鐘聲響起後，許多故事才剛剛開始。
随着香港向無利可圖的生物科技公司敞開大門，創新型制藥公司正逐漸進入二級市場投資者領域。這個全新行業面臨的最大挑戰是如何評估那些沒有盈利甚至沒有收入的公司。習慣于财務報表的投資機構如何了解臨床資料，如何将資料轉化為價值？這些問題使得生物技術成為進入壁壘較高的行業，如何與投資者溝通也極其重要。
另一方面，與投資者保持良好的溝通已成為生物技術公司首席财務官最重要的必修課。
在上海國際生物醫藥産業周的張江生命科學國際創新峰會上，生物知識産權、研發客戶與張江藥谷聯合舉辦了IR/PR論壇。論壇上，中金公司投資銀行部董事總經理梁進詢問了天津生物制藥的朱傑、騰盛博藥業的李安康、德奇藥業的龍振國、福宏亨林的李新磊等四家上市生物技術公司的首席财務官：上市後如何做好投資者溝通？
溝通的過程也能找到價值
上市後，公司始終與投資者在一起。來自納斯達克、香港聯交所和A股科技創新闆的投資者有天然的差異，如何與他們充分溝通，盡可能展現公司的優勢和亮點？
作為一家在納斯達克上市的中國生物創新制藥公司，天津生物首席财務官朱傑深受感動。
他表示，在與美國投資者溝通的過程中，除了公司研發管道、新目标開發、交易、競争性産品等進展外，還需要讓投資者了解中國市場的定價體系。比如什麼是醫保談判，每次談判後會帶來什麼樣的結果，醫保談判和收款有什麼差別，未來各領域是否會帶來一些風險。
此外，投資者了解中國政府和制藥部門對創新藥行業的态度，以及在中國制造創新藥的風險和回報也很重要，這将有助于投資者更好地了解中國生物技術公司。
無法出席現場的朱傑線上參加了論壇
"在法律允許的披露範圍内，說多少多，少多少？掌握這種規模是一門藝術。"朱傑說。
對于專注于非惡性良性腫瘤領域的騰盛博藥業來說，如何讓投資者了解中國市場的空間變得尤為重要。公司首席财務官李安康表示，騰盛波藥物目前的研發管線包括乙型肝炎、耐多藥抗生素、艾滋病藥物和産後抑郁症藥物。不同的投資者對這些項目有非常不同的了解。
"例如，乙型肝炎和耐多藥抗生素在中國是非常大的市場，但對于更熟悉全球市場的投資者來說，他們對這些知之甚少。反過來，對于艾滋病藥物和中樞神經系統藥物，全球市場非常大，中國市場尚未發展。中國投資者需要接受教育，并幫助了解這些領域的市場空間。"
李安康認為，與投資者溝通的過程，也是幫助投資者發現公司價值的過程。
德奇藥業首席财務官龍振國也認為，幫助投資者動态了解公司價值是非常必要的。"Tekki Pharma在亞太市場的第一款商業藥物是在一家美國公司的授權下推出的，是以這家美國公司的業績也會在一定程度上影響我們。我們還花了很多時間向美國和香港的投資者解釋競争環境以及我們對未來商業化的期望。同時，投資者還需要了解，作為一家擁有自主研發+合作引進模式的創新型制藥公司，我們流水線中的一些産品針對的是亞太地區未滿足的臨床需求，有的針對的是全球市場。投資者需要意識到這些産品的未來潛力。"
龍振國參加網上讨論
目前，美國投資生物醫藥企業主要是機構投資者，而港股和A股科技創新闆聚集的散戶投資者較多，兩者在專業性上不同，對公司的期望也不同。
對此，複宏漢宏的首席财務官李新磊做了一個有趣的類比："投資者的群體行為非常有趣。當我們面對專業的機構投資者時，我們必須像李白一樣，用更簡潔的方式來講述公司的差異化。在與普通投資者溝通時，比如白居一，用更簡單的語言來幫助他們化解這個行業的一些知識障礙。"
了解自己，但也要了解對手
今年，整個醫藥市場經曆了幾次大的波動，而所謂的上市公司，股價的波動是不可避免的。
李新磊認為，有必要與市場坦誠溝通，解決投資者的疑慮。将市場的變化，競争對手的變化以及各種資訊傳遞給投資者。這是一個互相觀察和了解的過程。"作為首席财務官，除了了解自己的公司外，您還必須了解您的合作夥伴和對手以及整個創新生态系統，并将這些資訊傳遞給公司的科學家，首席執行官和董事會團隊。
李新磊
李安康認為，當不确定性增加時，要正确把握投資者的預期。在IPO時，Temsex并沒有把重點放在新冠中和抗體的項目上，盡管一些投資者認為，新冠項目的潛力可能會提高公司的IPO估值。
"當時，我們認為這種流行病存在很多不确定性，我們的臨床試驗旨在更真實的應用，并且在症狀出現後接受治療的患者存在一定的風險。當然，在III期臨床試驗結果出來後，更多的投資者關注了我們的新皇冠項目，股價也大幅上漲。随着默克新冠小分子藥物資料的釋出，整個行業的估值發生了很大變化。投資者已經看到我們從IPO到後續溝通過程中尋求真相，基于資料，建立對我們的信任并認識到公司的長期價值。"
李安康
"我認為這并不是要在風中描述你的産品，也不是在你整體悲觀的時候試圖讓自己從人群中脫穎而出。隻要你堅信你公司的差異，了解自己的優勢，并與公司的投資者建立信任。因為市場不一定能及時反映公司的真實價值，是以估值是一個不斷調整的過程。李賽東康.
不要太擔心短期波動
說到IPO融資，朱傑認為IPO定價過高是一個非常嚴重的錯誤。"定價過高可能導緻後期交易出現問題，而交易量縮水會造成惡性循環。
事實上，短期股價波動很難控制，他認為最好的辦法就是不要太關注。"90%的短期波動是無能為力的，我們的工作是讓CEO們一步一步地了解這一點。
"當然，從中長期來看，價值将會有回報，對于生物技術來說，一個是臨床資料，另一個是交易。這是我們真正需要關注的。股價波動越大，就越想知道公司有什麼差異化的競争力，并盡可能細化故事，讓一個非常不友好的投資者在三分鐘内就能完全了解。"
朱傑以天津生物為例，表示："例如，我們的CD47單克隆抗體、CD73單克隆抗體、CD38單克隆抗體的優勢在哪裡，商業化團隊的建設程度如何，以及與艾伯維交易後是否會有其他後續交易等，這些都是我們需要及時回報給投資者的事情。同時，他還提到，當股價波動時，每個部門都有更大的緊迫感，這也是推動公司整個團隊快速前進的時候。
當股價波動時，在龍振國看來，往往是一個投資機會。"事實上，公司的基本面将反映在研發管道的進展中。對于投資者來說，他們最關心的是未來何時會發生這種情況。不同的投資者也不太能承受波動。"
編輯|姚佳布局|張越
問題 1431