10月27日，電解液龍頭天賜材料（002709.SZ）收盤價162.1元，大漲8.21%，盤中一度漲停，股價創曆史新高。
消息面上，10月26日，天賜材料公布了前三季度業績報告，今年前三季度實作營業收入66.23億元，同比增長145.70％；淨利潤為15.54億元，同比增長199.72％。其中，第三季度實作淨利潤7.71億元，同比增長273％，單季度已達到上半年的水準。
同日，天賜材料還宣告拟建設“年産30萬噸電解液和10萬噸鐵锂電池回收項目”，投資金額為15.3億元。
值得注意的是，天賜材料最新市值已達1548億元，今年以來累計漲幅166%；如果從2020年初算起，天賜材料漲幅已超過12倍，漲幅可謂驚人。
01一體化産業鍊布局優勢凸顯 業績爆發
财報顯示，近幾年，天賜材料的業績一路攀升。從2017年到2020年，營收從20.57億元增長至41.19億元，幾乎翻倍；淨利潤從3.01億元增長至5.33億元。今年前三季度，天賜材料營收達66.23億元，淨利潤達15.54億元。
天賜材料的市場占有率也從2017年15.7%提升至2020年26.8%，與第二名市占率的差距從0.1%拉大到12.2%。
在幾年的時間内，天賜材料能取得如此靓麗的成績，主要受到三大因素的驅動。
首先是受益于新能源行業的高景氣度。
随着“雙碳”發展目标的提出，電動汽車行業進入高速放量期。下遊需求爆發，而锂電上遊各種材料供應不足，導緻價格飛漲，尤其電解液的原材料六氟磷酸锂，今年以來漲幅驚人。資料顯示，六氟磷酸锂價格已從年初10.25萬元/噸的價格上漲至目前52.5萬元/噸，價格漲幅超412%。
10月26日，國務院印發了《2030年前碳達峰行動方案》。方案提出，要大力推廣新能源汽車，到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。可以預見，未來锂電池的市場需求仍在持續擴大。
二是天賜材料産業鍊縱向一體化優勢凸顯，電解液一哥地位穩固。
回顧天賜材料的發展史，天賜材料起家于精細化工日化領域，2005年開始切入電解液領域，2011年實作自産六氟磷酸锂。2015以後天賜材料開始在電解液産業鍊垂直一體化的路上越走越遠，包括布局锂鹽溶質與各項添加劑、EMC、DMC電解液溶劑等。同時，天賜材料還橫向進軍正極業務，布局了上遊的锂輝石、氫氟酸、碳酸锂，并掌握磷酸鐵锂正極産能。
産業鍊縱向一體化布局最大的好處就是既能控制上遊成本，又能保證下遊供應。單在六氟磷酸锂的生産成本上，天賜材料就可以與同行拉開約40%的差距，這是天賜材料極大的競争優勢。
三是合作客戶覆寫國内外主流锂電廠商。
在客戶方面，天賜材料與甯德時代、比亞迪、LG能源等國外知名客戶均有合作關系，同時與AESC、Northvolt、Dyson、SDI、 BMW、Panasonic等均進入了密切合作階段。
今年，天賜材料還從LG能源和甯德時代兩大動力電池龍頭企業手中拿下了大訂單。
7月22日，天賜材料釋出公告稱，2021年下半年-2023年底，LG新能源向九江天賜采購預計總數量為5.5萬噸的電解液産品。
5月27日，天賜材料宣布自協定生效之日起至2022年6月30日，向甯德時代供應預計六氟磷酸锂使用量為1.5萬噸，據分析師估算，這份一年期架構協定或價值超67億元。
02擁抱下遊高景氣 加快擴張步伐
為抓住市場機遇，提升企業的盈利能力，以天賜材料為代表的各大锂電池原材料廠商正緊鑼密鼓加快布局相關業務。
10月26日，天賜材料釋出公告稱，公司拟通過設立全資子公司投建“年産30萬噸電解液和10萬噸鐵锂電池回收項目”，項目建設周期18個月。預計項目達産後可實作年均營收86.91億元，年均淨利5.42億元。
事實上，今年以來，天賜材料已進行了多次大手筆擴産布局。
最近的一次在9月28日，天賜材料披露，公司拟投資建設“年産4.1萬噸锂離子電池材料項目（一期）”，項目總投資為9.35億元。
在此之前，8月24日，天賜材料釋出了四項擴産公告，包括年産35萬噸锂電及含氟新材料項目（一期）、年産20萬噸锂電材料項目、年産9.5萬噸锂電基礎材料及10萬噸二氯丙醇項目；及拟通過設立全資子公司建設“廢舊锂電池資源化循環利用項目”。
6月18日，天賜材料釋出三項擴産公告，将投資逾20億元擴張産能，包括年産6.2萬噸電解質基礎材料項目、年産30萬噸磷酸鐵項目（一期），以及年産15.2萬噸锂電新材料項目。
目前，天賜材料電解液已建成産能15萬噸，在國内電解液市場産能占比約30%，居市場第一；六氟磷酸锂産能為1.2萬噸，自供比例約80%。預計到2021年底，天賜材料将會擁有20萬噸的電解液與3.5萬噸的六氟磷酸锂産能。
結語
對于天賜材料股價未來的走勢，多數券商表示看好。
東莞證券認為，天賜材料電解液市場佔有率保持領先，與甯德時代、LG化學等戰略客戶簽訂長期供貨協定，産能持續擴張中，業績有望保持快速增長。預計公司2021-2023年EPS分别為2.21元、3.60元、5.20元，對應PE分别為66倍、41倍、28倍，維持推薦評級。
截止2021年10月27日，6個月内共有23家機構對天賜材料的2021年度業績做出預測，預測2021年淨利潤均值為21.79億元，較去年同比增長308.95%。其中，15家機構“買入”，3家機構“推薦”，1家機構“增持”，1家機構“強烈推薦”，1家機構“跑赢行業”，1家機構“強推”，1家機構“審慎增持”。目标價格最高預測210.00元，最低預測104.80元，平均為162.91元。