醫藥，長坡厚雪的賽道。
資料顯示，2023年中國醫藥市場規模為17977億元，預計2024年市場規模達19312億元。
醫藥作為絕對的主流賽道，備受廣大投資者關注，成長性毋庸置疑，邏輯非常強硬。
一方面，醫藥具有硬剛需屬性。
醫藥行業的需求具有剛性，無論經濟狀況如何，人們生病總是需要看病吃藥。這種剛性需求使得醫藥行業的業績增長相對穩定。
對于許多慢性疾病或長期性疾病（如糖尿病、高血壓等），患者需要長期甚至終身接受藥物治療，這種長期性和持續性的需求使得醫藥成為了一種不可或缺的剛需産品。
另一方面，老齡化程度不斷加深。
一直以來，老年人都是醫藥消費的主力軍，而大陸正在跑步進入老齡化社會。
2023年，大陸60歲以上人口2.97億人，占總人口比重21.1%；65歲以上人口超過2.17億人，占比15.4%，老齡化趨勢明顯。
老齡化的加深會不斷推動醫藥市場規模持續增長，為行業内的公司帶來業績釋放，知名投資家林園曾說，老齡化是中國醫藥賽道的重要推動力之一。
是以，基于硬剛需和老齡化帶來的市場規模增長，創新藥、醫療器械，中藥等細分賽道都有很大的機遇。
從業績表現看，恒瑞醫藥、麗珠集團、華潤三九等代表性藥企增長都非常穩定，下面我們重點看一下麗珠集團。
麗珠集團的業務主要分為成品藥、原料藥和中藥，其中成品藥分為消化道藥物、性激素藥物和抗精神藥物。
消化道藥物（34億左右）中以艾普拉唑（近30億）為主，性激素（26億左右）以亮丙瑞林微球（20多億）為主。
據公司年度報告，多個産品保持在全球出口市場占有率第一。
業績方面穩健增長，利潤增速快于收入增速。
麗珠集團營業收入從2011年的31.6億元增長到2023年124.3億元，2024上半年實作營業收入62.8億元，同比減少6.1%。
淨利潤從2011年的3.6億元增長到 2023年19.5億元，2024上半年實作淨利潤11.7億元，同比增長3.2%，其中2017 年淨利潤增長幅度較大主要與當年非經常性損益較大有關，主要為非流動資産處置損益。
不難看出，麗珠集團的利潤增速明顯快于營收增速，這得益于毛利率和淨利率穩步提升。
公司毛利率從2011年的55.8%增長到2024上半年的66%，淨利潤率從2011年的12.3%提升到2024上半年的21.6%，盈利能力快速提升主要與公司業務的結構的持續優化有關。
2023年化學制劑收入占比達到52.86%，原料藥收入占比達到 26.17%，診斷試劑收入占比達到5.3%，中藥收入占比為14.04%，随着新藥陸續獲批上市，未來化學制劑收入占比有望持續提升。
新藥管線中，麗珠集團的創新藥擁有着較好的的前景，阿立哌唑是潛在的10億+大單品，司美格魯肽目前處于臨床III期，有望在2026年專利到期前獲批上市。
良好的業績增長讓麗珠集團對股東的回報非常可觀。
近5年，麗珠的平均股利支付率高達72.2%，可以說分紅是相當慷慨。自企業上市以來，總共募資15.4億，分紅95.8億，分紅募資比達到了622%。
而且麗珠集團還在2022年10月，釋出2022年回購計劃，相當于變相分紅。
截止2023年10月25日，公司使用資金4億元回購股份占總股本1.24%，并于2023年12月4日已完成登出。
2023年12月，釋出2023年回購計劃，設定在1年内，拟用4-6億元以不超過38元/股回購麗珠股份。
截止2024年2月29日，公司使用資金0.73億元回購股份占總股本0.23%，目前尚未登出。估計到年末和其他回購的股份一并登出。
為了持續擴大業務，麗珠集團還進行了很多收購活動。
因為業績增長比較穩健，麗珠集團的現金流非常充裕，僅貨币資金就超過100億，這為公司的收購行為提供了雄厚的基礎。
2021年麗珠集團以7.24億元的價格拿下了天津同仁堂40%股權。收購完成後麗珠集團積極推動天津同仁堂上市。
除此之外，麗珠集團還在2023年11月以6552萬元收購控股子公司麗珠試劑8%股權，收購完成後麗珠集團對麗珠試劑的持股比例上升至47.425%。據悉，麗珠試劑主要負責麗珠集團旗下的診斷試劑及裝置業務。
此外，麗珠集團在研發和國際化方面做得也很好。
麗珠集團的研發力度持續加大，研發投入從2013年的2.3億元增長至2023年的12.4億元，占營業收入比例達到9.9%。
研發人員從2015年的373人增加至2023年的906人，占員工總數的比例達到10.1%。
得益于強大的研發實力，2022年，公司取得原料藥及中間體品種EU GMP證書1個，認證品種為替考拉甯和鹽酸萬古黴素；CEP證書3個，分别為莫昔克丁CEP證書、阿卡波糖CEP證書、妥布黴素CEP證書。
截至2022年12月31日，公司共有32個原料藥及中間體産品在62個海外國家/地區完成了133個國際注冊項目。
在國内，麗珠集團在中國醫藥行業中具有較高的市場地位和良好的聲譽。
近年來，公司獲得了多項榮譽和獎項，2023中國醫藥上市公司ESG競争力TOP20（中盤股）榜單，連續兩年獲評上榜。并且榮膺2023中國醫藥創新企業100強榜單。
綜上所述，麗珠集團在市場佔有率、品牌影響力、供應鍊與生産能力、多元化産品組合、研發創新能力、财務狀況、管理團隊以及政策适應性等方面均表現出明顯的優勢。
這些優勢為公司的長期發展奠定了堅實基礎，并為公司赢得了廣泛的市場認可和客戶的信賴。
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來源：飛鲸投研