近期，白酒龍頭貴州茅台連續拉升，帶動白酒闆塊情緒回暖，為皇台酒業（000995.SZ）等個股的上漲創造了契機。近5個交易日，皇台酒業大漲30.54%。
雖然股價表現強勢，但皇台酒業近年來的業績表現低迷，甚至是在“戴帽”與“摘帽”間反複橫跳。今年上半年，皇台酒業實作淨虧損約397.27萬元，由盈轉虧，成為白酒企業中為數不多的虧損企業。
業績承壓下，皇台酒業本想通過開拓醬酒市場打造新的利潤增長點，但相關投資計劃在官宣一周後就被“叫停”。公司的未來增長動力究竟來自何處？
業績起伏不定，今年上半年由盈轉虧
近期，白酒闆塊連續反彈，皇台酒業近5個交易日大漲30.54%。從8月初至今，皇台酒業累計收獲4個漲停闆，短期走勢較為強勢。
不過覽富财經網發現，皇台酒業近年來的盈利能力極不穩定。2021年至2023年，皇台酒業實作歸母淨利潤分别為-1355.48萬元、735.61萬元、-1500.94萬元。
2024年上半年，皇台酒業實作營收6550萬元，同比下降12.07%；歸母淨虧損397.27萬元，同比由盈轉虧，扣非後歸母淨虧損484.20萬元，上年同期為盈利295.39萬元。
分季度來看，皇台酒業今年第二季度的情況更為糟糕。當季實作營業收入2915.04萬元，同比下降18.66%，環比下降19.8%；歸母淨虧損484.34萬元，同比下降941.12%，環比下降656.27%。可以看出，皇台酒業非但未能在第二季度扭轉虧損局面，反而出現了進一步惡化的趨勢。
對于業績下滑，皇台酒業表示，主要是市場環境變化導緻行業競争加劇，以及公司适度加大市場推廣力度，導緻銷售費用和管理費用有所增加。
根據公司披露，皇台酒業今年上半年的銷售費用同比增長29.8%至1896.05萬元，其中業務宣傳費用同比增長63.76%，市場促銷費用同比增長163.70%。但是，這些措施并未有效提升公司的業績，反而加劇了公司的财務壓力。由于收入下滑，上半年皇台酒業經營活動産生的現金流量淨額為-748.39萬元，現金流也繼續惡化。
與其他白酒企業相比，皇台酒業明顯“掉隊”，成為白酒行業中為數不多的半年報虧損企業。
開拓高端市場遇阻，全國化布局收縮
分産品來看，2024年上半年皇台酒業的糧食白酒産品實作營收6303.47萬元，同比下降11.37%。需要說明的是，皇台酒業的糧食白酒産品營收占比高達96.24%，如果該業務出現下滑，勢必将對公司整體業績産生較大不利影響。
在白酒行業，皇台酒業面臨着來自茅台、五糧液等一線品牌的巨大競争壓力。這些品牌在市場佔有率、品牌影響力、消費者忠誠度等方面占據明顯優勢。如今在名頭白酒布局下沉市場之時，皇台酒業因沒有足夠的産品力、品牌力，在與其他品牌的競争中逐漸“掉隊”，并且與一線品牌的差距越拉越大。
盡管皇台酒業的産品線較為豐富，但各自的規模都不算強。今年上半年，皇台酒業的低端、中低端、中高端、高端産品實作營收分别為1440.77萬元、2451.50萬元、1381.97萬元、1192.38萬元。其中，中低端和高端的營收分别下降32.40%和10.16%。
對于區域性酒企而言，想要在業績上有所突破，就必須推動産品的全國化。2023年，皇台酒業在甘肅省其餘地區及外省經銷商數量增加了50.78%，但是當年公司在省外實作營業收入為2248.46萬元，同比下降25.82%。
2024年上半年，皇台酒業省外經銷商的數量減少至115個，收入同比下降44.86%至481.21萬元。從以上資料不難看出，皇台酒業開拓高端市場遇阻，全國化布局也未見起色。
“A股不死鳥”垂死掙紮
皇台酒業如今的慘淡，與曾經的輝煌形成了鮮明的對比。
公開資料顯示，皇台酒業始建于1985年，公司位于甘肅省武威市。甘肅武威，古稱涼州，位于河西走廊東端，自古就是中原與西域交通要沖，也是絲綢之路的重要節點。在當地，“涼州皇台酒”一度聲名遠播。
1984年，皇台酒業與貴州茅台共同獲得第二屆巴拿馬國際金獎。自此赢得“南有茅台、北有皇台”的美譽。
2000年8月，皇台酒業在深圳證券交易所挂牌上市，成為甘肅首家上市公司。上市後，皇台酒業的營收和淨利潤就不斷下滑，由于連續虧損，2004年皇台酒業首次被實行*ST處理。此後，皇台酒業經曆多次易主，期間頻繁經曆戴帽與摘帽。
到2021年，受疫情和市場開發成本上升等因素的影響。皇台酒業營收不足1億元，扣非淨虧損超千萬，公司在2022年4月收到退市風險警示。令人意外的是，2022年皇台酒業業績回暖，并于2023年第五次成功“摘帽”。經過20多年的變遷，皇台酒業曆經5次控制權變更，被戲稱為“A股不死鳥”。
新投資計劃迅速被叫停，增長動力來自何處？
主業競争加劇，整體經營慘淡的皇台酒業，終于嘗試做出改變。
業績承壓之下，皇台酒業本想通過布局醬酒市場，打造公司新的利潤增長點，但是在該投資計劃在官宣一周後就被公司“叫停”。
醬香型是大陸白酒市場的一大香型。相關資料顯示，目前國内醬香型白酒的銷售占比由原來的10%增長至30%左右。
過去幾年，茅台曾在國内掀起一陣醬酒熱潮。在其帶動下，包括皇台酒業等酒企也開始動了“醬香”的心思。
今年7月，皇台酒業釋出公告稱，拟與無憂酒業在茅台鎮共同投資設立“貴州皇台”，進軍醬香型白酒領域。公司意在打造新的利潤增長點，同時推進公司在省外市場的布局。
但僅一周後，皇台酒業主動叫停了該投資計劃。公司解釋稱，此次對外投資項目尚有需要明确的事項，基于審慎性原則，經與交易對方充分溝通和友好協商，公司決定終止此次對外投資事項。
對于一家上市公司而言，對外投資确需嚴謹和審慎，但剛官宣一周就迅速叫停，多少顯得公司的投資決策有些“兒戲”了。不少投資者更是發出質疑，接下來公司的增長動力來自何處？
業内人士分析稱，皇台酒業早已錯過了企業發展的黃金期，目前隻能處于艱難生存的狀态，未來的持續發展面臨嚴峻挑戰。業界對皇台酒業的興衰感歎萬分，認為其沒有專注于釀酒業本身，反而過度追求資本市場的利益，導緻最終難以實作最初的夢想。