計劃清倉“醫美面膜第一股” 哈三聯離場背後敷爾佳增收不增利

“醫美面膜第一股”敷爾佳的二股東正計劃離場。

7月30日，哈三聯抛出股票資産出售計劃，宣布拟在接下來兩年内，擇機出售其持有的全部敷爾佳股票。

哈三聯計劃清倉敷爾佳的背後，或因目前兩家公司均面臨業績下滑的困境，而哈三聯更是在2024年官宣将跨界化妝品，由幕後走向台前。

不過，該項出售事宜尚為初步計劃能否成功仍是未知數。哈三聯承諾，出售價将不低于敷爾佳科技首次公開發行股票的發行價格，而自敷爾佳上市後，其股價持續下跌，目前處于破發狀态。

拟清倉敷爾佳股票 承諾不低于發行價出售

一迎來解禁期，哈三聯就抛出清倉敷爾佳股票的計劃。

7月30日，哈三聯釋出公告宣布，拟授權公司董事會在公司股東大會審議通過之日起24個月内，根據股票市場行情擇機出售其持有的不超過1800萬股敷爾佳A股股票，占敷爾佳總股本的比例為4.5%。

哈三聯目前為敷爾佳第二大股東，雙方關系匪淺。敷爾佳在招股書中曾提及，哈三聯原與哈爾濱敷爾佳科技發展有限公司（簡稱“敷爾佳有限”，敷爾佳前身）開展業務合作，其中哈三聯負責産品的獨家生産，敷爾佳有限負責産品的獨家銷售、推廣及品牌營運維護等，二者為同一産業鍊上的上下遊關系，具有高度相關性。

為進行産業鍊整合，2021年2月，哈三聯以其持有的北星藥業100%股權評估作價向敷爾佳有限增資，業務重組後，哈三聯持有敷爾佳5%的股權。

随着敷爾佳于2023年8月1日登陸創業闆，哈三聯持股比例由5%變更為約4.5%。與此同時，因敷爾佳上市，哈三聯承諾在鎖定期内，即取得股份之日起36個月内及股票上市之日起12個月内不減持敷爾佳股份。至今年8月1日，敷爾佳股票剛剛迎來解禁期。

減持計劃此前或已有預兆，5月，在接受投資者調研時，針對投資者是否會減持敷爾佳的提問，公司回應稱，公司所持敷爾佳股票鎖定期滿後，将在符合相關規定的前提下根據二級市場情況決定是否實施減持。

股價破發，敷爾佳難改增收不增利局面

值得關注的是，目前哈三聯抛出的出售計劃僅為初步計劃，且公司在公告中承諾，出售價将根據屆時二級市場價格确定，且不低于敷爾佳科技首次公開發行股票的發行價格。

從敷爾佳股價表現來看，上市首日，敷爾佳盤中達股價曆史最高點80.04元，此後一路下跌。截至7月31日收盤，敷爾佳股價報28.43元/股，而敷爾佳發行價為55.68元/股，目前，公司股價處于破發狀态。

業績表現上，2023年，在營收同比增長9.29%的同時，敷爾佳歸母淨利潤出現11.56%的同比下降，至7.49億元。2024年第一季度，公司增收不增利的局面未改，歸母淨利潤約為1.52億元，再次出現4.77%的同比下降。

敷爾佳的業績表現，也對哈三聯産生了直接影響。哈三聯将對敷爾佳的股權投資确認為長期股權投資，按照權益法進行核算，敷爾佳的未來損益将按持股比例計入哈三聯經營性的投資收益。2023年，哈三聯是以實作投資收益3581.13萬元。

針對業績下滑，敷爾佳曾解釋稱，2023年公司線上銷售占比增長帶動相關銷售費用增加，同時公司北方美谷基地啟用導緻折舊與攤銷增加，另外是研發投入持續加大。

敷爾佳自2018年開始發力線上，從公司曆年财報來看，2021年-2023年，公司銷售費用分别為2.64億元、3.9億元和5.32億元，逐年增長。2023年，公司銷售費用同比增長36.44%，主要受線上收入相關營銷費用增加影響。

公開财務資料顯示，2020年-2022年，敷爾佳線上收入逐年增加，分别約為4.61億元、5.98億元和7.19億元。2023年繼續保持增長，約為9.24億元，同比增長28.53%，占主營業務收入比例為47.77%。公司2023年的線上收入中，85.58%來自線上直銷。

不過，線上上收入持續增長的背後，公司線上管道的獲客成本也持續上升。招股書顯示，2020年-2022年，敷爾佳的線上電商平台推廣服務費分别約為0.85億元、1.65億元、2.42億元。

與此同時，其線上直銷管道産品的單價卻持續走低。2020年至2022年，敷爾佳主營業務産品線上上直銷管道的每盒單價分别為70.44元、67.59元、56.97元，呈現下降趨勢。

哈三聯上半年業績下滑 官宣跨界化妝品

計劃清倉敷爾佳股票的背後，哈三聯自身的業績表現也并不理想。

公司2024年半年度業績預告顯示，2024年上半年，歸屬于上市公司股東的淨利潤為2300萬元-2900萬元，同比下降55.93%-44.43%。

針對業績下滑原因，哈三聯稱，受外部市場環境競争及藥品集中采購等政策的影響，即使公司銷量同比變化不大，但産品單價的進一步下降使得公司營業收入同比減少1.14億元，下降18%左右；另一方面，受公司産品結構等因素的影響，公司營業成本較同期仍有增加，毛利空間進一步壓縮。

證券投資的公允價值變動損失帶來的非經常損益下滑，扣除按時間進度确認的股份支付費用等因素，也對公司業績表現産生影響。

除此之外，哈三聯正在計劃從幕後走向台前，在化妝品行業實作由生産商向品牌商的轉型。今年5月，哈三聯帶着旗下多款面膜參加第28屆美博會，宣告正式跨界化妝品行業。

在接受投資者調研時，哈三聯曾表示，公司在2024年将堅持“一體兩翼”發展戰略，做強醫藥主業，做大動保、大健康“兩翼”業務。而其大健康闆塊下包含食品、醫療器械、化妝品三部分核心業務。公司2023年年報顯示，公司大健康闆塊主要産品包括醫療器械中的2款醫用透明質酸鈉修複貼、化妝品中的哈三聯透明質酸鈉修護膜和四款食品。

其中部分産品為2023年獲批生産，公司在2023年年報中表示，醫療器械及化妝品闆塊方面，依托在醫用敷料方面成熟的研發生産經驗，報告期内獲批生産第二類醫療器械“醫用透明質酸鈉修複貼”及化妝品“哈三聯透明質酸鈉修護膜”。

新京報貝殼财經記者 丁爽

編輯 嶽彩周

校對 薛京甯