昨天收盤，新東方港股從開盤價的51港币一路下跌到收盤價的30.2港币，跌幅高達40.61%。出道即巅峰之餘，還跌到股民懷疑人生。好在新東方的難兄難弟不少，美股的好未來跌70.76%，高途跌63.26%……不得不慨歎一句：大A股的漲跌幅限制可真是股民的福利啊！抄底教育股的機會來了嗎？
瞟了一眼新東方近一年的股價走勢，發現昨天的跌幅僅僅是毛毛雨。2月19号，新東方的收盤價是151.5港币，如今卻隻剩下了30.2港币。短短的5個月，已經縮水了80%，可謂是腰斬後還有腰斬，怎一個慘字了得。
巴菲特老爺子說：别人恐懼我貪婪，别人貪婪我恐懼。現在可以抄底新東方嗎？這得看它的實力。接下來，咱們從現金、經營、盈利、财務結構、償債能力這五方面，剖析下新東方，看看能不能抄個大底。
下圖是它各項能力的資料以及得分，每項是100分，總分500。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="41">01現金能力：85分</h1>
有錢的是大爺，說話聲音都要大三分。對一家公司來說，如果一兩年沒錢還可以，還能硬挺着，可要是三五年缺錢，即使不關門大吉，也得喝西北風。新東方有沒有錢呢？
不能用有錢來形容，應該用土豪裡的戰鬥機。雖然它的現金儲備從2017年開始逐年下滑，可直到最低的2020年都高達53.7%。公司一多半都是現金及其等價物，這不叫有錢，什麼才叫有錢？
不光是有錢，印鈔能力也不錯。雖然近四五年，它的現金流量允當比率走得是個逐年下滑的趨勢，可最低水準都達到了338.4%。掙到手的錢是花出去的3倍多，足夠用，不必求爺爺告奶奶地去借。
不過，新東方的現金流量比率不僅從2017年開始下滑，而且最高隻有52%。每年掙到手的錢隻占到了短期債務的一半多一點兒，還是得努力加強。至于現金再投資比率，最低都有20%，足夠用。
現金能力給85分。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="47">02經營能力：70分</h1>
光有錢是沒用的，還得有人才。假如沒有了俞敏洪，還會有新東方嗎？管理層的經營能力甚至可決定一家公司的生死存亡。
在對公司資産的運用方面，新東方的總資産周轉率在0.64次每年到0.72次每年。雖然波動不是很大，可管理層使用公司資産，每年連一趟生意都做不了。這說明管理層的資金使用效率比較低，公司挺燒錢。
不過，它的收賬能力非常強悍。新東方的應收賬款周轉天數從來沒有超過一天，是“一手交錢，一手交貨”的生意典範。這也符合我們的常識，教育行業都是先收錢、後教育訓練。這意味着，它不存在壞賬的風險。
至于教育服務賣得怎麼樣？新東方也非常優秀。它的存貨周轉天數不僅從2017年逐年縮短，而且是從14.4天到7天，縮短了一半。服務周期短的同時，還非常努力。最怕的就是這種比你優秀的人，卻還比你更努力。
經營能力給70分。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="53">03盈利能力：70分</h1>
說一千道一萬，公司得賺錢。要不然，員工的吃喝拉撒睡怎麼辦？不付出點兒什麼，就想讓人幹活，這是癡人說夢。新東方的盈利能力怎麼樣呢？
從它的股東回報率來看，還是很不錯的。雖然從2017年到2018年，回報率逐年遞減，但2020年止住了頹勢，開始上升。不僅如此，最低時也有11%。投入1元錢，能夠有0.11元的回報，還可以接受。
更加優秀的是新東方的毛利率，近兩三年一直穩定在56%左右。不僅利潤空間大，而且還非常穩定。更讓人欣喜的是，它的營業利潤率近幾年穩定在10%左右，有長期穩定的獲利能力，很不錯。
不過，它得注重提高自己的抗風險能力。因為近四五年，它的經營安全邊際率高時隻有25%，低時在18%。營業利潤頂多隻占到了毛利潤的四分之一。遇到行業黑天鵝，就會很難受。
盈利能力給70分。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="59">04财務結構：80分</h1>
萬丈高樓平地起，但這有個前提條件：地基得是鋼筋混凝土構造的，不能是豆腐渣。對一家公司來說，财務結構是最重要的基礎，即要把握好股東出資與外部債務之間的比例。多了不行，少了也不好，最佳比例是1:1。
新東方的基礎牢不牢固呢？還算是可以。盡管從整體上來看，它的負債水準在近四五年逐年升高，欠的債越來越多，但在41%到57%之間，還可以。因為這說明它的自有資金在43%到59%，兩者比較靠近黃金比例。
不僅财務結構控制得不錯，而且長期資金的來源也沒啥問題。雖然從2017年的721%大幅下滑到2020年的139%，可謂是飛流直下三千尺，但最低時的139%也是夠用的。錢可以不多，夠用就行。
财務結構給80分。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="64">05償債能力：90分</h1>
為什麼一家公司要重視自己的償債能力呢？其一是因為做生意要懂得借别人的錢賺錢，其二是因為資本市場裡的黑天鵝太多，稍有不慎就會陷入資金困境。如果此時能借到救命錢，說不定就會起死回生。
在流動比率方面，新東方走得是個逐年下滑的趨勢，就和它這段時間的股價一樣。不僅如此，最高時還隻有193%，流動資産最多隻有短期債務的近2倍。稍微有點弱不說，還越來越不争氣。
不過，它的速動比率倒是不錯。雖然從2017年的191%一路下跌到2020年的150%，下滑幅度巨大，可達到了标準，這就很好了。而且它的現金儲備非常充沛，能夠立即清償掉所有短期債務。
償債能力給90分。
新東方得分：395，優良率：79%。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="70">總而言之</h1>
不論是綜合能力還是單項能力，新東方表現得都不錯。但這隻意味着它有價值，并不意味着有投資價值。這兩者的關系就像“房子與房價”，房子看起來很高大上，可房價貴得離譜，那也是不值得買的。新東方是好公司，可沒有一個好價格，也是不值得下手的。
賞桶泡面吧~餓的都提不動筆了~
@築夢投資#财報##新東方##港股新東方跌幅擴大至50%#