吴刚10年PE枭雄路到尽头 千亿九鼎落幕市值仅68亿

长江商报 魏度，长江商报记者

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一代PE熊武刚拉上了帷幕。

最近，金融界轰动一时，没有什么比九鼎吴刚被证监会调查更重要了。

今年早些时候，九鼎控股因操纵股价被罚款6亿元。吴刚和九鼎集团都被罚款。

有一次，吴刚的攻击性行为就是一个鼓舞人心的例子。在学校里，他从中学自学成才成为一名研究生，北京大学金融博士，被誉为校霸。在路上，他花了五年时间成长为证监会最年轻的董事。

大约在2007年，吴创办了自己的企业，并与当时央行最年轻的董事黄晓杰合作，成立了九鼎控股。

在不到十年的时间里，吴刚用惊人的速度打造了九丁金控集团，几乎全部拥有金融牌照。马云经营的平安花了28年时间才拿到所有的金融牌照。借助PE工厂模式，吴刚打造了九千九亿的帝国。

然而，2017年，九鼎帝国陷入危机，2018年，证监会对九鼎集团展开调查，随后又发生了一系列违法行为。

如今，1.99亿丁集团的市值仅为68亿元，证监会对吴刚的调查才刚刚开始。

被处罚、被调查，似乎意味着吴刚10年的PE-Xiong之路已经走到了尽头。

证监会董事及私募股权大亨

吴刚的经历以传奇的形式在业内流传。

据公开消息，1977年，吴刚出生于四川省巴中市通江县。初中时，由于家里的贫困，放弃了高中去上中学，但通过自学，他拿到了数学大学文凭、法学本科文凭和会计本科文凭，被称为"学习霸道"。毕业后，他在镇上的一家水泥厂当会计师。白天，他做会计工作，晚上自学，吴刚考入西南财经大学会计系研究生，期间他考取了注册会计师、估价师、律师资格证书。

研究生毕业后，吴刚冒险去了海滩。首先，他是延发证券的一家干巴巴的投资银行，在此期间，他在北京大学攻读了在职金融博士学位。一年多后，他大概觉得自己不适合为一家投资银行工作，他正在寻找新的出路。

2002年，吴刚参加了当年证监会的招聘考试。结果，他获得了全国第一名，并成功进入中国证监会。

在证监会，他从该科开始，在短短五年内实现副主任、司长，成为当时证监会最年轻的董事。有一段时间，风景是无限的。然而，吴刚似乎正在路上。

2007年，A股市场出现了一个失传已久的牛市，在监管岗位上，对吴刚资本运作有深入的了解，意识到巨大的"掘金"机会。

结果，吴刚辞去了令人羡慕的监理总监职务，出海创业。他拉拢了当时央行最年轻的局长黄小杰，据称两人借了250万元租了五道口的地下室，成立了九鼎控股，正式拉开了九鼎扩张的帷幕。

有传言称，创业初期，吴刚筹集资金并不顺利，遇险一遇，一个绍兴司机的偶然巧合，投资了750万元，吴刚的事业才真正起步，然后又加了5000万元，成为上海昆武九鼎的第一位合伙人。

传闻是否属实无法证实，可以肯定的是，吴刚旗下的九鼎控股正在迅速壮大。原因是吴小晖已经打破了私募股权懒惰等传统，瞄准即将上市的公司，迅速介入投资股票，并以高于其他股票基金的估值率先出击。同时，以"扫街"的方式跑马圈，股权投资工厂，是业内第一家PE工厂。九鼎控股的经营模式就这样变成了PE工厂的模式。

2009年9月，深圳证券交易所创业板开通，挂牌门槛降低，投资前期九鼎获得丰厚回报。

2010年，首批GEM上市股票解除禁令，九鼎迎来了收获期，实现盈利。统计数据显示，2005年至2010年间，九鼎投资的预上市项目有14个，其中泰利瓦瑟瑞达的回报倍数为16.5倍，济丰农机的回报率倍数为15.2倍，金雅科技的回报率倍数为25倍。

九鼎在世界大战中成名，声名鹊起，九鼎发行的资金受到追捧。当时，九鼎每三个月发行一次新基金，每只基金的规模在500-10亿美元之间。

大约在2010年，九丁在一些私募配售中排名前三，因此吴刚的名字是撒尿者。

疯狂扩张数千亿个市值帝国

上市前的项目使九鼎实现了盈利，并推动了吴先生的雄心壮志。

机会来了。在中国，早期的私募股权基金不能直接发行产品，只能通过经纪、信托、基金子公司等方式发行产品。2013年6月，PE的监管权限从发改委转移到证监会。此后，基金行业协会发布了私募股权基金管理人登记和基金备案办法，开启了"阳光私募股权"时代，太阳私募股权基金可以发行自己的产品。

此外，2014年，A股IPO问题逐步解决，IPO恢复正常。

能发行自己的产品，IPO常态化，九鼎迎来巅峰时刻。

2014年4月，九鼎集团新三板入股，成为首批私募股权股份。趁机集资，从100亿到150亿元，再到300亿元。

同时，九鼎通过收购A股上市公司中江地产空牌上市，并更名为九鼎投资。

空壳上市后，扩张加速，不再局限于私募股权。通过投资等，九鼎一直在接管金融牌照。具体业绩方面，设立易于支付的第三方支付机构，设立九太基金，控股天元证券（即现九州证券），控股中航保险经纪，兼并富通保险，进入保险领域。此外，九鼎投资还投资互联网金融借宝等，参与民营银行的策划等。

在金融市场扩张方面，除银行牌照外，九鼎投资基本收集了所有金融牌照，九鼎集团的金融控股集团还处于起步阶段。

如果该案没有受到证监会的调查，胡丁先生可能已经拿到银行牌照，从而获得完整的金融牌照。

在二级市场，九鼎集团的股价一度高达970元/股，市值超过1000亿元，成为新三板市值最高的公司，吴刚也成为新三板最富有的公司。

在A股市场，九鼎投资的市值一次性也可以达到337亿元。

营业业绩方面，2016年，归属于九鼎集团和九鼎投资的上市公司股东应占净利润（净利润）分别达到20.47亿元和6.28亿元的历史新高。

吴刚被检查为全职

4年后，吴刚为自己的疯狂和歪歪扭扭的心付出了代价。

2018年，九鼎集团被证监会调查。

原来，九鼎集团在新三板挂牌中，背靠背计划募集资金。其中，2014年第二期定向发行股份时，公司向九鼎控股等4家单位，包括钱国荣、王尔平、张正、易斌、冯元（以下简称钱国荣等5人）和11名自然人定向发行股份5.74亿股，发行价3.92元/股， 募集资金22.5亿元。

二期发行完成后，九鼎集团股东总数173人，不超过200人，根据豁免审批的相关规定，第二次定向发行不需要向证监会申请发行审批。事实上，事实并非如此，335名股东的实际认购是隐蔽的。其运作方式是，九鼎控股出资并安排了5个账户接受九鼎集团第二次定向发行股份，并在5个账户中将股份转让至实际目标的161个单位，个人收回固定出资。

2015年5月左右，吴刚出售了他在九鼎集团的全部股份，持有六个证券账户，利润近5亿元。

经过两年的调查，发现九鼎控股被没收5亿元，罚款1亿元。

事实上，即使不是这次股价翻转，吴刚和九鼎的好日子也结束了。

2017年底，新管理条例草案发布，收紧了2012年以来管理的"大跃进"。《资本管理新规》及其系列配套细则提出了重要的改革方向，即打破新交易所、禁止资金池、限制非标、限制时限错配、实行平等准入、统一杠杆要求、鼓励子公司运营等。

新规定将对私募股权产生重大影响。当时，一些进行固定收益非标投资的私募股权管理公司由于承诺在筹集资金时保留利息而无法支付，并受到投资者的辩护，最终公司倒闭。

九州拥有的九州证券也受到严重影响。2016年，九州证券发行的产品遭遇预期，投资者对九州进行追捧，引发风波。

也是从此，吴刚的危机悄然袭来。

经营业绩方面，九州集团2017年净利润为11.54亿元，同比下降43.95%，2018年亏损1.97亿元，2019年回升至12.56亿元，2020年降至3.93亿元。2017年和2018年的净利润分别为人民币3.24亿元和2.84亿元，分别同比下降49.62%和12.24%。

在二级市场，九鼎投资的股价已从空壳上市之初的每股77.58元跌至今天的每股14.80元，市值只剩下64亿元。九鼎集团股价从每股970元跌至每股0.45元，市值仅为67.5亿元。

现在，吴刚因涉嫌违反该基金的法律法规而受到调查。

一旦私募股权之王倒台，外界对吴刚和他亲手打造的九鼎帝国感到好奇，无论是传说还是灰色。也许，随着调查结果的公布，会有答案。