李曉明陷行業低谷财富縮水545億 恩捷股份中期淨利預降74%出海謀變

長江商報消息 ●長江商報記者 潘瑞冬

锂電産業繼續承壓，全球濕法隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）上半年業績大降。

7月5日，恩捷股份釋出公告稱，預計上半年歸母淨利潤為2.58億元—3.58億元，同比下降74.5%—81.6%。市場競争加劇、锂電池隔膜産品價格下行導緻的盈利承壓已從去年持續至今。

傳導至二級市場上，恩捷股份股價已跌至30元/股左右，不足2021年曆史高點的十分之一。公司創始人李曉明家族的财富也相應大幅縮水545億元。

在恩捷股份身上，李曉明家族已賺取豐厚回報，在股價高位時，其曾大手筆減持套現。如今，面臨跌跌不休的股價，李曉明兄弟承諾不減持，并進行增持護盤。

業績和股價遭“雙殺”，李曉明兄弟面臨嚴峻考驗。一個好的迹象是，恩捷股份出海步伐加快，營收結構在優化。

成功捕捉隔膜風口

回過頭來看，李曉明的創業之路可謂是順風順水。

公開資料顯示，1958年，李曉明出生于雲南玉溪，父親曾是雲南第一塑膠廠廠長。大學畢業後李曉明被配置設定到昆明塑膠研究所，兩年後升任副所長，在副所長任上一幹就是五年。1989年左右，他前往美國馬薩諸塞州大學讀研，沒多久，其弟李曉華也來到馬薩諸塞州大學，就讀的同樣是高分子材料專業。此後，兩人的人生軌迹幾乎相同。

馬薩諸塞大學高分子材料專業，被稱為美國高分子材料研究“聖殿”。李曉明兄弟二人畢業後均在美國公司任職曆練，随後回國創業。

創業之初，李曉明兄弟在雲南玉溪與地方國企共同成立了紅塔塑膠，主營業務是用于卷煙包裝的煙标和BOPP薄膜，産品很快打入了紅塔集團、紅雲紅河集團等煙草企業龍頭，在重磅客戶的支撐下，李曉明兄弟很快賺取了人生中的第一桶金。2004年，原有國資股東退出後，李曉明兄弟獲得了紅塔塑膠的實際經營權。

2006年，李曉明兄弟收購雲南玉溪創新彩印有限公司，并于2012年完成股改。2016年9月，公司在深交所挂牌上市，股票名稱為創新股份，主要從事傳統的包裝業務，包括BOPP膜、無菌包裝、特種紙、煙标等。

随着包裝業務日益成熟，李曉明開始探尋時代風口，他将目光投向了锂電池隔膜業務，就這樣，2015年上海恩捷成立，開始生産锂電池濕法隔膜。

李曉明善于綁定大客戶，上海恩捷成立之後，他複制紅塔塑膠成功的經驗，一開始就向甯德時代供貨，業績和經營規模水漲船高。

2018年5月，李曉明推出資本運作，以55.5億元的對價将上海恩捷裝入創新股份，上市公司就此更名為恩捷股份，成功實作轉型。

踩上新能源的時代浪潮，恩捷股份實作業績飙漲。同花順資料顯示，上市當年公司營收不足12億元，到2022年達125.91億元，同期歸母淨利潤也從1.65億元增加至40億元。

二級市場上，恩捷股份也曾風光無限。公司的股價在2021年9月中旬曾達到316元/股的高價，當年的胡潤百富榜顯示，李曉明家族的财富高達725億元。

競争加劇業績承壓

風光之後，挑戰襲來。

随着新能源産業鍊的迅猛發展，锂電池材料行業産能激增，行業内卷加劇，盈利空間受到擠壓，恩捷股份也不例外。

2023年，恩捷股份的營業收入和歸母淨利潤分别為120.42億元、25.27億元，同比分别下降4.36%、36.84%。公司在年報中表示，受下遊去庫存和降本要求，隔膜企業新增産能集中釋放，市場競争加劇等因素的影響，隔膜行業的整體産品價格持續下行一年。

面對行業競争現狀，李曉明認為，優化産品及客戶結構是隔膜企業發展的趨勢之一。去年，恩捷股份一方面加大塗覆膜出貨量，另一方面加速出海步伐。

同花順資料顯示，2022年和2023年，恩捷股份境外營收分别為13.32億元、20.17億元，營收占比分别為10.58%、16.75%，營收結構在2023年進一步優化。

不過，公司的盈利能力并未能在2024年得到改善。

7月5日，恩捷股份釋出公告稱，預計2024年上半年歸母淨利潤為2.58億元—3.58億元，同比下降74.5%—81.6%。锂電池隔離膜産品價格下行仍是利潤下滑的主要原因。

業績承壓之下，公司的股價跌跌不休，截至2024年7月5日收盤，恩捷股份報30.92元/股，不足2021年曆史高點的十分之一。李曉明家族的财富也大幅縮水，根據2023年胡潤百富榜，其家族财富縮水至180億元，較2021年縮水545億元。

此外，備受外界關注和質疑的是，李曉明家族曾在高位進行了巨額減持。

資料顯示，2020年8月10日，李曉明家族完成首輪減持，共計減持1421.49萬股股份，套現9.3億元。2021年5月18日，李曉明家族完成第二輪減持，減持數量為302.77萬股，套現約4.4億元。2022年6月20日，第三輪減持完成，合計減持數量1045.14萬股，減持均價約為240元/股，套現約25億元。

上述三輪減持，李曉明家族合計套現約38.70億元。

面臨跌跌不休的股價，恩捷股份也采取了股權激勵、股份回購、股東增持等多種措施。其中，2023年6月26日，李曉明增持207.83萬股，并承諾不減持；2024年4月11日，李曉明和李曉華承諾增持不低于3000萬元、2000萬元，截至目前，并未公布具體增持股數。

锂電行業進入嚴峻的調整期，恩捷股份何時能迎來反彈？