珠海港收購天倫瓦斯迷局

經濟觀察網記者于永勤珠海港打算發起一項看似"奇怪"的收購。

6月8日，珠海港股份有限公司（珠海港，000507.SZ）釋出關于拟收購香港上市公司天倫瓦斯11.96%股份的公告。根據公告，珠海港拟通過其全資子公司珠海香港發展有限公司（HK）1.2億股協定轉讓方式收購聯交所主機闆上市公司天倫集團或天龍邊緣有限公司，但公告亦顯示張先生正通過Kind Edge有限公司購買天倫瓦斯股份。

這就引出了市場的疑問：張偉左手買天倫氣，右手同意轉讓出去，目的何在？為什麼珍珠港不直接聯系真正的賣方進行股權收購，而不是通過張先生？對此，記者采訪了珠海港局局長辦公室相關從業人員。

你為什麼從張偉那裡買來的？

根據公告，珠海的交易對手是天倫集團或Kind Edge有限公司，這兩家公司都是張偉控制的公司，而交易的目标是聯交所主機闆上市公司天倫瓦斯。

公開資料顯示，天倫瓦斯是城市瓦斯區域營運前期的龍頭企業，具有豐富的行業經驗和管理優勢，業務發展潛力巨大。根據天倫瓦斯2020年年報，其主要股東為：天倫集團有限公司（46.95%）、國際金融公司和國際金融公司基金（17.72%）、捷特加發展有限公司（6.35%）、孫延禧（0.57%）等（28.41%）。

其中，天倫集團股份有限公司以46.95%的股份作為天倫瓦斯的最大股東，而張偉、孫燕曦、張道遠三人通過金輝發展有限公司持有天倫集團有限公司100%的股份（張偉、孫燕曦、張道遠擁有金輝發展有限公司60%、20%和20%的股份， 有限公司，分别;孫燕熙是張偉的配偶，張道遠是張偉的兒子）;張玉石一擁有傑佳發展有限公司的全部已發行股份。

根據天倫瓦斯于2021年5月17日披露的"控股股東增持"公告，張某将通過Kind Edge有限公司收購天倫瓦斯股份，收購完成後将持有天倫瓦斯約14.05%的股份。

Kind Edge Limited，中文名稱為Qiyi Limited，于2021年4月9日在英屬維爾京群島注冊成立，由張偉作為其實際控制人100%擁有。Kind Edge Limited收購天倫瓦斯将以每股7.50港元的價格從IFC-IFC基金手中收購天倫瓦斯第二大股東天倫瓦斯基金1.41億股股份。

而這筆交易，當時也受到市場各大機構的樂觀。例如，5月24日，安信國際寫道，該交易"顯示了控股股東對公司的長期信心，将為公司的股價表現提供積極的激勵"，而招商局國際研究則發表了類似的觀點："我們相信此次股權交易将提振市場對公司的信心"。

但還不到半個月過去了，Kind Edge有限公司收購相關股份的過程還沒有完成，張偉迫不及待地轉讓了1.2億股，真正的目的是什麼？如果珍珠港不聯系，如果珍珠港以每股7.50港元的價格出售天倫瓦斯，而不是以每股7.68港元的更高價格從張濰坊購買，為什麼不聯系呢？

關于上述問題，經濟觀察網記者電話采訪了珍珠港大臣。相關人員表示，公司不了解張濰坊與國際金融金融金融基金的交易，此次投資天倫瓦斯出于戰略布局考慮，并基于天倫瓦斯的行業發展和未來增長及商定的交易價格，綜合成本低于收購公告前一交易日天倫瓦斯收盤價， 具有合理性。

雖然安信國際沒有具體說明張濰坊增持天倫瓦斯的原因，但文章"在IFC在公開市場減持之前，市場更擔心的是IFC随後的抛售，進而造成公司股價的壓制;

至于購買成本，每股7.68港元确實略高于每股7.50港元，但考慮到Edge Limited的一些實物增加條款，實際增加成本将略高于每股7.50港元;

記者回顧天倫瓦斯5月17日釋出的《内幕消息控股股東增持"，其中明确指出"Kind Edge Limited将以每股7.50港元的初始價格（可根據多項價格調整機制進行調整，費用可由Kind Edge有限公司或天倫集團支付）購買本公司共1410萬股普通股。

根據聯交所市場資料，天倫瓦斯于6月8日收于8.57港元，較7.68港元高0.89港元。

為什麼選擇天倫瓦斯？

根據公告，收購珠海港的目的是"進一步擴大公司新能源主營業務的規模和發展空間，提高公司的可持續發展和盈利能力"。事實上，收購天倫瓦斯11.96%的股份是繼收購秀強股份和參與珠海金灣海上風電項目之後，今年綜合能源闆塊的又一步。

公告還透露，此次收購将充分發揮雙方的資源優勢，共同拓展天然氣市場，進一步推動天然氣在各領域的應用，積極拓展"煤改氣"業務，未來雙方在新能源領域共同探索和挖掘共同開發， 助力國家綠色環保戰略。

資料顯示，天倫瓦斯的曆史可以追溯到2002年，主要在河南省經營城市瓦斯銷售和連通項目等業務，是國内較早營運的城市瓦斯民營企業之一，目前經營區域已從河南擴大到吉林、甘肅、山東、廣東和雲南等主要省市， 業務範圍涵蓋城市瓦斯營運、長管線及工業直供業務、加油站營運、工程安裝服務等，形成較為完善的城市瓦斯産業鍊。

現在市場最關心的問題是，既然進入LNG領域，為什麼珠海港不在廣東地區的深圳瓦斯（601139）、複星能源（002911）等購買，而是要走得更遠，買一股河南瓦斯公司的股權？

對此，珠海港局局長辦公室相關從業人員表示，首先，因為無論是從戰略角度還是财務角度來看，天倫瓦斯都非常具有競争力;

經濟觀察網記者根據統計結果顯示：以6月8日的收盤價來看，天倫瓦斯、深圳瓦斯和Foo Burning Energy反過來的市淨率為：1.54倍、1.62倍和2.46倍，與天倫瓦斯相比确實有一定的吸引力。

珠海港在公告中也指出了選擇天倫瓦斯的原因，"通過天倫瓦斯的參與，可以在原有行業積累的基礎上，實作場外瓦斯業務布局，進一步擴大公司瓦斯業務規模和新開發空間"，并強調此次收購将對公司的營運和财務狀況産生積極影響： "收購完天倫瓦斯11.96%股權後，公司将按照權益法進行核算。天然氣行業具有業務存量穩定、增量潛力巨大等行業特點，根據盡職調查結果，天倫天然氣資産和現金流狀況良好，負債率合理，盈利能力強，股息穩定，此次收購有望增厚公司業績，進一步提升公司盈利能力。

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