富凱摘要：金山股份上半年虧損3億多，第三季度虧損近6億。
作者|幕恩
在煤價大漲的背景下，火電企業日子自然不好過，金山股份的三季報業績就是20年來的最差表現。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="4">淨利潤驟降516倍</h1>
近日，金山股份披露三季報稱，公司前三季度歸屬于上市公司股東的淨利潤為-9.13億元，同比驟降51583.57%，相當于業績比去年同期下降516倍。同時，公司第三季度淨利潤為-5.98億元。
對此，公司解釋稱，受煤價持續上漲和煤炭供應緊張影響，公司适時調整開機方式，發電量同比減少。與此同時，上年同期的減稅降費紅利取消。
資料顯示，金山股份火力發電、供熱業務的主要原材料為煤炭，公司火電機組通過燃料産生的高溫、高壓熱能，首先通過機組将其轉換為電量，然後再将熱能用于工業生産或居民采暖；公司風力發電和光伏發電分别通過風力和太陽能等一次能源加工轉換成電力産品并入電網。
事實上，今年上半年，受煤價上漲影響，金山股份的淨利潤就出現大幅下降。
中報顯示，公司2021年上半年完成發電量862,394.84萬千瓦時，同比減少6.66％；完成上網電量765,355.83萬千瓦時，同比減少7.5％；售熱量完成1332.16萬吉焦，同比下降2.51％。
2021年上半年實作營業收入321,874.73萬元，同比減少6.13%；實作歸屬于上市公司股東的淨利潤-31,556.11萬元，同比減少405.39%。
對此，公司解釋業績下滑主要原因有兩點，一是缺煤。遼甯省内煤炭資源剛性缺口1.5億噸，内蒙古地區煤礦限産保價，進口煤受國家政策以及國内、國際兩個市場影響，燃煤市場供應量嚴重不足，煤炭保供壓力空前增大，受供應影響，煤炭價格持續走高，入廠标煤單價（含稅）上半年累計同比上漲70.75%，煤炭價格連續上漲導緻公司火電企業虧損面逐漸擴大、虧損額增大。
二是價格風險。熱價和電價沒有同步關聯，火電企業仍然成本高企，煤電企業陷入虧損的境地。
富凱君發現，在近幾個月來，煤價從每噸不到600元飙升至接近2000元，推高下遊行業生産成本，火電企業叫苦不疊。
對此，國家發改委連發三文，表示将對煤炭價格進行幹預、確定能源保供穩價。
有券商表示，随着多地持續加大煤炭保供力度，以及發改委推動深化燃煤發電上網電價市場化改革，電力資源有望逐漸回歸商品屬性，電力營運商也将價值重塑。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="34">扣非淨利連續虧損</h1>
同花順統計資料顯示，金山股份2017年至2020年扣非後淨利潤連續4年虧損，分别為-9.04億元、-9.4億元、-4.44億元、-4603.28萬元。到了2021年三季度，公司扣非後淨利潤巨虧9.22億元。
回顧公司曆年來的年報可知，2017年，國家煤炭供給側改革持續深入，電力市場競争激烈等困難重重。彼時，因為煤價上漲，公司電力毛利率同比下降17.35個百分點，毛利率為4.39%；熱力毛利率同比下降25.84個百分點，毛利率為-35.9%。
2018年，公司仍要面對經濟下行壓力加大，電力市場競争激烈，燃料價格持續高位，節能減排日趨嚴格，銀行惜貸慎貸等嚴峻形勢。
富凱君發現，公司2018年電力毛利率降至1.08%；熱力毛利率雖然增加了11.01個百分點，但毛利率仍是-24.89%。
連續兩年虧本經營，金山股份2017年和2018年的淨利潤分别報虧8.96億元和7.29億元。公司也因連續兩年虧損而被ST，直到2019年才實作扭虧為盈，但是扣非後淨利潤依然為負值。
公司在年報中表示，2019年，公司積極應對電力市場量價雙降、煤價高位運作、融資難融資貴、項目建設任務繁重、面臨退市等形勢。
從年報來看，公司熱力毛利率一直為負值，其中，2019年熱力毛利率為-19.1%，至2020年，熱力毛利率有所增加，但仍未轉正，為-7.56%。
<h1 class="pgc-h-arrow-right" data-track="35">2500名股東冒險進場</h1>
長期主業虧損使得金山股份的股價長期低迷，自從2015年6月25日，公司股價達到14.21元/股（向前複權）的高點後，公司股價開始急劇下跌，7個跌停将股價打壓至5元價位。
此後，在公司主業持續虧損的情況下，公司股價更是持續走低，至2019年2月1日，更是降至了1.64元/股的低點。截至2021年10月29日，金山股份股價報收2.43元/股。
今年上半年，公司股東為6.68萬戶，但三季度末為6.83萬戶。對于金山股份的主業，仍有投資者持樂觀态度，“遼甯已然上調采購電價20％，且聽說取暖費也上調了，國家就電力公司稅收暫緩收繳，估計後續應該有一定的減免政策。”
此外，還有投資者對于公司的風電+光伏項目抱有期待。不過，同花順統計資料顯示，2021年上半年，公司風電分部的營收僅有2.19億元，占總營收的6.81%，而光伏尚未有顯示。
有市場人士分析稱，金山股份的主業還是火電，如果要想改善公司業績，最主要看的還是電價是否會上漲，而公司的風電項目則短期内起到的作用不大，除非公司未來擴大規模，營收占比增加。
免責聲明
富凱财經所釋出的資訊均不構成投資建議，據此投資風險自擔
本文由富凱财經原創，轉載聯系背景，侵權必究！