農銀彙理基金經理張燕：布局硬科技，關注軟應用

佚名 文

經曆過春節後的系統性調整，5月開始，以新能源、軍工、半導體為主的硬科技表現出色。

8月，在限産政策助推下，周期股迅速拉升，前期表現較好的硬科技闆塊再次出現調整，新能源因銷量持續超預期一直在高位盤整，半導體因手機等下遊需求偏弱導緻大幅調整，軍工也出現較大的回撤。但從中長期角度來看，我們繼續看好硬科技。

新能源車需求持續向好。9月國内外産銷資料釋出，歐洲全年有望超200萬輛，美國60萬~70萬輛。國内新能源車銷量同比也增長顯著。

新能源闆塊近兩年漲幅高，市場擔心估值偏高，但對中長期邏輯仍舊認可，目前闆塊大部分個股估值還是處于相對合理範圍，即使有個别公司相對偏高，下遊需求的持續超預期将帶來業績超預期，進而消化高估值。

軍工闆塊有望由主題驅動走向業績驅動。國家相關戰略規劃也一直在着重強調創新戰争和新技術的應用，從各個次元實作軍隊現代化。

上市公司半年報已兌現高增長，訂單高景氣延續，主機廠合同負債也出現大幅增長，未來穩定高增長無憂。中報後暫時進入資訊層面的真空期，疊加前期所謂”集采”壓制情緒，出現較大幅度下跌。待三季度業績明确後，有望打消市場疑慮。

半導體國産替代邏輯不斷加強。長遠來看，強化半導體行業國産替代邏輯、持續推進國内半導體行業創新與發展仍将持續。半導體下遊手機、平闆等需求偏弱，我們重點布局受益于國産替代的裝置和材料公司，及下遊跟新能源車、光伏等高度相關的功率半導體行業。

我們也對5G應用、新消費等保持密切關注。自5G商用以來，國内5G手機滲透率已達40%，尚未出現爆款應用，值得重點關注。前期因反壟斷、集采、地産、特殊時期反複等影響，消費闆塊跌幅較深，但部分新消費公司伴随新管道崛起仍保持高速增長，可逢低布局。