棉價跌跌不休！下遊消費需求偏淡，全球持續增産，棉花期貨何時見底？

華夏時報

2024-05-16 09:43釋出于北京華夏時報官方賬号

近日棉紗期貨大幅下跌引起市場關注，5月15日，棉紗主力期貨（CY409）低開低走，盤中一度下跌至20675元/噸，最終報收于20710元/噸，當日跌幅1.62%，創下18個月來低位。業内人士表示，最近棉紗期貨價格持續下跌不僅受原料棉花期貨價格下跌影響，也與棉紗下遊需求較差有一定關系。

據了解，今年來由于全球棉花供給相對充足，棉花月度進口資料持續在高位。此外，國内五一之後消費進入淡季，下遊開機緩慢走低，棉紗庫存不斷增加，終端需求表現偏弱。與此同時，巴西預計産量增14.8%至364.35萬噸。機構預測，棉花市場或維持偏弱震蕩，後期需關注訂單和天氣。截至5月15日棉花期貨價格報收于14920元/噸，跌幅1.78%。

全球棉花持續增産

“近期棉花期貨價格連續大幅增倉下跌，主要因國内外基本面均偏空，國際上美棉累積跌幅較大，2023/24年度雖然大幅減産，但近期周度簽約資料偏弱，基金淨多持倉從高位快速回落，美棉倉單數量快速增加。雖然棉花消費有所增加，但全球産量增幅更大。”國投安信期貨分析師曹凱接受《華夏時報》記者采訪時表示。

不過，新年度2024/25年度産量大幅恢複。據5月份美國農業部（USDA）最新資料顯示，預計2024年度全球棉花總産量為2592萬噸，較2023年度增加了119萬噸，其中美國棉花産量大幅增加86萬噸至348萬噸，巴西棉花産量增加46萬噸至364萬噸，土耳其棉花産量增加17萬噸至87萬噸。銀河期貨分析師劉倩楠表示，中國和印度棉花産量出現小幅減少，中國棉花産量減少11萬噸至588萬噸，印度棉花産量減少22萬噸至544萬噸。

曹凱也表示，2024/25年度全球最大的變化就是棉花産量大幅增加，美國棉花經曆兩個作物年度低迷的産量，新年度産量大幅恢複，目前美棉種植進度正常，天氣總體偏好，暫時沒有天氣炒作的迹象。巴西産量繼續高歌猛進，新年度繼續增産，澳洲産量同樣在高位。

根據中國棉花資訊網資料，2023年度主産區新疆棉累計加工量在558萬噸左右，去年新疆棉産量同比大減主要是由于種植面積大幅減少且天氣情況也比較差。而2024年，根據4月底中國棉花協會棉農分會的調查結果顯示新疆地區植棉預測面積為3634.9萬畝，同比下降2.4%。

“從天氣方面來看，截至目前新疆大部棉區氣溫偏高、降水量接近常年，氣象條件總體利于棉花播種出苗。是以，目前來看2024年的新疆棉種植面積略減少，但是天氣好單産可能會高于去年，綜合下來預計2024年新疆棉花産量大機率和去年變化不大。”銀河期貨分析師劉倩楠接受《華夏時報》記者采訪時表示。

劉倩楠表示，目前國内棉花大部分地區已經播種出苗，根據中國棉花協會資料，截至4月30日，全國棉花播種進度（含直播和移栽）為96.9%，同比快0.4個百分點，其中新疆地區播種進度為100%，同比持平。今年新疆棉花播種總體進展順利，月底全疆棉花播種基本完成，大部棉花出苗，與常年相比提前2—13天。接下來我們還需要對棉花的生長情況多加關注，特别是新疆地區今年夏天是否會出現極端天氣等。

紡織行業下遊訂單量較小

值得關注的是，五一之後，下遊紡織業進入傳統淡季時間，紡企的開機率緩慢走低，棉紗的庫存同樣不斷增加，下遊壓力逐漸增加，短期看不到需求大幅好轉的迹象。曹凱表示，今年内需表現尚可，紡織品和服裝出口壓力較大，2024年4月，大陸紡織品服裝出口總額239.34億美元，同比下降6.72%，環比增加14.97%。

“這其中紡織品出口額121.9億美元，同比下降4.33%，環比增加17.4%；服裝出口額117.44億美元，同比下降9.08%，環比增加12.55%，出口表現仍然偏弱，主要因全球紡服消費總體偏穩，再加上大國關系原因，中國出口面臨的阻力加大。”曹凱稱。

華東長期從事棉花貿易的王先生對記者表示，現在紡織行業的下遊需求情況一般，下遊訂單量較少，今年金三銀四的小旺季表現不旺，5月份訂單情況較差，而且最近紗線和坯布開始出現累庫現象。棉花的銷售情況也表現略差，全國棉花監測資料顯示，截至2024年5月11日，全國棉花的銷售率為71.9%，較過去四年均值下降4.7個百分點，但是最近由于棉花價格下跌，棉花的銷售進度略有加快。

曹凱也表示，截至5月10号，棉花的主要港口庫存為57.6萬噸，處在近幾年偏高的位置。今年中國從美國和巴西進口了大量的棉花，也有部分進口棉進入儲備，并不是完全在市場流通，2024年3月進口40萬噸，同比增33萬噸；2024年1至3月累計進口104萬噸，同比增74萬噸；23/24年度累計進口213萬噸，同比增127萬噸。

此外，根據中國棉花資訊網資料顯示，截至4月底全國棉花商業庫存量為433萬噸，環比減少52萬噸，同比減少10萬噸，該資料位于曆年同期的相對中等偏高的位置；其中新疆庫存量為288萬噸，環比減少69萬噸，同比49萬噸，處于近些年同期的中等位置；内地庫存量為97萬噸，環比增加12萬噸，同比增加12萬噸；保稅區庫存量為49萬噸，環比增加5萬噸，同比增加28萬噸。

劉倩楠表示，從今年的庫存資料可以看出，今年新疆棉花繼續大量運輸到内地，導緻新疆當地的棉花庫存量相對較低，另外考慮到最近幾年新疆大型紡織企業發展迅速對棉花的需求量較大，到年度末期的幾個月新疆地區的棉花供應可能會出現偏緊的情況。

棉花期貨何時見底？

據國家統計局資料顯示，前3個月國内服裝鞋帽、針紡織品累計零售額為3694億元，與去年幾乎持平。而出口方面，根據海關總署最新資料，2024年1—4月紡織品累計出口897.46億美元，同比下降3.3%；其中服裝累計出口454.619億美元，同比減少5.4%；紡織品累計出口442.842億美元，同比減少1.2%。

劉倩楠表示，今年棉花的終端消費情況基本維持，其中内需情況一般，而出口情況略有轉差。最近棉花期貨價格下跌較為明顯，對于投資者來說，未來一段時間市場的關注點首先是全球棉花主産區的天氣情況，其次是全球的宏觀貿易氛圍情況，再次是棉花的弱勢需求情況能否改善，最後棉花的進口配額政策以及儲備棉輪入輪出政策也是未來可能會影響市場走勢的因素。

此外，曹凱也表示，近期鄭棉的下跌過程中，增倉打壓為主，關注後續的持倉變化，基本面方面，全球2024/25年度産量增加的預期進一步确認，繼續關注天氣表現。國内進入淡季，下遊面臨的壓力或逐漸增加，關注下遊開機情況；棉花供給相對充足，後續國内面臨的進口壓力仍然較大。短期棉花的基本面仍偏弱勢，受資金擾動較大，中長期鄭棉或仍有下行空間。

對于棉花期貨後期走勢，劉倩楠表示，接下來一段時間棉花本年度供應端相對充足，新年度天氣對棉花的生長較為适宜，天氣炒作機率下降，而需求端情況表現較差，且存在國際需求上存在一定的不确定因素。是以，預計未來一段時間棉花的基本面仍偏空，可以考慮逢高建倉空單。目前并未看到棉花和棉紗的好的套利機會。

另外，5月14日鄭商所釋出關于調整内地指定棉花交割倉庫升貼水的公告。 對此，劉倩楠表示，本次鄭商所對内地棉花交割倉庫升貼水的調整主要是由于新疆棉出疆運費補貼下調100元/噸至200元/噸。是以，鄭商所也做出了相應的調整。運費補貼下調的原因可能是由于随着新疆紡織産能的大幅擴增導緻疆内紡織企業對棉花的持續增加，而疆外需求相對下降。

“運輸補貼的下調對未來新疆和内地的棉花倉單生成預計會産生一定的影響，首先，内地交割庫的升貼水是‘固定數額-運輸補貼’，運費補貼的下降會導緻内地庫的升水繼續提高，增加了貿易商将皮棉運輸到内地制作倉單的積極性。不過，考慮到一旦倉單在内地形成後回轉的可能性不大，未來新疆、内地棉花市場供應結構可能也會出現一定的分化，内地市場的棉花供應相對充足，而新疆地區在年度末期可能會出現供應略偏緊的情況。”劉倩楠稱。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

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