珠海港收购天伦燃气迷局

经济观察网记者于永勤珠海港打算发起一项看似"奇怪"的收购。

6月8日，珠海港股份有限公司（珠海港，000507.SZ）发布关于拟收购香港上市公司天伦燃气11.96%股份的公告。根据公告，珠海港拟通过其全资子公司珠海香港发展有限公司（HK）1.2亿股协议转让方式收购联交所主板上市公司天伦集团或天龙边缘有限公司，但公告亦显示张先生正通过Kind Edge有限公司购买天伦燃气股份。

这就引出了市场的疑问：张伟左手买天伦气，右手同意转让出去，目的何在？为什么珍珠港不直接联系真正的卖方进行股权收购，而不是通过张先生？对此，记者采访了珠海港局局长办公室相关工作人员。

你为什么从张伟那里买来的？

根据公告，珠海的交易对手是天伦集团或Kind Edge有限公司，这两家公司都是张伟控制的公司，而交易的目标是联交所主板上市公司天伦燃气。

公开资料显示，天伦燃气是城市燃气区域运营前期的龙头企业，具有丰富的行业经验和管理优势，业务发展潜力巨大。根据天伦燃气2020年年报，其主要股东为：天伦集团有限公司（46.95%）、国际金融公司和国际金融公司基金（17.72%）、捷特加发展有限公司（6.35%）、孙延禧（0.57%）等（28.41%）。

其中，天伦集团股份有限公司以46.95%的股份作为天伦燃气的最大股东，而张伟、孙燕曦、张道远三人通过金辉发展有限公司持有天伦集团有限公司100%的股份（张伟、孙燕曦、张道远拥有金辉发展有限公司60%、20%和20%的股份， 有限公司，分别;孙燕熙是张伟的配偶，张道远是张伟的儿子）;张玉石一拥有杰佳发展有限公司的全部已发行股份。

根据天伦燃气于2021年5月17日披露的"控股股东增持"公告，张某将通过Kind Edge有限公司收购天伦燃气股份，收购完成后将持有天伦燃气约14.05%的股份。

Kind Edge Limited，中文名称为Qiyi Limited，于2021年4月9日在英属维尔京群岛注册成立，由张伟作为其实际控制人100%拥有。Kind Edge Limited收购天伦燃气将以每股7.50港元的价格从IFC-IFC基金手中收购天伦燃气第二大股东天伦燃气基金1.41亿股股份。

而这笔交易，当时也受到市场各大机构的乐观。例如，5月24日，安信国际写道，该交易"显示了控股股东对公司的长期信心，将为公司的股价表现提供积极的激励"，而招商局国际研究则发表了类似的观点："我们相信此次股权交易将提振市场对公司的信心"。

但还不到半个月过去了，Kind Edge有限公司收购相关股份的过程还没有完成，张伟迫不及待地转让了1.2亿股，真正的目的是什么？如果珍珠港不联系，如果珍珠港以每股7.50港元的价格出售天伦燃气，而不是以每股7.68港元的更高价格从张潍坊购买，为什么不联系呢？

关于上述问题，经济观察网记者电话采访了珍珠港大臣。相关人员表示，公司不了解张潍坊与国际金融金融金融基金的交易，此次投资天伦燃气出于战略布局考虑，并基于天伦燃气的行业发展和未来增长及商定的交易价格，综合成本低于收购公告前一交易日天伦燃气收盘价， 具有合理性。

虽然安信国际没有具体说明张潍坊增持天伦燃气的原因，但文章"在IFC在公开市场减持之前，市场更担心的是IFC随后的抛售，从而造成公司股价的压制;

至于购买成本，每股7.68港元确实略高于每股7.50港元，但考虑到Edge Limited的一些实物增加条款，实际增加成本将略高于每股7.50港元;

记者回顾天伦燃气5月17日发布的《内幕消息控股股东增持"，其中明确指出"Kind Edge Limited将以每股7.50港元的初始价格（可根据多项价格调整机制进行调整，费用可由Kind Edge有限公司或天伦集团支付）购买本公司共1410万股普通股。

根据联交所市场数据，天伦燃气于6月8日收于8.57港元，较7.68港元高0.89港元。

为什么选择天伦燃气？

根据公告，收购珠海港的目的是"进一步扩大公司新能源主营业务的规模和发展空间，提高公司的可持续发展和盈利能力"。事实上，收购天伦燃气11.96%的股份是继收购秀强股份和参与珠海金湾海上风电项目之后，今年综合能源板块的又一步。

公告还透露，此次收购将充分发挥双方的资源优势，共同拓展天然气市场，进一步推动天然气在各领域的应用，积极拓展"煤改气"业务，未来双方在新能源领域共同探索和挖掘共同开发， 助力国家绿色环保战略。

数据显示，天伦燃气的历史可以追溯到2002年，主要在河南省经营城市燃气销售和连通项目等业务，是国内较早运营的城市燃气民营企业之一，目前经营区域已从河南扩大到吉林、甘肃、山东、广东和云南等主要省市， 业务范围涵盖城市燃气运营、长管线及工业直供业务、加油站运营、工程安装服务等，形成较为完善的城市燃气产业链。

现在市场最关心的问题是，既然进入LNG领域，为什么珠海港不在广东地区的深圳燃气（601139）、复星能源（002911）等购买，而是要走得更远，买一股河南燃气公司的股权？

对此，珠海港局局长办公室相关工作人员表示，首先，因为无论是从战略角度还是财务角度来看，天伦燃气都非常具有竞争力;

经济观察网记者根据统计结果显示：以6月8日的收盘价来看，天伦燃气、深圳燃气和Foo Burning Energy反过来的市净率为：1.54倍、1.62倍和2.46倍，与天伦燃气相比确实有一定的吸引力。

珠海港在公告中也指出了选择天伦燃气的原因，"通过天伦燃气的参与，可以在原有行业积累的基础上，实现场外燃气业务布局，进一步扩大公司燃气业务规模和新开发空间"，并强调此次收购将对公司的运营和财务状况产生积极影响： "收购完天伦燃气11.96%股权后，公司将按照权益法进行核算。天然气行业具有业务存量稳定、增量潜力巨大等行业特点，根据尽职调查结果，天伦天然气资产和现金流状况良好，负债率合理，盈利能力强，股息稳定，此次收购有望增厚公司业绩，进一步提升公司盈利能力。

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