作者|深水财经社 何离
东风集团转让的25%悦达起亚汽车股权的买家终于浮出水面。
悦达投资（600805）12月21日晚间公告称，东风汽车集团有限公司将其持有的东风悦达起亚汽车有限公司(下称“DYK公司”)25%股权通过上海联合产权交易所公开挂牌，挂牌时间为2021年11月19日至2021年12月16日，挂牌价格为2.97亿元。
这样以来，悦达汽车集团与悦达投资作为同一实际控制人，合计持有悦达起亚汽车50%股份，与韩国起亚持股比例平分秋色，悦达起亚汽车也进入“双头对等控制”的时代。
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01
进入“双头时代”
挂牌结束，江苏悦达汽车集团有限公司(“悦达汽车集团”)为唯一竞拍人。悦达投资作为DYK 公司股东，考虑到DYK 公司后续增资需求和公司自身经营状况，放弃本次股权转让的优先受让权，该议案在12月21日悦达投资董事会上获得通过。
由于悦达汽车集团为公司关联法人，悦达投资放弃优先受让权与关联方形成共同投资，构成关联交易。资料显示，悦达汽车集团股东分别为江苏悦达集团和盐城市国有资产投资集团，分别持股70%和30%。
本次股权转让完成前，DYK 公司股权结构为：起亚株式会社、东风汽车集团有限公司、公司各持有50%、25%、25%。本次股权转让完成后，DYK公司股权结构为：起亚株式会社、悦达汽车集团、公司各持有50%、25%、25%。
转让完成后，东风悦达起亚汽车将更名为“悦达起亚汽车”，悦达系两家股东合计持股将和韩国起亚相同，悦达起亚汽车将正式进入“双头时代”。
东风悦达起亚创立于1992年，由东风集团、悦达投资、韩起亚汽车三方共同投资，合资营业期限30年，将于2022年9月届满。但是东风集团显然有点等不及要甩掉这个“包袱”了。
此前一度传出韩国起亚要接盘东风集团的25%的股权，但这次前者并没有参与竞拍，这背后有着什么样的博弈安排尚未得知。
02
销量断崖下滑
但是由于近几年悦达起亚汽车销量严重下滑，亏损严重，东风集团萌生退意。早在2021年8月，就会有传闻称，车风欲售卖其在合资企业的25%股份，这一信息随着2021年11月的挂牌转让公告正式确认。
数据显示，截至2021年6月30日，DYK公司总资产为134.19亿元，净资产为8.42亿元。2021年上半年未经审计的主营业务收入为 71.30亿元，归属于母公司净利润为-13.71亿元（数据未经审计）。
悦达起亚汽车曾经有过辉煌的成绩，据媒体报道，2016年，东风悦达起亚汽车销量高达64.6万辆，当时在中国乘用车品牌销量排名第11。但是此后连年下滑，2020年东风悦达起亚销量仅有24.93万辆，较巅峰时期下滑了62%，厂商排名也已降至第20名。今年1-11月东风悦达起亚销量只有13.79万辆。几乎跌出主流品牌行列。
而悦达起亚汽车的连年巨亏，也让上市公司悦达投资颇受其累。
从近20年业绩走势看，悦达投资在2013年创下近13亿净利润的巅峰，此后一路下滑，在2017年和2020年都出现了较大亏损。
在一定程度上，悦达投资的盈利能力与悦达起亚汽车的业绩息息相关。而未来悦达起亚汽车能否迎来转机，也是悦达投资能否摆脱业绩低迷的关键。
03
如何扭转颓势？
一个事实是，不仅是悦达起亚汽车销量下滑，整个韩系汽车近些年都遭遇了寒冬。
以悦达起亚的同门兄弟现代汽车巨头现代为例，他们几乎与悦达起亚在同一年由盛转衰。
统计数据显示，2017年，现代中国年销量为78.5万辆，同比下滑31.3%，2018年销量为79万辆，2019年销量为71.6万辆，同比下滑5.7%，2020年跌至50.2万辆。2021年前11月累计销量为32.01万辆，距离年目标56万辆仍差距较大，已经铁定完不成既定任务。
另外类似的是，悦达起亚和北京现代也都经历了频繁的高管更迭，从2015年至今，东风悦达起亚已经经历了6任总经理。从2019年9月，悦达起亚首位中国籍CEO李峰上任，全面负责东风悦达起亚生产、管理、营销等业务，这被解读为韩国起亚寻求任用更懂中国消费者的本土高管来扭转颓势。
但是李峰也只干了一年半便黯然退场，今年3月，李峰突然被调离，悦达起亚的指挥棒又回到了韩国籍高管柳昌昇手中。
柳昌昇甫一上任就祭出了新战略，他公开表示，起亚品牌要放弃高性价比标签，改走高端化路线，持续投入新产品、新技术，减轻经销商库存压力，让经销商盈利，获得消费者认可。
首先，从2022年开始起亚将在中国市场加快停产售价在10万元以下的低端入门车型，走高端品牌路线。稳住高价位产品的市场竞争，杜绝以往的低价竞争策略，顶住“以价换量”的市场压力。
其次，为了抓住新能源车的风口，起亚将加快混动和纯电等新技术、新产品导入，包括量产可媲美日系混动的起亚混动HEV和插电混动PHEV车型。
第三，将调整经销商体系，在中国市场导入全球统一的经销商运营、管理和考核体系，打破以往厂家通过向经销商压库取得短期销量增长的惯例，取而代之的将是以零售为中心的经营方式。
经过这些年的颓靡，悦达起亚汽车冰冻三尺非一日之寒，据了解，公司未来两年将放弃销量考核目标，公司将进入一段较长时期的刮骨疗毒阶段。
随着东风集团的退出，两方控制总比三方控制沟通效率更高，但是由于悦达起亚汽车形成的两大股东持股比例相同，任何一方都没有绝对话语权，后期双方在悦达起亚汽车经营战略如何协调和决策值得关注。
不过我们推测，根据双方擅长的领域，悦达集团更多将重心放在生产和品控上，而韩方则将继续主导设计研发、品牌和市场方面，双方如果能默契配合，悦达起亚汽车的重启崛起也是值得期待的。
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