私募基金作為連接配接資本和實體經濟的“紐帶”和“引擎”，已成為資本市場不可或缺的力量。
百億級别私募，一般都活躍在北上廣深，有一家紮根于貴州的百億級私募，僅用數年時間，成為了業界的佼佼者。這就是友山基金。
1月4日，由友山基金管理有限公司主辦的“友山基金2019年政策報告會暨貴州水投水務集團合作啟動儀式”在貴陽國際生态會議中心舉行。
宏者大音，微者知著，這是一場思想激蕩的盛會。思想決定高度，友山基金連年舉辦政策報告會的這一舉動，不單單是為了自身發展壯大，而是對經濟社會大局的高聲呼應，真正找到金融與黨委政府中心工作的結合點。
獨行雖快，衆行長遠，這是一場溝通合作的盛會。銀行、證券、期貨等金融界行業領軍人物，就如何持續深入貫徹監管政策，維護貴州金融行業的穩定與發展等問題進行了探讨，形成了許多具有時代意義和高度建設性的共識，為今後合作打下堅實基礎。
這場“思想盛筵”，深入開展了前瞻性、趨勢性、務實性探讨，煥發出智慧與觀點交鋒的魅力。2019年，合作共赢的願景廣為期待。
由此，奉上嘉賓精彩發言
服務實體經濟助力“黔程”似錦
貴州證券業協會常務副會長、友山基金管理有限公司董事長 何炫
2018年，貴州證券業協會度過10歲生日。10年來，貴州證券業協會伴随着貴州資本市場，從無到有、從小到大，已經從黔股擴軍的量變，到借助資本市場快速成長的質變。
可以說，貴州資本市場點燃了我省産業發展的火種，成為助推我省實體經濟發展和脫貧攻堅的加速器，寫就了勇于開拓、敢于創新的壯麗詩篇。這些成績，是一代貴州證券行業前輩打下的堅實基礎，必将為金融行業的茁壯成長奠定長青基業。
過去一段時間，貴州證券業協會根據黨中央、證監會、省委、省政府關于脫貧攻堅各項決策部署，積極發揮資本市場脫貧攻堅的特點和作用，在中國證監會貴州監管局、貴州省金融監管局的指導下，組織上市公司、證券期貨基金機構、新三闆挂牌企業等資本市場主體，形成了多措并舉、多元發力、多方參與的市場扶貧格局，取得了不錯的成效，為決勝脫貧攻堅、同步全面小康、開創多彩貴州新未來作出了應有貢獻。
友山基金也是貴州資本市場在這場偉大戰役中的生力軍。據統計，友山基金是全國連續3年保持管理規模在百億以上的12家私募基金管理人之一；根據中信證券的最新研究報告，友山基金在全國兩萬多家私募基金管理人的綜合能力排名中位于第28位。
在過去兩年裡，友山基金陸續在貴州省投放了近160億元扶貧産業基金，有着較好的曆史業績。目前，針對一方面，城鄉供水是否安全是考核脫貧摘帽的核心名額，另一方面，我省“十三五”期間農村飲水安全鞏固提升的任務依然很重；同時，通過資本市場搞好飲水安全工作也是我們在綠色金融領域的一次偉大實踐。是以，友山基金積極行動起來，積極參與到這項重點工作當中，這也是脫貧路上貴州資本市場勇擔當的一個縮影，是我們新時代貴州證券行業凝心聚力、砥砺奮進的真實寫照。
2018年，貴州證券業過得很充實、走得很堅定。2019年，有機遇也有挑戰。隻有紮紮實實打好專業知識的基礎，積極主動提升自我，才能夠更加實事求是做好工作，也才能夠真真正正把服務實體經濟、助推我省經濟發展的決心落到實處、做到最好，在2019年取得更加漂亮的成績！
将需求潛力轉化成現實需求
申萬宏源證券研究所首席經濟學家 楊成長
改革開放40年來，我們取得了巨大成就、沉澱了豐富經驗，但也面臨着新時代的新問題和新挑戰，後面半程應該說更加艱巨。未來發展面臨的環境、條件、方式以及政府管控經濟的方法和手段都将發生本質變化。
變化之一在于外部環境。我國發展為全球第二大經濟體後，與西方國家在制度、科技、全球治理話語權、治理規則等層面的沖突日益凸顯，各種沖突和沖突将日益長期化。不能把中美貿易摩擦看為偶發事件，而是新時代中國面臨的外部發展環境的一種表現。
變化之二在于發展動力。從發展經濟學的視角，過去四十年我國經濟取得了高速發展，是新興經濟體在起飛階段的投資主導型增長模式，跟我國“集中力量辦大事”的制度優勢，兩者之間形成了很好的銜接和疊加。
所謂集中力量辦大事，就是政府集中社會的老百姓的儲蓄資源去集中投資基礎設施和基礎産業，形成了我國基礎建設、基礎産業超前發展的增長優勢。有了基礎設施超前發展，疊加高儲蓄和充分人力資源的優勢，自然就形成了高儲蓄、高投資、高制造、高出口、高順差的基本發展邏輯。
然而，超前投資，超前發展基礎設施和房地産，會讓我們過快走過投資驅動型增長階段，過早步入到以消費和服務需求為核心驅動力的成熟階段。在承認這個事實基礎上尋求新的發展動力。
目前我國經濟發展已經步入到以消費和服務作為核心驅動力的發展階段，新的增長模式下，“集中力量辦大事”的制度優勢如何有效轉化成社會需求？政府力量與市場力量如何形成疊加耦合？目前尚未形成很好的契合。如何将我國巨大的需求潛力轉化成現實需求，還需要艱苦的探索過程。
資管新規下的私募變局與破局
招商證券托管部總經理助理 牛中強
金融行業供給側結構性改革主要是“四去一補”，即去通道泡沫、去套利紅利、去表外産能、去機構數量，以及資産管理行業回歸本源，專業機構必将受益。總而言之，标志着專業化時代的到來。
法律法規、自律體系基本健全。針對私募基金的多層次的法規體系已經逐漸健全，是以針對私募基金運作的各項檢查也逐漸開展。由于資管新規的出台，後續私募基金相關的法規可能會針對性地進行調整。
增長速度整體放緩、頭部效應凸顯。私募基金的産品數量及規模增幅均呈現明顯的放緩特點。産品運作數量在2018年8月和9月出現近2年以來的首次下滑，意味着基金清盤數量超過了新增備案數量；存續産品規模在2018年10月份也出現首次負增長。
資産配置類私募基金管理人開放申請。2018年8月29日，中基協釋出《私募基金登記備案相關問題解答(十五)》，私募資産配置基金管理人正式開放申請。第四類基金誕生，可以看作是打開了新世界的大門。
此外，行業變局還包括外資私募布局中國速度加快、借貸型私募基金停止備案、風險事件爆發。
在群雄逐鹿的資管市場上，如何突圍？
從财富管理的發展趨勢來看，中國資産管理行業未來還會有很大的發展空間。新規後，各資産管理機構發力主動管理是整個行業進入市場化競争的必然選擇，競争也會異常的激烈。面對同一賽道的如此多的選手，同台競技，想要勝出，必須根據自身的資源禀賦找準發展路徑，形成一定的業務特色和品牌優勢。尤其需要重視營銷、服務、産品、投研四大能力提升。
尋找逆風飛揚的好企業
友山基金管理有限公司首席經濟學家 金曉斌
國内國際資本市場波瀾不斷，私募基金行業面臨重重考驗；與此同時，金融改革不斷深化，又将私募基金的作用提升到新的戰略高度，私募基金正迎來全新發展局面。
如何尋找逆風飛揚的好企業？要考慮以預測和評價為根本，資訊與邏輯共驅動，技術與基本面結合，價值和成長相平衡……
投資邏輯層面，以友山基金的投資理念為例，主要涵蓋了适度集中、安全邊際、控制回撤、逆向投資、價值為本、絕對收益等六個方面。
投資實踐層面，友山的權益投資架構，從企業盈利、流動性和風險偏好三個次元着手，從庫存、産能和需求三個方面去分析上中下遊的盈利變化，并考慮産業鍊受益程度，抓住影響市場運作的主要沖突，合理配置各個細分闆塊。
遴選競争格局好、創新能力強、存在較高壁壘的企業，審慎評估企業内在價值。在價格具有安全邊際、市場關注度不高時買入并持有，賺取企業成長及估值修複帶來的資本增值。
力求穩定增長。用絕對收益的思想指導投資，嚴格回撤控制，權衡投資機會的風險收益。審慎對待杠杆投資，減少不必要的資産波動。
系統化風控名額控制體系，設定嚴格的止損機制，執行嚴格的投資紀律，杜絕風險的不可控，通過情景分析和壓力測試，将風險損失控制在可接受的範圍内。
講究長期回報與短期利益的動态平衡，合理設定配置類資産與交易類資産的比例，必要時适當放棄短期的資本利得，以實作長期利益最大化。
簡言之，具有持續競争優勢的企業有着5個方面判斷要素：優秀的管理層、良好的公司治理結構、企業的“護城河”在加深、所處行業正處于景氣向上階段、财務健康。
市場趨勢與大類資産配置
友山基金管理有限公司副總裁兼固收總監 陶俊傑
2018年，随着資管新規的落地，影子銀行業務受限，實體經濟遭遇信用緊縮難題，增長動能衰弱。但是民營企業家信心動搖之時，政府及時出手救助，底部更為堅實。
據觀察，2019年宏觀政策更加強調“強化逆周期調節”，财政政策将“切實”更加積極，貨币政策将更加寬松；不排除後續出台消費、投資、出口等方面的擴内需增長；“三去一降一補”重點轉向“一降一補”，房地産政策回歸“居住本質”。
預計2019年将以整體提振市場信心為先，從風險偏好修複向盈利企穩過渡。
在結構性去杠杆和防風險的目标下不必對制造業投資過度悲觀，基建投資回升是大機率事件，“房住不炒”仍是大政方針。
貨币政策會進一步寬松，财政擴張會着眼于在狹義赤字以外的地方政府專項債和銀行資管資金、債券融資、信托資金等更廣義的資金來源，金融監管仍将邊際趨緩。
撰文攝影：魏萊 歐陽夢琪