關注公衆号，人間羅盤，方能閱讀正文《如何一步一步成為投資人》
我們今天講一個長期投資的話題，長期投資和做短線的頻繁交易，和做中線的波段，都是不一樣的。
你可以認為這是一種價值投資，也可以認為這是一種定投，定期投資。
我們的滿級讀者裡面，有一些人是美股市場的長期投資人。
我從留言中可以看到，某些人都投了20年以上了。
有一件事是很清楚的，标普500席勒市盈率的确處在曆史高位，你縱觀美股100多年，也是曆史上前幾高的位置了。
這事兒目前在國際市場上也是一個熱門話題了，其實這些天很多國外的大投資人也在議論，美股會不會迎來一次大幅度的回調。
首先我們要區分，标普500席勒市盈率和股價是兩碼事。
前者代表的是人性，後者代表的是價格。
标普500席勒市盈率不可能無限制上漲，它實際上反映了一種我一次性付給你公司幾十年的盈利，你肯出售公司的這樣一種情況。
這個幾十年是有上限的，如果太高估，那企業主就沒必要繼續經營，幹脆賣掉公司拿錢走人好了。
是以，如果标普500席勒市盈率達到某個臨界，就會導緻賣出股票的人大增，因為犯不着了嘛，太高估了。
而賣出股票的人大增就會導緻股價下跌，這裡面是一種間接關系。
國際市場上現在熱議的是這個臨界值什麼時候會觸發股價的下跌。
那麼咱們這些個做長期投資的人，或者說做定投的人，就來問我，他是持倉，忍受未來某個時間段内的價格回調，忍受這種損失，還是幹脆清倉。
清倉之後就等嘛，等到标普500席勒市盈率處于曆史低位的時候，再大舉建倉，重新進入市場。
這個答案很簡單，分人。
有些人，人家是建構一套系統，去套利的，他賭的就是标普500席勒市盈率回調這件事本身。
有些人，人家是做波段的，他們想的很清楚，什麼時候進場，什麼時候出場。
那麼像你們這種做這麼長周期的，即便你知道會，你也無法主動回避這種回調。
如果你要學人家那些做波段的，就會面臨一個尴尬的事實。
我們都知道，價格和價值絕大部分時候都是不相交的，價值是一條直線，價格是正弦曲線，有時候價格低于價值，有時候高于，偶爾才會相等。
那麼就意味着有兩種可能，一種是價格追上價值，一種是價值追上價格。
明白我這個意思麼？
比如當下價格高于價值，你知道我也知道，有可能價格回調，趨近于價值，甚至超跌，低于價值，露出買點。
也有可能伴随生産力的爆炸，反過來，價值上升了，它去靠近價格。
對于你們這種做超長線的人來說，你本來就是為了不賭嘛，否則你定投幹啥呢。
你就是為了不去做決策。
那好了，現在如果你要撤出，如果你要避免未來回調的損失，你就得賭呀。
如果賭對了，價格回調，靠近價值，你再接回來，你赢了。
可是如果賭錯了呢？如果是價值向上，接近了價格，你怎麼辦？
明白我這句話的分量麼？
你到底是做什麼的，你自己要清楚，你是做波段的，還是做超長線的。
如果是後者，你就沒有辦法采用人家的方式去回避，因為你們兩種交易風格底層的交易系統的内在邏輯本身就不一樣。
騎兵有騎兵的優缺點，也有騎兵的打法；步兵有步兵的優缺點，也有步兵的打法。
如果你讓一支騎兵部隊有時按照騎兵守則，有時按照步兵守則，那對不起，你非但不會具備兩者的優勢，反而是戰場上第一個被消滅的。
因為你根本就是四不像，你根本就不是軍隊了，你成了一支瞎指揮的散兵遊勇。
這是所有的職業投資人，指揮官們要極力避免的。
我打個比方，當标普500席勒市盈率在曆史高位的時候，你賣出了某隻股票，可能要等待7年，标普500席勒市盈率才會回歸到曆史低位。
那麼請問，這七年裡，你都是空倉麼？
而且還有一個問題，七年之後，當标普500席勒市盈率處于曆史低位的時候，你去看你昔日賣出的那隻股票的價格，也許比當初你賣的價格，還漲了呢。
聽得懂這句話麼？我前面就強調了，那不是直接關系，那是間接關系。
比如标普500席勒市盈率經過幾年腰斬了，而你當初100賣出去的價格，也許回頭接回來的時候，是150。
這不是悖論，這是很正常的。
是以我說，圍繞标普500席勒市盈率，市場上有三種人。
第一種人，人家玩的就是标普500席勒市盈率本身，他賭的就是這個會漲會還是會跌。
第二種人，人家是做波段的，當标普500席勒市盈率很高的時候，他就撤了，他的資金去做别的了，或者，他做空了。
但是你要注意，他做空可不是依賴這一個名額，他是根據别的參數組合下了做空的決心，而且他有一整套他自己的交易系統來完成整個做空交易。
隻不過，标普500席勒市盈率處于高位，對他來說是什麼？是參考，是氣候級别的參考。
就像我一支部隊行動，我要知道天晴天陰天下雨。
但是你要注意，天晴天陰天下雨僅僅是參考，沒有哪支部隊說，隻要天晴一律出兵，沒這樣的做空者。
第三種人，就是你們來問的這種超長線。
對你們這種人來說，标普500席勒市盈率的參考價值其實僅限于杠杆。
作為超長線或者定投者，當标普500席勒市盈率極高的時候，我預估市場大環境很有可能回調，那麼我會怎麼做？
我會減倉麼？不會的。我會停止加杠杆。
就是說以前我可能加了5倍杠杆，現在我不加了，我就零杠杆，不采用保證金了，有多少錢辦多少事，零杠杆持倉。
而且我也不新開倉了，我不繼續買多了，我不追高。
那麼當标普500席勒市盈率處于低位的時候，我可以慢慢把杠杆加起來，或者大舉加倉。
你去看巴菲特，他就是你們這種打法。
當市場明顯高估的時候，他就漸漸不買了嘛，你發現他持有的現金增多了，已經達到了曆史最高點，接近1900億美元。
他在等什麼？他在等市場明顯低估的時候，再大量購買，倒時你會發現他持有的現金減少了，當然，假如那時候他還活着的話，畢竟他歲數太大了。
不過你可以回顧伯克希爾哈撒韋曆史上的現金持有量，你會發現2008年的時候，現金儲備大幅度下降，說明他覺得彼時彼刻，持有現金是愚蠢的，應該大舉建倉。
這就是超長線投資人的正确做法，他會調整杠杆，調整現金與持倉比例，但是，整個過程中，他并不會空倉，即便他認為市場要回調。
假如整個市場回調3成，那巴菲特的持倉部分就會結結實實吃回調3成的浮虧，這是長線投資人無法避免的，也就是盈虧同源，你這種打法，就得接受這個浮虧。
這才是正常的超長線投資人的打法，他投的實際上是市場本身。他的财富本身就伴随着市場起起伏伏。
所到底，怎麼做和市場無關，甚至和名額也無關，和你到底采用哪種投資政策，和你具體的交易系統有關。
有些人會撤，有些人甚至做空，有些人就是持倉不動，每一種交易政策下，都有穩定盈利者，都有。
但前提是你有一個完整的交易系統，你是按照軍規在打仗，騎兵能打赢，步兵能打赢，弓兵也能打赢。
唯獨四不像的散兵遊勇，是打不赢的，因為那些人，根本沒有建立起交易系統。
關注公衆号，人間羅盤，方能閱讀正文《如何一步一步成為投資人》
