宏觀氛圍偏暖，以及需求向好，本周滬鋁主連整體呈區間震蕩，截至周五日間收盤周度漲幅為1.65%，周線四連漲。倫鋁本周呈上揚趨勢，截至周五16:24分周度漲幅為2.45%，周線止住三連跌。
滬鋁主連、倫鋁走勢變化：
現貨市場
本周，SMM A00鋁現貨均價震蕩運作，周度漲幅為0.88%。近期鋁價高位盤整，行業鋁水比例居高難下，但需求端表現平平，且鋁價高企抑制去庫，現貨升貼水承壓，現貨短期或維持貼水行情。
SMM A00鋁現貨均價變化走勢：
宏觀面
周内，中國央行釋出2024年第一季度中國貨币政策執行報告，統籌研究消化存量房産和優化增量住房的政策措施。随後多地密集出台政策，消化存量房産。
海外方面，美國核心CPI跌至近三年最低值，美聯儲降息預期再起。本周，美元指數震蕩偏弱運作，截至周五14:39分周度跌幅為0.71%。
美元指數變化走勢：
綜上，美國4月核心消費者價格指數（CPI）顯示出六個月來首次降溫，這一迹象導緻交易員們增加了對美聯儲未來降息的押注；國内财政部釋出超長特别國債，疊加房地産與新能源汽車的新政策導向，有望帶動實體經濟的恢複發展。利好大宗商品價格。
基本面
供應端：周内國内鋁供應端維持擡升為主，雲南周内有少量啟槽，部分企業逐漸完成複産工作，國内電解鋁運作産能約4265萬噸左右，内蒙古及貴州地區暫無新增産能投産消息。廣西前期減産的鋁棒廠聽聞出現複産的情況，但青海近期又出現棒廠減産的消息，預計行業鋁水比例或較4月有所回調。
庫存：國内方面，3月末以來，國内電解鋁分地區總社會庫存持續去庫，截至5月16日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存74.7萬噸，國内可流通電解鋁庫存62.1萬噸，較上周四去庫3.1萬噸，較本周一去庫3.1萬噸，但近七年同期低位不再，本周四庫存較去年同期總庫存74.0萬噸高出0.7萬噸。分地區看，周中鋁錠去庫主要得力于鞏義和無錫，兩地較周一均去庫超過1萬噸，其他各消費地也普遍表現為小幅去庫。5月16日庫存較3月25日已減14.17%。
近期鋁錠到貨偏少，但在途貨源或略有增加，關注周末鋁錠是否會有集中到貨情況。因原鋁進口持續大幅虧損，短期内難以扭虧為盈，進口貨源暫時難以大規模流入市場，短期内國内鋁錠庫存或能維持穩中小降的趨勢。後續需密切關注供應端的波動和下遊的消費表現。
LME庫存，近日倫鋁庫存大幅拉漲，截至5月16日，較5月低點已累庫127.84%，刷2021年10月以來新高至109.33萬噸，其中，巴生港庫存增加6萬噸，光陽庫存減少175噸。
國内分地區鋁總社庫及倫鋁總庫存變化走勢：
需求端：本周國内下遊市場開工整體持穩，大中型企業排産向好，小型企業開工仍顯堪憂，鋁價持續偏強，終端客戶提貨意願不足，鋁材加工企業成品庫存較前期有所增加，資金壓力較大。美國及墨西哥先後對中國鋁材出口加征關稅，一定程度上幹擾國内鋁材出口企業訂單情況。周内鋁現貨市場先抑後揚，下遊逢低補庫，國内庫存較上周去庫幅度有所增加。
SMM展望
整體來看，基本面供應端，國内電解鋁運作産能維持增加态勢，但進口原鋁沖擊減小，鋁錠現貨庫存維持較安全門檻值托舉鋁價。需求端，鋁加工行業産能的擴張，令行業呈現競争激烈，加工費下降的情況，但行業用鋁總需求量維持增長，且國内房地産及汽車方面利好政策導向，市場對未來鋁需求預期較好。
在宏觀情緒整體利好的背景下，疊加國内下遊消費的韌性支撐，預計下周鋁價或維持高位震蕩。後續關注國内内外價差及國内下遊開工情況。