【主要觀點】玉米供應壓力逐漸緩解，後續玉米價格預期在區間震蕩中偏強運作，美玉米亦進入天氣交易階段，且美農報告再現利多，内外盤共振下，玉米價格中期仍有上行預期，市場看漲情緒升溫，玉米年度價格底部相對堅實。
五一假期及節前，國内玉米現貨價格持續偏弱，五一假期過後，國内基本面基本沒有變化，但國際市場玉米價格上漲，南美因洪水和病蟲害減産，美玉米播種期因多雨天氣延緩均提振國際玉米、大豆價格，進而帶動國内玉米市場情緒。
五一期間價格仍弱，五一過後情緒升溫
進入5月份，國内玉米現貨價格走勢仍然偏弱，五一期間東北深加工企業下跌10～20元/噸；遼甯錦州港主流報價2330元/噸，下跌10元/噸；部分大型收購企業錦州港收購價由2380元/噸下調到2350元/噸，下降30元/噸；華北玉米價格較節前下跌10～20元/噸，山東深加工企業單日晨間未卸車輛突破千輛；廣東港口玉米價格下跌20～30元/噸，南北港口玉米即期發運仍然倒挂約35元/噸。
不過五一假期過後，國内玉米期貨盤面反彈勢頭較強，帶動現貨價格反彈，節後東北部分深加工企業開始上調報價，上調幅度10～30元/噸；遼甯錦州港玉米價格也連日上漲，截至5月13日節後累計漲幅40元/噸，主流報價2370元/噸，但北方港口庫存繼續積累，已超過去年同期庫存水準，廣東港口全部谷物庫存再創新高，玉米走貨仍然困難，階段性供應仍顯寬松，市場寄希望于期貨盤面上漲吸引下遊補庫采購意願，進而帶動現貨端走貨。
利空因素交易已久，小麥利多傳聞提振
目前市場利空因素主要集中在階段性供應寬松、進口儲備玉米投放預期以及新季小麥上市壓力上，不過對于這些利空因素，市場交易時間已經比較久了，難以形成深跌，且随着當季玉米餘糧的消耗，預計中期玉米現貨價格走勢震蕩偏強。
今年小麥豐産預期較高，小麥價格是以出現長時間的下跌，不過随着新季小麥上市期臨近，中儲糧暫停小麥拍賣為市場帶來利好。近日市場傳聞稱将增儲小麥，而且數量較大，預估在上千萬噸級别，按照此前本年度小麥對玉米的替代水準估算，增儲後新季小麥恐難以再進入飼料領域替代玉米，除非收割季再次出現類似去年的芽麥事件。因而，在小麥豐産上市階段，政策對小麥的利多預計逐漸顯現，進而連帶提振玉米價格預期，進一步支撐後續玉米價格偏強走勢。
新季玉米成本下移，關注天氣題材交易
東北春播正在進行，今年地租成本下降明顯，這也在市場預期之内。今年東北地租平均降幅在20%左右，其他種子、化肥這類農資價格變化不大且略有下降，新年度玉米種植成本普遍下移，目前市場估算折合集港成本在2200元/噸附近，種植成本較上年明顯下移，新季玉米成本端支撐減弱。
今年基層農戶對玉米改種的意願并不大，改種仍以大豆-玉米輪種為主，東北整體種植面積僅有小幅下調，下調幅度約3%。是以，從種植面積來看，也是相對不利于新季玉米價格的，供應端産量壓力仍在，但成本和面積方面的利空基本成為既定事實，後期市場關注點将轉移到新季玉米的播種及生産期的天氣驅動上，目前基層反映播種進度較往年偏慢一周，不過暫時影響不大，關注天氣方面的交易題材，易出現利多。
從基本面看，玉米供應壓力逐漸緩解，利空題材交易時間較長，後續玉米價格預期在區間震蕩中偏強運作，而政策和天氣方面的不确定利多比較容易出現，美玉米亦進入天氣交易階段。且美農2024/2025年度供需報告玉米期末庫存不及預期，再現利多，因而内外盤共振下，玉米價格中期仍有上行預期，但因進口儲備玉米投放仍未兌現，待到兌現階段，玉米價格恐仍有回調走勢，但下行驅動已經有限，玉米年度價格底部相對堅實。（作者：特約分析師孫昭君）