本以為市場對未解開商業“死結”的B站已經有了預期，但是一份全面不及格的業績報，依然讓B站的股價大跌。
6月9日，B站釋出2022年第一季度财報後，盤前大跌12%，盤中又進一步暴跌14%，可見投資人對這份财報并不買賬。
但是在之前，B站是被大多數人看好的。因為B站年輕使用者多，粘性強，而且模式好，進可以做短視訊，跟抖音、快手競争，退可以做長視訊，跟騰訊視訊、愛奇藝、優酷競争，或者可以做直播，跟鬥魚虎牙競争。
其實，B站在新的一年持續保持增長勢頭，日活、月活、營收均實作30%以上增長。
幾乎所有的網際網路企業都困在月活的瓶頸中，月活隻要逼近天花闆，就等于宣判該企業發展潛力“死刑”。但是，B站是例外。
财報資料顯示，B站一季度的月活總量創曆史新高，月活總量達2.94億，同比增長31%。其中以移動端月活使用者為主，達2.76億，占總月活數的94%，移動端月均活躍使用者同比增長33%。巨大的月活總量同樣帶動日活使用者總量的增長，一季度B站日均活躍使用者數量達到7940萬 ，同比增長32%。
此外，B站在一季度實作營收50.54億元，同比增長30%。
亮眼營運數字的另一面是虧損同比擴大 85% ， 毛利率連續五個季度下跌 ，這意味着隻進不出的B站，陷入了“增收不增利”的怪圈。
面對收入跑不赢虧損的尴尬，部分媒體發文質疑B站“砸錢換業績”，在擁有近3億月活的情況下，B站依然持續虧損或并沒有真正打通商業模式。
從最近幾個季度的财報來看，B站真正的難題在于，它想學抖快發力短視訊，卻放不下愛優騰式的付費會員收入，存在一定程度的戰略搖擺。
早在去年底，B站就上線了豎屏、短視訊的内容，這些内容剛一上線，就被外界質疑為“抖音模式”。B站原本想把短視訊内容自然地融進首頁，讓更偏好短視訊的使用者，在B站也能很熟悉地切入到那種不費腦的“抖音式”殺時間模式，以此來提升使用者粘性。上線不足一年，DAU 滲透就超過了20%，并在使用者點贊的比例上達到了30%。
但此舉遭閱聽人多B站老使用者的诟病和反對。在長視訊的内容增值模式和短視訊的廣告模式之間，B站仍在努力試圖找到平衡，既想要堅持自己原先橫屏、有長度和深度的内容調性，又想要豎屏、短平快的内容，去學習抖音模式吸引更多的使用者，增加粘性和獲得不錯的廣告營收。盡管實作超過20%的滲透率，看似取得不錯的成就，但失去了原來“初心”B站，失去了不少老使用者。
是以，去年以來被B站寄予厚望的豎屏模式，仍未能驅動商業化效率發生“質變”。
一方面，廣告業務環比下滑34.44%，另一方面，電商及其他業務營收環比下滑39.87%。廣告和電商兩個引擎的“熄火”，這意味着B站收入引擎轉換的短暫受挫。
B站不僅在盈利問題上焦頭爛額，危機還有成本支出。
無論是大幅飙升的遊戲研發費用，還是一直高居不下的收入分享支出，都成為拖累B站“扭虧”的成本黑洞。
展現在财報之中，一季度自制内容成本占B站收入的15.2%，收入分享支出則占到收入的42.5%，B站成本結構與愛優騰截然不同。收入分享支出的不斷攀升，表明B站對創作者一直都很“慷慨”。
4成營收發給UP主，但是UP主們卻在噴B站消減分成。從3月份開始，許多B站UP主都反映創作激勵嚴重下降，幅度高達30%-80%，部分視訊分區創作激勵更是從3元/千次下降到了0.6元/千次。雖然不排除這是B站的一種内容調節手段，但也意味着在“降本增效”的主旋律之下，收入分成是另一個B站“開刀”的地方。
成本加劇和不掙錢的痛點，正讓B站回歸凡塵。