作者：藍忘機
來源：藍媒彙财經
當貝佐斯帶着肉毒素上天，馬斯克種上了濃密的秀發，醫美這個“面子工程”，正吸引着越來越多的玩家入場。
8月3日，發迹于北京的“醫美巨頭”伊美爾，向港交所遞交了招股書。
本以為又是一家數錢數到手軟的“華熙生物”（688363.SZ），沒曾想，卻是一家虧錢虧到吐血的“奈雪”（02150.HK）、“瑞幸”。
兩年前，瑞幸咖啡帶着22億虧損赴美上市，背後助推者除了陸正耀，還有與他并稱為“鐵三角”的劉二海、黎輝。
巧的是，伊美爾走的不僅是同一條流血上市的路數，背後同樣也站着劉二海、黎輝。
伊美爾“流血”上市
人造美女的概念就是伊美爾整紅的。
2003年7月，成立5年之久的伊美爾，搞了場轟轟烈烈的“美人治造”工程。
在網絡還不是那麼發達的年代，伊美爾兩位創始人汪永安、李濱，已經把“美女”、“直播”這些吸引眼球的元素，玩得爐火純青。
汪永安、李濱是老同學，都是從中國人民警官大學（現中國人民公安大學）畢業後的，一個學新聞，一個學中文，深谙傳播之道。
據當時媒體報道，郝璐璐的整形手術曆時近200天，耗資30餘萬元，割雙眼皮、種睫毛、隆鼻、隆胸、下颌角整形、嫩膚、脫毛、吸脂......能動刀的地方，她幾乎都動了。
結果雙赢。
郝璐璐收獲“中國第一人造美女”稱号，順利進入演藝圈；伊美爾借此打響名号，營業額從最初一個月十幾萬元，一躍到了每天進賬十幾萬元。
2006年，伊美爾因為與李亞鵬的嫣然基金合作，成為嫣然基金資助患兒的定點醫院，圈内名聲得到進一步提升。
據“外灘畫報”報道，李濱還送給李亞鵬一本書叫《向世界最好的醫院學管理》。李亞鵬看完後，滿腦子都是辦醫院的念頭，這才有了後來的嫣然醫院。而汪永安、李濱，則是最早的出資人之一。
就這樣，靠着在業界的名聲和豐厚的家底，在莆田系醫美橫行的年代，伊美爾的小日子過得也十分舒坦。
風暴發生在2016年。
那一年，魏則西事件發生，莆田系醫美機構業績幾乎腰斬。“整個醫美行業也受到牽連！”在伊美爾負責營運的小張告訴藍媒彙财經，“業績壓力打破了價格同盟，大家開始一窩蜂的打價格戰。”
伊美爾雖然是靠整形手術走紅的，但它的主要收入來源卻不是手術項目，而是諸如注射肉毒杆菌、玻尿酸填充、光子嫩膚等輕醫美項目。
和手術相比，輕醫美項目風險小、恢複期短，但缺點也很明顯，那就是單次價格低。
招股書顯示，2020年，有超過28萬人次購買了伊美爾的輕醫美項目，每次診療的平均費用約為2177元；同年，伊美爾整形手術的診療人次為2.4萬人，每次的平均費用約為7198元。
為了提高複購率，拉新和維護老客戶，伊美爾又不得不拿出大量錢，用在銷售和營銷人員身上。2018-2020年，伊美爾的銷售成本分别為3.06億元、3.58億元、3.76億元，而同期的營收為6.61億元、7.39億元、8.11億元，銷售成本占到營收的比例接近五成。
一邊在低價賣産品，一邊在高價做推廣，2018-2020年，伊美爾的淨利潤累計虧損6650萬元。
而這個成績，還是“潤色”過的。
招股書顯示，伊美爾每個報告期都會剝離一部分業績不好的業務，2018-2020年剝離業務的經營虧損分别為6188萬元、5814萬元和2390萬元。
有人困惑了，那千億華熙生物、千億愛美客（300896.SZ）是怎麼回事？
醫美市場是片藍海，卻不屬于醫美機構。李濱曾寫小作文痛訴行業現狀，“它們對醫美機構的自相殘殺，作壁上觀，悠然自得！”
在整個醫美産業鍊中，以伊美爾為代表的醫美機構屬于中遊，上遊是藥品、醫療器械生産商華熙生物、愛美客等，下遊是消費者、醫美中介新氧、更美等。
醫美機構不僅要向上遊支付原材料成本，還要向下遊支付推廣、營銷費。用小張的話來說就是，“上遊吃肉，下遊喝湯，中遊骨頭都啃不到。”
毛利高、淨利低，是醫美機構普遍存在的情況。
瑞幸“鐵三角”魅影
伊美爾的業績雖然不美麗，但絲毫不影響金主爸爸投來的“關愛”。
2011年5月，伊美爾完成2億元A輪融資，投資方為君聯資本、天圖投資。當時，伊美爾簽下對賭協定，若當年淨利潤低于5000萬元，董事長汪永安等将向投資人無償轉讓1.5%的股權。
後來，伊美爾業績不達标，汪永安等人對賭失敗。投資方雖然獲得了股權轉讓，但似乎并不看好伊美爾，2015年雙雙退出。
在君聯資本、天圖投資退出之前，伊美爾迎來了華平投資、愉悅資本。彼時，華平投資的負責人是黎輝，愉悅資本的實控人為劉二海。
黎輝、劉二海在瑞幸咖啡的成長過程中發揮了很大作用，瑞幸咖啡上市前兩輪的重要融資中，兩人均有參與。他們與陸正耀共同組成“鐵三角”，三個老男人緊密配合，将神州系旗下多家公司送上市。
黎輝在坊間有一個更為人熟知的身份，鳳凰衛視早年當家花旦曾子墨的老公。沒錯，那個曾經說出“一個不偷不搶的情婦有什麼錯”的曾子墨。
2015年前後，黎輝通過華平投資旗下的夢美福德、華美福德參與伊美爾B輪融資；劉二海通過愉悅資本，參與伊美爾B+輪融資。
為了拿到錢，伊美爾這次也簽了對賭協定。《股東協定》顯示，伊美爾若在2021年1月1日前完不成IPO，伊美爾需要回購投資人的股權。
顯然，8月3日剛剛向港交所遞交招股書的伊美爾，又一次對賭失敗。
但天眼查顯示，在伊美爾的股權結構中，華美福德、華泰瑞合持有股份沒有變化，愉悅資本更是在本次IPO前夕再次加碼。
瑞幸暴雷時，做空瑞幸的渾水創始人卡森·布洛克曾說過一句話，“黎輝和劉二海很可能才是瑞幸爆雷的問題所在。”
神州租車上市後，僅一年時間，黎輝就套現近30億元。減去投資成本，有媒體計算，在神州租車這筆投資中，華平投資淨賺約2億美元。瑞幸咖啡也不例外，上市僅半年，黎輝就套現約16億元，賺回了當年的投資。
截至目前，汪永安父子合計持有伊美爾49.31%的股份，是伊美爾最大的股東；華平投資持股22.29%，是伊美爾最大的外部股東；愉悅資本合計持股7.53%。
流着血也要上市，有業内人士認為，伊美爾闖關IPO，不排除是受到了投資人的要求。
朱嘯虎曾說過一句話：“最靠譜的關系，是一起賺過錢的關系。”做過記者、玩過股票、搞過投資的汪永安，肯定也深谙這個道理。
負債21億的陸正耀，尚都能帶着小面重新來過，虧幾千萬的汪永安更沒什麼好怕的。