绍兴七年（1137年）八月八日，南宋军队原隶属刘光世所部的统制官郦琼、王世忠、靳赛等发动叛乱，杀死监军官吕祉等人,裹挟全军四万余人及十余万百姓投降金国扶植的傀儡政权——伪齐，史称“淮西兵变”。
淮西兵变归根结底是在宋高宗赵构的授意下，由时任右相的张浚出面组织的收夺兵权处置不当造成的严重兵变，这次兵变给当时的宋金两国都带来了深远的影响。
从南宋角度来看，由于淮西兵变中有4万精锐军队被裹挟叛投到了金国，占据了南宋总兵力的十分之一，直接导致国家战略由主动进攻变为被动防守
在南宋初年，南宋全国能战之兵也就40余万，结果一下子就有4万人投向金国扶植的傀儡政权——伪齐，占据了总兵力的十分之一，这个损失不可谓不大，而且这种损失也是不可能在短时间内得到弥补的。而且己方精锐军队的叛投完全就是此消彼长，由此导致南宋的军事战略由进攻转为防守。这无疑给高宗的此前对金进攻信心形成打击，也使他以后的主导思想也由主战转为求和。国家的军事战略也由主动进攻转为被动防守。
南宋伪齐对峙图
淮西兵变后张浚被罢相，前线隔江失去统一领导，严重影响了南宋的抗金斗争
淮西兵变后，宋军损失严重，高宗的抗金信心也备受打击，再加上宋金战争的形势趋于缓和，高宗随即转变了对金的态度。对于主战的张浚态度也有了明显转变：从“江淮事尽付张浚，倚之为长城”，积极鼓励支持张浚措置两淮，到认为“张浚措置三年，竭民力，耗国用，何尝得尺寸之地，而坏事多矣”。最终罢免了张浚的右相之职。而张浚罢相也导致其一手打造的两淮防线失去了统一领导，岳飞、韩世忠、张俊等诸路大军群龙无首，处于一种相对涣散的状态，抗金斗争陷入低谷。
由于郦琼叛投伪齐，使得南宋两淮防线上的淮西大门洞开，以至于两淮战略重地完全暴露在金人的锋芒之下
因为宋朝一直都是实施的“以文御武”的战略，从赵匡胤的杯酒释兵权开始，宋朝的统治者对于武人掌兵权就看的比较严，因此，赵构就想着利用收复两淮地区，江北稳固的大好形势趁机收夺兵权。然则由于张浚的处置失当，造成了淮西兵变的恶果，使得形势急转直下，本来驻防两淮门户的刘光世所属投降敌国，力量此消彼长，他们的叛变也导致淮西门户洞开，两淮战略重地完全暴露在金人的锋芒之下。
刘光世
宋高宗由主战转变为主和
由于杨沂中在淮西的“藕塘之捷”，证明张浚力保两淮的决策是正确的，而张浚措置两淮的成就也是非常显著，“自此两淮始可立矣”。两淮地区稳固，再加上韩世忠出淮东进攻京东东路，岳飞出襄阳直取中原，最终逼近西京洛阳，由此朝野上下大为振奋，内外形势一片大好，宋高宗赵构也建立起了收复失地的信息，对于金国也是主动进攻的态度。
但是淮西兵变后，兵力的损失，形势的急转直下，无疑都给高宗此前对金进攻信心形成了打击，再加上主战派右相张浚的下台、主和派秦桧的上台，在其鼓动之下，导致赵构的对金主导思想由主战转为主和。
从金国的角度来看，其正面承受的巨大军事压力得以缓解，从而可以从容地部署军力对付南宋
对于淮西兵变的最大受益者——金国来说，其承受的巨大军事压力得以舒缓，可以比较从容地重新组织、部署他们的军事力量对付南宋。而淮西兵叛投不但为己方增添了生力军，而且两淮地区完全暴露在自己面前，掌握了战略主动性，同时为后续双方的议和中从南宋争取更大利益奠定了基础。