2021-10-31中銀國際證券股份有限公司張譯文對億田智能進行研究并釋出了研究報告《2021三季報業績點評：業績高速增長，經營效率穩步提升》，本報告對億田智能給出買入評級，目前股價為61.8元。
億田智能(300911)
2021年前三季度，公司實作營業收入8.09億元，YOY+68.61%，實作歸母淨利潤1.56億元，YOY+62.80%；21Q3實作營業收入3.08億元，YOY+40.68%，實作歸母淨利潤0.64億元，YOY+105.12%，業績增速超預期。
支撐評級的要點
産品管道雙提升，助力營收穩定增長。根據奧維雲網資料，3Q21內建竈線上/線下零售額YOY+29.97%/+63.80%，公司營收增速高于行業平均水準。億田內建竈線上/線下銷額份額分别為11.31%/5.06%，分别同比提升4.64pct/2.47pct。管道方面，公司持續推進立體式銷售全管道建設，拓展與優化經銷管道隊伍，積極開拓工程管道與家裝、KA等管道；加強電商團隊建設和人才培養，同時積極開展新零售業務。産品方面，2021年公司推出“無人廚房”劃時代科技-智能烹饪管家S9新品，在完善現有技術的同時，積極研發智能化、功能多樣化廚房。
産品結構優化經營效率提升，盈利能力穩步增強。3Q21公司毛利率45.14%，同比+1.09pct；淨利率20.77%，同比+2.30pct。在原材料價格上漲的情況下，公司通過産品結構更新，帶動公司毛利率上行。費用方面，21Q3銷售費用率15.83%，同比+2.94pct，主要系增加廣告宣傳促銷投入力度；管理費用率3.35%，同比-0.96pct，公司在績效管理方面推行全員一崗一考核及積分管理試點，通過智能制造提升了人均産能和人均效率，管理變革降本增效顯著，盈利能力穩步提升。
估值
公司産品結構持續優化，管道協同效應進一步加強，助力業績高速穩定增長；同時考慮到原材料價格上漲對公司盈利能力的影響，預計公司2021-2023年EPS分别為2.03元/2.66元/3.41元，對應市盈率31.2倍/23.8倍/18.6倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
受房地産行業波動影響的風險；市場競争加劇的風險；原材料價格波動風險等。
該股最近90天内共有18家機構給出評級，買入評級12家，增持評級6家；過去90天内機構目标均價為74.16；證券之星估值分析工具顯示，億田智能（300911）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。