方。
成本加剧和不挣钱的痛点，正让B站回归凡尘。