《中国经济周刊》记者 周瑞峰 编译
近日，埃隆·马斯克（Elon Musk）宣布，计划以每股54.20美元，总价约430亿美元的价格收购社交媒体公司推特，但这一计划已经面临多个方面的阻力，推特的董事会、员工和马斯克自己的资金压力可能会让这次收购成为一项艰巨的任务。
（截图来源：《华尔街日报》）
收购资金从哪里来？
《华盛顿邮报》称，马斯克这位世界首富，可能没有足够的钱购买推特。
在近日的TED演讲上，马斯克承认，他不确定自己能否收购推特，但补充说，他有“足够的资产”，“在技术上可以负担得起”。
据彭博亿万富翁指数显示，马斯克的大部分财富(约2510亿美元)与他担任CEO的特斯拉和SpaceX公司的股票有关。
据彭博社分析，马斯克拥有大约30亿美元的流动资产，这离要约收购的价格还差400亿美元。如果出售特斯拉的股票变现，将引发巨额税单，并削弱他对公司的控制权。
不过，韦德布什证券公司的分析师丹 艾夫斯(Dan Ives)说，马斯克可以拿到足够的资金。艾夫斯认为，马斯克可以将部分资金安排为债务融资，然后用他的特斯拉股票作为抵押品，从银行获得贷款。
特斯拉允许高管使用股票作为贷款抵押品，但借款上限为抵押股票价值的25%。马斯克持有的股份目前价值约为1760亿美元，理论上可以让他借到约430亿美元。(因为他已经拥有推特9.2%的股份，马斯克需要拿出近400亿美元来收购剩下的股份。)
但证券备案文件显示，截至去年8月，马斯克已经抵押了8800万股股票用于个人贷款，这将降低他的信用额度。
此外，目前还不清楚一家银行是否会以单一股票作为担保，发放如此巨额的贷款——尤其是像特斯拉这样难以预测的公司，马斯克一条推文就能让特斯拉的股价剧烈波动。自2月中旬以来，特斯拉的股价最高曾达1145美元，最低曾达764美元。
某知情人士说，本月早些时候，马斯克作为推特最大的股东浮出水面，已经引起了不少私募股权公司和其他可能支持他的投资者的兴趣。如果马斯克能赢得他们的支持，他还能减轻不少财务负担。例如，美国方舟投资管理公司就是特斯拉最积极的支持者之一。
此外，马斯克已聘请摩根士丹利担任他的财务顾问。一位知情人士说，摩根士丹利以顶级并购建议而非大额贷款而闻名，但如果交易顺利进行，该行可能会提供一些债务融资。
来自董事会的阻力
4月4日，推特公司发布的公告显示，马斯克已购买9.2%的公司股份，成为最大股东。此后，推特董事会宣布任命马斯克为公司董事，其持股比例不得超过公司规定的14.9%。但马斯克随后宣布放弃推特董事席位，转而向推特发起收购，提出购买其100%的股票并将其私有化。
4月15日，推特公司推出“毒丸”计划，试图阻止马斯克的收购企图。
“毒丸”计划，实际上被称为“股东权利计划”，它将允许除马斯克以外的股东以折扣价购买额外的股票，摊薄股权。当马斯克持有推特公司超过15%的股份时，该计划就会生效。这将大大增加马斯克的收购成本。
推特公司一直不太愿意接受马斯克的报价，“毒丸”计划就是一个关键迹象。
马斯克提出的每股54.20美元的报价，较4月13日推特收盘价溢价约18%。马斯克表示，这是最好的，也是最终的报价，如果不被接受，将重新考虑作为重要股东的地位。
但不少分析师和投资公司认为，考虑到该公司一年前的收盘价为73.34美元，马斯克每股54.20美元的出价太低了。接近每股60美元的出价更有可能打动董事会。
另外，推特董事会还必须对股东作出回应，已经有股东表达了对马斯克收购的不满。
该公司最大股东之一、沙特阿拉伯王子阿尔·阿瓦利德·本·塔拉尔(Al Awaleed bin Talal)在推特上写道，马斯克的报价严重低估了公司的价值。
但是，推特公司主要的机构股东——包括先锋集团、摩根士丹利投资管理公司和贝莱德基金顾问公司——尚未发表评论，马斯克希望赢得他们的支持。他在推特上发帖称:“如果不让股东投票表决，那将是完全站不住脚的。公司属于股东而不是董事会。”
分析人士表示，马斯克可能会直接向股东提出收购要约，这一“收购要约”将允许股东直接向马斯克出售股票，但迄今为止，各方的反应并不积极。
推特员工很警惕这次收购
无论是在网上，还是在与CEO帕拉格 阿格拉瓦尔（Parag Agrawal）举行的全体会议上，推特的许多员工都表达了对马斯克收购公司的担忧。
（推特公司的旧金山总部截图来源：《华尔街日报》）
马斯克最近在推特上开玩笑说，他想把推特公司的旧金山总部变成流浪汉收容所，因为“反正没人去上班”。他又询问粉丝是否支持把“w”从推特（Twitter）名字中去掉，这样读起来更顺口。
一名推特员工表示，马斯克的行为是在仗势欺人。他说：“马斯克造成了‘Titter’的流行——就像一个操场上的恶霸在迎合他的粉丝跟班一样——拿推特开玩笑。而且，我们都知道重点不在玩笑上，这是羞辱。”
分析人士表示，马斯克这样的举动，即使只是在开玩笑，也可能损害公司的声誉。
此外，推特的员工们表示，马斯克的收购可能会改变推特的企业文化：推特目前十分重视包容性，而马斯克在变性人问题上的有争议评论以及关于新冠肺炎的相关言论曾受到多方批评。
马斯克是否有精力再管一家公司？
马斯克已经相当忙了，再收购一家公司可能会把这位企业家拖垮。他已经领导了电动汽车公司特斯拉(Tesla)、太空探索公司SpaceX、隧道挖掘公司Boring company和大脑微芯片初创公司Neuralink。
斯坦福大学商学院教授大卫·拉克尔（David Larcker）说:“特斯拉和SpaceX已经让他忙得不可开交了，还要再来一家吗?”
但马斯克对推特似乎是“志在必得”。他在接受TED采访时表示，如果此次收购失败，他还有一个备用计划来收购推特，但没有提供任何细节。
编译自《华盛顿邮报》《时代周刊》《华尔街日报》
责编：郭霁瑶
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