作者 | 昨辰
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核心看點：
1、得益于消費者對休閑褲子、運動内衣等運動休閑産品的強勁需求，q2營收和淨利雙增，淨利潤暴增近140%；
2、銷售額的增長意味着lulu已克服疫情的挑戰，而由于疫情後期實體零售店的複蘇，線下直營門店管道逐漸回暖，q2線下業務增長迅猛，線上dtc電商營收也維持增長趨勢；
3、北美依舊是lulu最主要的營收來源，假日季來臨，營收有望進一步增長；
4、lulu高度重視中國市場的發展，十個季度來，lulu在中國的門店數翻倍，公司計劃将其國際業務在2018年的基礎上翻兩番；
5、女性仍是lulu的消費主力軍，而男性産品營收的增速驚人，今年男性産品營收将有望翻一番，但與耐克等全品類品牌的競争将決定其未來的發展；
6、lulu目前仍面臨着供應鍊的限制，港口積壓的貨物集裝箱和卡車司機的短缺等挑戰，使得整個行業的零售庫存出現了缺口。
lululemon是一家高端瑜伽運動品牌，素有「瑜伽服中的愛馬仕」之稱。公司成立于1998年的加拿大溫哥華，緻力于為廣大消費者（主要面向女性）提供包括健身褲、短褲、運動内衣等在内的各類服飾。lulu在技術面料和功能設計方面獨樹一幟，其産品靈感緣于瑜伽，旨在為客戶提供健康、舒适又有風格的産品，并與當地社群的瑜伽修行者和運動員合作，進行持續的研究和産品回報。
lululemon市值再創新高，截止周四收盤，總市值達546.14億美元，在全球運動服裝品牌裡排名第四，僅次于市值為2585.83億美元的耐克、687.452億美元的阿迪達斯和565.28億美元的安踏體育。截止21年9月9日收盤，lulu年内漲幅為20.88%，與同期标普500指數(spy：20.88%)打平，跑赢同期耐克(nke：16.12%)、阿迪達斯（addyy：-2.71%）的漲幅，跑輸同期安踏(anpdy：34.59%)的漲幅。
營收增長背後的機遇和挑戰
得益于消費者對休閑褲子、運動内衣等運動休閑産品的強勁需求，q2營收和淨利雙增，淨利潤暴增近140%。美東時間9月8日周三盤後，加拿大運動服裝品牌lululemon(lulu.us)釋出了21年q2财報。得益于消費者對休閑褲子、運動内衣等運動休閑産品的強勁需求，q2公司淨營收同比增60.7%至14.51億美元，遠超預期的13.4億美元；毛利潤同比增長72.2%至8.43億美元；毛利率增長390個基點至58.1%；淨利潤同比增139.7%至2.08億美元；攤薄後每股收益為1.59美元，好于預期的1.19美元，去年同期為0.66美元。
lulu的主要銷售管道為分布在17 個國家/地區的534 家線下直營門店和「直接面向消費者」（direct-to-consumer，dtc）電商管道（包括官網、移動app、電商平台等）。
銷售額的增長意味着lulu已克服疫情的挑戰，而由于疫情後期實體零售店的複蘇，線下直營門店管道逐漸回暖，q2線下業務增長迅猛，線上dtc電商營收也維持增長趨勢。q2公司自營門店淨營收同比fy20q2增142%至6.95億美元，同比fy19q2也有19.1%的增長，占總淨營收的比重為47.9%，去年同期為31.8%；直接面向消費者(dtc，主要為電商管道銷售)的淨營收增速有所放緩，同比fy20q2增8%至5.97億美元，同比fy19q2增長174.5%，占總淨營收的41.2%，去年同期為61.4%。疫情以來，不少消費者的購物偏好已轉向線上電商平台，使得lulu的網站和移動app的流量顯著增加。未來，公司預計dtc電商管道淨營收同比增速将進一步放緩，但其增長态勢不會改變。
北美依舊是lulu最主要的營收來源，假日季來臨，營收有望進一步增長。按地區劃分，北美地區淨營收同比增長63%。其中，q2美國地區營收同增67.2%至9.96億美元，離10億美元大關僅一步之遙，從過往情況來看，受益于假日季，q3、q4美國地區營收有望超過去年同期的7.76及12.74億美元；q2加拿大地區營收同比增46.6%至2.17億美元。另外，國際（北美以外）淨營收同增長49.2%至2.38億美元，連續兩個季度超過加拿大地區的營收。
lulu高度重視中國市場的發展，十個季度來，lulu在中國的門店數翻倍，公司計劃将其國際業務在2018年的基礎上翻兩番。近十個季度來，lulu在中國的門店數從fy19q1的31家增長103.2%至fy21q2的63家，是所有國家和地區中開店擴張速度最快的。這也一定程度上展現了lulu朝着預定目标發展：計劃國際業務在2018年的基礎上翻兩番。另外，據中國國家統計局，中國15-20年間，網絡購物交易規模cagr始終保持在10%以上，中國成熟的電商市場和網購環境，使得lulu可以通過線上管道，保持中國業務的增長。
女性仍是lulu的消費主力軍，而男性産品營收的增速驚人，今年男性産品營收将有望翻一番，但與耐克等全品類品牌的競争将決定其未來的發展。從按性别劃分的營收結構來看，女性仍是lulu的消費主力軍，近十個季度占總營收的比重均在65%以上，fy21q2同比增49.7%至9.69億美元。而lulu也逐漸布局男性産品，相對應的營收也逐漸提高，從fy19q1的占比21.8%，上升至fy21q2的25%，尤其是近兩個季度，男性産品營收的增速驚人，分别為113.6%和90.7%。随着男性業務的擴張，lulu不可避免第要與耐克、阿迪達斯等全品類運動服飾品牌産生碰撞。能否在這樣的殘酷的男士業務藍海競争中存活，并挖掘新商機，将直接影響lulu的增長曲線。
展望未來，公司預計21财年q3淨營收将在14-14.3億美元區間；攤薄後每股收益預計在1.28-1.33美元之間；調整後攤薄每股收益預計在1.33美元至1.38美元之間。預計21财年全年淨營收将在61.9-62.6億美元之間，今年年底有望超過其2023年的收入目标；攤薄後每股收益預計在7.16-7.26美元之間。
lulu目前仍面臨着供應鍊的限制，港口積壓的貨物集裝箱和卡車司機的短缺等挑戰，使得整個行業的零售庫存出現了缺口。如：約占lulu 33% 的庫存生産自越南，但本季度由于疫情等原因，供應鍊出現中斷。不過公司也表示，目前正在優先生産秋季款式，并正在使用更多的空運手段來緩解壓力，預計越南南部暫時關閉的工廠将在本月晚些時候重新開工，這也有助于公司營收的增長。
另外，從21年9月27日起，lulu将提高其在北美的大多數門店和賓客教育中心(gec)員工的最低基本工資至每小時15-17美元，并将在北美招聘超過8千名團隊成員以迎接北美假日季，有望推動公司未來業績的增長。
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