實習記者 | 馬悅然
湖南長遠锂科股份有限公司（下稱長遠锂科）即将登陸科創闆。
7月21日，長遠锂科釋出首次公開發行股票并在科創闆上市發行安排及初步詢價公告。
招股意向書披露，本次發行股數約4.82億股，為發行後總股本的25%。本次發行不涉及老股轉讓，發行後總股本約為19.29億股。初步詢價時間為2021年7月27日；預計發行日期2021年7月30日。
長遠锂科将成為有色金屬龍頭中國五礦集團旗下第一家科創闆上市公司，也是中國五礦的第九家上市公司。
2020年9月14日，長遠锂科成功過會。今年6月29日，證監會同意長遠锂科科創闆首次公開發行股票注冊。
長遠锂科成立于2002年，2011年進入三元正極材料領域，是中國最早從事三元正極材料相關研發、生産的企業之一。
招股說明書顯示，長遠锂科的主要産品包括三元正極材料及前驅體、钴酸锂正極材料、球鎳等。其産品下遊以電動汽車動力電池應用為主。
目前，該公司的競争對手包括容百科技(688005.sh)、天津巴莫、當升科技(300073.sz)、湖南杉杉等。其中，最大競争對手為容百科技。
容百科技成立于2014年，目前是國内最大三元正極材料提供商。與長遠锂科相比，該公司進入行業較晚，但其于2019年率先登陸了上交所科創闆。并在之後兩年獲得了較大發展。
截至7月28日，容百科技股價收盤價為126.19元，上漲7.85%，較上市初的股價已增長3.74倍；市值已超過564億元。
從近兩年三元正極材料的市占率看，長遠锂科則處于下滑趨勢。2018年長遠锂科市占率為10.34%，排名第一；2019年市占率為10.1%，排名退居第二，被容百科技超越。
前瞻産業研究院資料顯示，容百科技三元正極材料市占率為14%，排名第一；天津巴莫市占率為11%，排名第二；長遠锂科排名第三，市占率為10%。
2020年，長遠锂科三元正極材料銷量為1.62萬噸，同比跌幅16.24%，與容百科技的差距在拉大。同期，容百科技三元正極材料銷售2.6萬噸，同比增加15.5%。
從正極材料的毛利率看，近兩年長遠锂科和容百科技均呈下降趨勢，但長遠锂科總體高于容百科技。
2019年，容百科技的淨利僅0.87億元，遠低于長遠锂科的2.06億元。
2020年，容百科技淨利同比大增1.44倍，至2.13億元；長遠锂科同期淨利為1.1億元，同比降幅46.76%。
長遠锂科登陸科創闆後，是否能借資本的力量實作對容百科技的超越，還是會拉大與對方的差距，這是業内關注的事情之一。
另外需要關注的是，長遠锂科在客戶、業績、技術、下遊需求、财務等方面面臨的風險。
該公司的營業收入主要來源于锂電池正極材料，锂電池正極材料下遊主要應用于電動汽車、3c、儲能等領域。
目前，長遠锂科是甯德時代(300750.sz)、比亞迪（002594.sz）、億緯锂能(300014.sz)等主流锂電池企業的供應商。
2018年-2020年，長遠锂科前五大客戶主營業務銷售金額占當期主營業務收入的比例分别為72.41%、86.61%和78.38%。其中，對甯德時代及其下屬企業主營業務銷售金額，占當期主營業務收入比例分别為36.49%、58.43%和38.2%。
長遠锂科表示，其前五大客戶主營業務銷售金額占比較高的原因是，下遊新能源汽車動力電池行業的集中度較高，導緻客戶相對集中。
在衆多客戶中，長遠锂科對于甯德時代的依賴性最高。
招股說明書統計顯示，過去三年間，該公司對甯德時代及其下屬企業主營業務銷售金額占當期主營業務收入比例分别為 36.49%、58.43%和 38.2%。
據《中國經營報》報道，2018-2020年，長遠锂科向甯德時代供貨三元正極材料的均價，要比其他客戶的均價分别低13.81%、12.89%、0.76%。
長遠锂科表示，甯德時代作為公司的重要客戶，預計未來公司對其銷售占比仍将維持較高比例。
招股說明書顯示，如未來甯德時代因下遊行業或經營狀況發生重大不利變化、發展戰略或經營計劃發生調整等原因，減少或取消對長遠锂科的産品服務的采購，将給該公司持續盈利能力造成不利影響，該公司業績存在下滑甚至虧損的風險。
甯德時代是全國乃至全球最大的動力電池企業。中國汽車動力電池産業創新聯盟（下稱動力電池聯盟）的資料顯示，今年一季度，甯德時代國内市場占有率達到52.6%。但上半年的市場占有率跌破50%，至49%。
近年來，甯德時代利潤空間受到擠壓，也将影響上遊供貨商生存空間。甯德時代的毛利率已由2016年的43.7%持續下降至2020年的27.76%。
甯德時代在公告中稱，毛利率持續下降，主要因新能源補貼退坡及市場競争加劇、技術進步及産業鍊成熟等因素推動動力電池價格持續下降。同樣的問題也制約着長遠锂科的未來。
2019年，長遠锂科主營業務毛利率為17.14%，比行業平均毛利率19.93%低了超過2%；較其2017毛利率也下降3.84個百分點。
盡管目前公司已與豐田、松下、村田、lg 化學、三星 sdi 等國際知名锂離子電池生産商建立了合作意向或業務聯系，但上述合作多數處于初期試驗驗證階段。
目前，長遠锂科的下遊客戶中并沒有日韓電池廠商。該公司與豐田、松下、lg化學、三星sdi等國際客戶的合作經營，尚處于起步階段。這也是其一大劣勢。
此外，長遠锂科對原材料供應商湖南邦普循環科技有限公司（下稱湖南邦普）的依賴性也很強。
招股說明書顯示，在該公司自身三元前驅體産能難以滿足連續生産時，會要求優先向湖南邦普采購三元前驅體。
官網顯示，湖南邦普是中國最大的廢舊電池循環基地，年回收處理廢舊電池總量超過6000噸，年生産鎳钴錳氫氧化物（三元前驅體）、鎳钴錳酸锂（三元材料）、钴酸锂、氯化钴、硫酸鎳、硫酸钴和四氧化三钴達4500噸。
三元前驅體正是制備三元正極材料的關鍵原料。公開資訊顯示，湖南邦普是甯德時代旗下孫公司。2018年、2019 年和 2020 年，長遠锂科對湖南邦普的采購金額較高，采購占比分别為 37.3%、53.09%和27.95%。
據長遠锂科資料顯示，2017-2019年内，其對廣東邦普及湖南邦普等甯德時代下屬子公司合計采購金額的複合增長率為97.12%。
今年1月7日，“甯鄉釋出”官方微網誌釋出消息，當天18時12分左右，湖南邦普老廠工廠中的房間發生爆炸起火。業内是以擔憂，長遠锂科所在的三元正極材料行業可能受到影響。
從财務資料看，長遠锂科還面臨一定的應收款項金額較高及發生壞賬的風險。
據招股書顯示，截至2018年末、2019年末和2020年末，該公司應收票據、應收賬款、應收款項融資賬面價值之和分别為11.92億元、12.55億元和 15.72億元，占當期資産總額的比例分别為 34.21%、32.24%和33.66%。
長遠锂科認為，其産品客戶主要是動力電池生産廠商，下遊客戶及行業普遍使用銀行承兌彙票支付貨款，緻使公司應收票據餘額較高。此外，因産業鍊下遊新能源汽車企業資金壓力較大，應收賬款壓力向上遊傳導，緻使其應收賬款餘額較高。
長遠锂科在招股書中披露了其未來目标。2022-2025年，長遠锂科正極材料拟完成4+4萬噸項目建設，達到11萬噸産能，動力三元材料市場占有率保持全球第一，份額為20%以上。
此外，計劃适時發展其它體系正極材料，形成多元材料為主，錳系、鐵系、钴系為輔的産品組合，在數位、儲能領域均形成行業影響力及競争力。