可转债投资策略-yyb凌波：双低可转债轮动详解

上篇文章我们简单介绍了yyb凌波大神的双低可转债轮动的原理，还没看过介绍的朋友可以点击阅读：可转债投资策略-yyb凌波：双低可转债轮动

下面具体讲解详细的标准，加粗字体为yyb凌波策略原文：

策略详解（2021.4.11日版）：

①可转债数量300只以上时，采用20只轮动，每只仓位5%

讲解：当前（2021年11月）市场可转债数量有300多只，故只列出策略中数量大于300只小于400只的情况，下同。此条策略说明在满仓的情况下，我们根据策略选择20只可转债持有，每只仓位5%。

②空仓者建议分批买入：双低值小于160，仓位30%；双低值小于155，仓位60%；双低值小于150，仓位100%。

讲解：此处双低值为当前转债整体双低均值。策略采取的双低值计算方式为：可转债价格+溢价率*100。基于这种计算方法的市场双低均值可在集思录中查到，比如今天（2021年11月16日）的双低值是181.54.远高于建仓线，说明转债整体估值水平较高，不宜建仓，等待双低均值降到160以下可建三成仓，小于155建六成仓，小于150满仓。

③可转债数量300只以上时，仓位30%对应10只3%，仓位60%对应15只4%，仓位100%对应20只5%

讲解：给出了不同仓位下持有可转债的数量及比例。

④定期轮动周期：半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高，则按半个月轮动，否则用一个月轮动

讲解：策略的持仓是定期更新的，也就是定期轮动，若市场行情较好，市值不断新高，则半个月按照条件轮动一次；若行情较差，组合的双低值没有明显提高，则一个月轮动一次。

⑤轮动方式：双低排名20%后的轮入双低排名前10%

讲解：现存转债数量*20%，得到20%排位的双低值，大于此值的转债轮出组合，同时买入排位在前10%的新转债。比如今天（2021年11月16日）可转债数量为370只，20%排位为74，10%排位为37。按双低值排序，第74名为法兰转债，其双低值为144.74，第37名为金轮转债，其双低值为138.01。则组合中双低值大于144.74的转债卖出，同时买入双低值小于138.01的未持仓转债（不考虑估值水平过高的问题）。

⑥单一脉冲调仓：中位价格小于110元，则要求价格120元以上，且双低值125以上。中位价格大于110元，则要求价格125元以上，且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上，要有一定的阈值，比如双低值130.5轮到119

讲解：平时的操作，除了定期轮动外，还有脉冲轮动的交易，用于捕捉快速上涨的单只转债。中位价格指：按照可转债价格排序，在50%排位的可转债价格。当中位价格小于110元，若手上有转债价格>120元，且双低值>125的转债，同时未持有的转债中有双低值比准备脉冲轮出的转债低10以上的标的，则符合脉冲轮出的标准；当中位价格大于110元，则标准提高到转债价格>125元，且双低值>130。

⑦退出条件：双低均值大于170；或者双低值130以下的转债消失。已满仓者，双低值大于165可开始减仓，大于170则清仓

讲解：当市场整体平均双低值大于170，或市场上双低值130以下的转债消失，说明可转债整体极度高估，清仓。双低值大于165时开始减仓。此策略采用的双低均值可在集思录中查到。

⑧标的排除对象：可交换债；已发强赎；1年内到期（此时期权价值太低了）。优先选择规模小的转债

讲解：在双低排序中，排除可交换债，已发布强赎公告的转债，久期在一年左右的转债，优先选择规模小的转债，如规模在10亿以下的。此外，可优先选择溢价率<15%，价格<115元，到期收益率>-1%的。

有一定基础的朋友应该理解起来不困难吧，若有些困难可以先从可转债基础知识复习一下哦：

从可转债生命周期了解可转债1/3

从可转债生命周期了解可转债2/3

从可转债生命周期了解可转债3/3

下篇文章，我们总结下凌波大神对策略的讲解。

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