茅台降價，“困”住了五糧液

侃見财經

2024-07-02 09:06财經領域創作者

貴州茅台價格下跌的影響，仍在繼續。

截至7月1日，2024年茅台飛天（散）行情價格為價2300元左右，價格仍在進一步“下探”中。

不過，在這一輪降價潮中，貴州茅台或許并不是最慌的一個，雖然飛天茅台的價格确實在下跌，但如今市場價格仍在2000元以上，和1499的指導價仍有不小的距離，反倒是行業“老二”的五糧液，處境似乎更為尴尬一些。

近期，貴州茅台因為跌價引來了不少的關注，但五糧液也沒有好到哪裡去。

據媒體統計，在某寶大型電商平台的百億補貼頻道，五糧液第八代普五補貼後價格低至836元/瓶；而截至7月1日，五糧液第八代普五的批價在940元/瓶左右，換而言之，五糧液第八代普五的價格已經倒挂超過了100元。

此外，在降價潮的影響下，五糧液的股價也在不斷走低。

截至7月1日收盤，五糧液股價報收128.3元/股，和5月20日的最高點159.8元/股相比，不到一個月的時間，五糧液的股價已經跌去了超過15%，市值則大幅縮水超1000億。

降價的壓力

作為行業龍頭，茅台就像是一把“錨”，決定着所有白酒的走勢。

五糧液自然也是如此。回看過去，茅台與五糧液旗下核心單品的價格，幾乎是“同漲同跌”的走勢。

1988年，中國白酒放開管制，由企業進行自主市場化定價，彼時的茅台定價為250元一瓶，而五糧液定價為120元一瓶。在後面一段時間裡，五糧液的價格一度反超茅台——接連的漲價，讓五糧液的價格在1995年直接超過了茅台。

不過，由于五糧液自身的戰略失誤，2008年茅台的市場成交價格再度反超五糧液，4年後茅台更是将出廠價調整到五糧液之上，貴州茅台由此正式反超五糧液。不過，雖然茅台的價格要高于五糧液，但兩者依舊還是“同漲同跌”。

例如在2018年1月，茅台将價格從819元提到了969元，而五糧液則将價格從739元調整至789元，後面幾年，五糧液先是通過換代将價格上調至889元，相差茅台不到100元；幾年後，五糧液再度漲價，硬是将價格提到了969元。

當然，五糧液除了跟漲茅台之外，跟跌也是“常态”。例如2012年，“塑化劑”風波下茅台價格大跌，從年初2000元/瓶跌落至1500元/瓶左右。

到2013年，茅台的售價更是下滑至800多元/瓶。而在同一時間，五糧液雖然選擇逆勢提價，但由于價格倒挂十分嚴重，最終五糧液不得已在2014年将出廠價回調至609元。

實際上，作為如今白酒行業中兩座難以逾越的“大山”，茅台和五糧液可以說是捆綁在了一起，一旦茅台的價格有任何的“風吹草動”，都會對五糧液造成巨大的影響，例如這一次飛天茅台價格下跌，五糧液的核心單品“第八代普五”價格早已倒挂。

據媒體統計，在某寶大型電商平台的百億補貼頻道，五糧液第八代普五補貼後價格低至836元/瓶；而截至7月1日，五糧液第八代普五的批價在940元/瓶左右，換而言之，五糧液第八代普五的價格已經倒挂超過了100元。

從目前來看，雖然價格都在下跌，但五糧液的形勢顯然要比茅台嚴峻得多。

難以突圍的困境

其實，在本輪降價潮出現之前，五糧液已經陷入了“困境”之中。

根據财報顯示，一季度五糧液實作營收348.3億，增速為11.86%；實作淨利潤140.5億，增速為11.98%。

雖然一季度業績依舊保持着“雙位數”增長，但這樣的業績增速五糧液已經維持了多個季度，總體而言缺乏亮眼的表現。

而且，跟同行相比，一季度山西汾酒和泸州老窖的營收增速分别為20.94%和20.74%，淨利潤增速則為29.95%和23.2%，僅業績增速而言，山西汾酒和泸州老窖的增長速度要比五糧液更加優秀。

除了增長放緩之外，貨賣不動也是五糧液難以解決的一大難題。在上面的内容中提到，目前五糧液的核心單品“第八代普五”價格早已倒挂；而從财報資料來看，今年一季度五糧液的存貨高達162.9億，而在2022年一季度，五糧液的存貨為138.5億，可以看到，五糧液的存貨呈現出了不斷走高的趨勢，尤其是最近兩年，五糧液的存貨增長明顯加快。

此外，五糧液長期以來的經銷商問題，如今仍未得到解決。五糧液采取的是“大經銷商”模式——以區域為機關，指定實力強大的經銷商全權負責該地區五糧液的銷售活動，下設二級、三級經銷商，由此形成多層級的經銷模式，在2010年之前，五糧液就是憑借着“大經銷商”模式實作了快速擴張。然而，随着時間的推移，五糧液的大經銷商逐漸做大，這些大經銷商掌握了大部分的管道，甚至擁有了五糧液的“定價權”，作為酒企的五糧液則失去了對管道的控制力。

面對多重壓力，五糧液也在積極進行調整。去年以來，五糧液不斷調整政策，先是“控量”——對普五減量為對計劃内889元配額減量20%，預計計劃内與計劃外比例不變，仍為3:2；再是改變了返利政策——據媒體報道，今年五糧液取消了年度激勵，改為分攤到每個季度，全年對經銷商激勵金額同比增加2-3個百分點，開始為經銷商讓利。

當然，放在去年來看，五糧液的這些嘗試或許還能起到積極的效果，但現在連飛天茅台的價格都已經“繃不住”了，五糧液的壓力就可想而知了。

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