險資最新調倉路徑：偏愛工業、公共事業領域，高股息增配空間繼續釋放

（圖檔來源：視覺中國）

藍鲸新聞9月10日訊（記者 石雨）伴随着上市公司2024年半年報的披露，險資在二級市場股票投資上的最新布局動向也浮出水面。

截至2024年上半年末，保險公司資金運用餘額達到30.87萬億，同比增長10.98%，對應年化财務投資收益率與綜合投資收益率分别為2.87%、6.91%。從資金運用的投向來看，在提升固收投資收益的同時，險資也在權益市場積極尋機。

據Wind資料，年中保險公司共持有788隻個股，較第一季度末環比增長46隻，工業、資訊技術、材料是目前險資最偏好的領域。值得注意的是，作為高股息資産的代表，險資在上半年卻出現對部分銀行個股的減倉動作。業内分析，當下險資對高股息資産的偏好并非一成不變，而是随着行業、公司基本面和估值的變化做出差異化的選擇。

持倉788隻個股環比增加46隻，重倉工業、資訊技術等領域

具體來說，據Wind資料，截至2024年中，保險機構共持有個股788隻，較一季度環比增長46家，持倉市值1.22萬億，環比增長約2.6%。

基于Wind行業一級分類，保險公司持有證券數量最多的行業為工業領域，持股達到201隻，環比增加13隻，其次為資訊技術、材料領域，分别持股151隻、141隻，可選消費行業也有約百隻個股仍得到險資青睐。

從變動數量來說，排在前三位的則分别為工業、材料、公用事業行業。其中，對公共事業在半年末持有個股33隻，環比增長8隻，增幅居前。

以Wind行業二級分類劃分，貨物資本、材料Ⅱ以及技術硬體與裝置分列三甲，持有證券數量分别為147隻、141隻、83隻。

從近期險企表态來看，“新質生産力”成為布局方向中的高頻詞彙。多家險企稱，将把科技創新、戰略性新興産業做為重點布局方向。再如，有險企提出，布局與保險服務和風險減量管理緊密相關的科技、數字化、健康、養老等重點産業。

從個股角度來說，華貿物流獲最多保險機構/産品青睐，持股機構數達到7家。前十大股東中，中國人壽通過傳統-普通産品、個人分紅賬戶以及國壽财險傳統-普通産品占據三席位。同時，華夏人壽（即瑞衆人壽）、招商信諾人壽也均以機構身份出現在前十大股東之列。其中，華夏人壽今年上半年有所減持，其他機構則為新進或增持。

從持股市值的情況來看，中國人壽因國壽集團持股68.37%而達成險資最高持股市值，為5999億元；排在第2-5位的分别為平安銀行、興業銀行、浦發銀行和招商銀行，其中，除招商銀行外，其餘個股的險資持股數量未有變化，而招商銀行則被大家人壽-萬能産品減持，前十大流通股東已不見其身影。

“二季度保險資金對部分銀行進行了減倉，當下險資對高股息資産的偏好并非一成不變，随着相關行業、公司基本面和估值的變化，保險資金能夠做出差異化的選擇”，招商證券分析指出。

同期，260隻個股獲保險公司增持。增持股數首位為浙商銀行，信泰人壽增持浙商銀行2.25億股，增持股比1.05%，增持後持股比例為4.62%，列浙商銀行第5大股東。贛粵股份獲增持股份數量排在第二，上半年，長城人壽舉牌贛粵股份，據中報資料，持股比例已達到6.18%，期末參考市值達到7.46億元。

主要上市險企OCI股票較年初增長近千億，聚焦高股息資産

在超30萬億保險資金中，主要上市險企，包括中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險、中國太平的保險資金投資規模合計達到了18萬億，行業占比已過半，且同比增幅達到13.%，略高于行業均值。

上市險企債券配置占比整體超5成，權益類資産中，股票投資資産占比約7%，高于基金、長期股權投資占比。

據招商證券統計，截至第二季度末主要上市險企OCI（其他綜合收益）股票合計3552.19億元，較年初淨增965億元，在總投資資産的占比較年初增加0.4個百分點至2%，在股票中的占比較年初增加5.4個百分點至27.6%，“預計該部分資産均為高股息股票，且全行業保險資金實際的高股息持倉可能更多。”

分公司來看，中國平安計入FVOCI科目的高股息股票規模最大、占比最高，中國太平在上半年的OCI股票占比提升最多。

對于險資大手筆增配高股息股票，招商證券分析，一方面，是利率下行疊加結構性資産荒使得傳統高息資産或收益率降低或規模見效，兼具穩定收益和風險相對控制的高股息股票成為險資博取超額收益的重要方式之一。

另一方面，新會計準則下公允價值變動對當期利潤的影響顯著增加，但通過将高分紅的股票指定計入FVOCI 科目，保險公司可以将股票市值波動僅展現在資産負債表，隻有分紅進入損益表，進而降低利潤波動。

展望後市，險資作為權益市場中的耐心資本、長期資本，更添增配高股息資産的動力。據招商證券預計，2024年-2026 年保險行業的OCI 股票在總投資資産的占比将逐漸提升至3%左右，同期險資計入FVOCI 科目的高股息資産增量規模約為6805億。而随着政策加碼推動，上市公司分紅意識不斷增強，A/H 股高息股數量和分紅水準有望穩中有升。

同時，随着半年報披露，多家上市險企圍繞權益類投資主動發聲，透露出進一步的布局路徑。

“A股的整體估值處于市場地位，具有長期配置價值。”在近期舉辦的中期業績釋出會上，中國人壽副總裁劉晖表示，一是堅持穩健均衡的投資政策，也就是堅持穩健均衡的權益倉位；二是堅持分散多元的投資政策，強化絕對收益率導向，加大高股息股票配置；三是踐行長周期考核理念，積極買入跌出成本效益的優質股票。

再如中國人保也明确提出，要在權益投資方面強化絕對收益目标。以權益為勝負手，在投資政策上，持續優化權益資産的持倉結構，重點關注權益投資收益的穩定性，在政策上，把握好絕對收益與相對收益、當期收益與長期收益、價值投資與成長投資、OCI與TPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産）、股基與股票投資的均衡關系。