东方红启东三年持有
2021年四季报解读
历史点评
简评东证资管李竞-东方红睿和三年定开基金｜多说一句
东方红李竞的东方红启航基金，值不值得买？
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《基金值不值得买第013期》——李竞｜东方红启东三年持有期基金
申购赎回
本季度新增申购0.6亿份，由于是持有期基金，没有赎回份额，这只基金的整体份额是83亿份，合计规模164亿元。
目前李竞管理了4只基金，合计管理规模为238亿。相比上个季度提升了38亿。这个规模还算能接受。
重仓持股
基金的前十大重仓股占比出现了较大幅度的降低，从上个季度的56.68%降低到了45.79%，降幅超过十个点。并且，从2020年底至今，持股集中度已经降低了超过二十个点。变化幅度非常大。
再来看下具体的持仓个股变化，前十大重仓股替换了五只股票，加入了蔚蓝锂芯、思源电气、波司登和东方电缆，剔除了腾讯控股、星宇股份、玲珑轮胎和美团。变化幅度同样不算小。
季报点评
四季度资本市场行情宽幅波动，我们希望在面对市场波动的同时，将更多的压力由管理人来承受和担当，并转化为专业的动力，感受市场，体会市场，和尊重市场；积极寻找短期波动和羊群效应所带来的逆向投资机会，而避免自我怀疑和怀疑之后带来的风格漂移以及投资动作变形。
之前听过李竞的路演，能够感受到他以持有人利益为重的态度。
2021年，我们更加深刻体会到受托资产管理行业的不易和使命，也感受到替客户资产增值的一份责任；对于朝夕陪伴的持有人，感谢信任和一起度过的风风雨雨，同时我们有信心且会努力，希望在未来携手迎接彩虹。
李竞先生在这两年的管理规模上升的比较快，也从之前东方红的私募团队到了公募基金条线，面对持有人的结构和规模都发生了很大的变化，正如他所说：“更加深刻体会到受托资产管理行业的不易和使命。”
在市场风格更为博弈的时候，我们希望守得初心，着眼于长期；管理人绝大部分的投资行为是基于产业趋势和公司基本面的判断，用更长远的视角观察长期产业发展。鸡蛋既不能放一个篮子里，也不能放在太多的篮子，因为有限的篮子才能中长期概率上体现我们的研究能力和专注能力。
“鸡蛋既不能放一个篮子里，也不能放在太多的篮子”，李竞之前的行业集中度是比较分散的，单一行业的持仓占比通常不超过20%。这个季度会有怎样的变化，还需要进一步等年报出来才能看得更清楚，而有了这个数据我们才能更好的理解“也不能放在太多的篮子”到底意味着怎样的集中度变化。
过去的一年对很多行业和国人都是非常困难的一年，我们也希望尽自己的一份努力，不辜负这个时代和客户的信任，与大家一起共克时艰，守得云开见月明，见证资产的保值增值。
报告期内产品仓位变化不大，基于对大时代趋势的判断，保持一定均衡的同时，重点研究和配置了新能源子赛道竞争力和市场预期相对合理的板块，同时在板块调整之后增持了制造与消费板块一些估值相对合理的子行业及公司，保持了组合估值水平和风险敞口的降低。
本季度，李竞的重仓股变动还挺大，调换了4只。
- 增加了一只新能源子行业的蔚蓝锂芯，直接买到了第五大重仓股，占比4%。
- 增加了电网设备龙头思源电气，这只标的也是兴证全球乔迁女士、睿远基金赵枫先生、交银施罗德杨浩先生、朱雀基金梁跃军先生和圆信永丰基金范妍女士的持仓；
- 增加了消费行业的波司登，列第七大持仓，占比3.92%，这个标的买入的基金经理很少，东方红是最主要的机构投资者了；
- 另外，还增加了风电海缆龙头东方电缆，列第八大持仓，占比3.87%。
调换出的重仓股中，有两只汽车产业链个股，分别是星宇股份和玲珑轮胎。还有两只互联网公司腾讯控股和美团。
目前阶段，前十大重仓股中占比较高的是新能源行业，新能源车、光伏和风电都有涉及，宁德时代、隆基股份、蔚蓝锂芯和东方电缆，分列第一、第三、第五和第八大重仓。消费行业其次，贵州茅台列第四大持仓，波司登列第七大持仓，安踏体育列第十大持仓。
从持仓风格上看，维持成长风格的组合配置，同时加大了小盘成长股的占比。
总结
本季度，李竞先生的组合出现了一些变化，他没有对具体配置的行业和个股逻辑进行更详细的介绍。效果怎么样，我们可以再观察观察。
李竞先生是我们一级投资池中的一位基金经理，也是我们最早给出值得买级的基金经理，我们对他的长期投资能力是非常认可的。
上个季度我们写到“现阶段是值得少买级，毕竟现阶段不便宜。”从最近一段时间的表现来看，回撤确实比较大，目前依旧是这个看法，如果能够承受过程中15%-20%的波动，能够持有3年以上时间，那么属于值得少买级。